券商定價(jià)承銷(xiāo)迎來(lái)“高壓測(cè)試”

    證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹

    新股上市首日破發(fā)已經(jīng)不是新鮮事，但對(duì)證券公司多個(gè)業(yè)務(wù)帶來(lái)的影響不可小覷，不少券商顯然對(duì)此尚未做好充分準(zhǔn)備。

    近期，投資者“打新糾紛”的案例趨多，頗受市場(chǎng)關(guān)注。目前，各大券商手機(jī)端交易軟件APP中的“一鍵打新”、“打新資金提前凍結(jié)”等，已不再是受人熱捧的功能。當(dāng)新股破發(fā)數(shù)量增加，上述曾被視為券商給客戶打新提供的便利手段，如今卻化身“糾紛點(diǎn)”——“一鍵打新”可能變成“一鍵虧錢(qián)”；提前凍結(jié)資金，讓投資者認(rèn)為沒(méi)有給予充分的交易自由空間。

    上述功能設(shè)計(jì)是否仍然符合當(dāng)下投資者的需要，應(yīng)予以反思。這背后體現(xiàn)證券公司在“投資者教育”、“投資者陪伴”問(wèn)題上是否具備與注冊(cè)制相匹配的理念。以“一鍵打新”為例，該功能在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間變相鼓勵(lì)投資者“傻瓜式打新”、“閉眼打新”，投資者對(duì)相關(guān)新股以及風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上未有清晰的認(rèn)知，這與注冊(cè)制下的投資者教育理念相違背。

    當(dāng)前，資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生變化。中國(guó)證監(jiān)會(huì)明確表態(tài)，要積極引導(dǎo)培育與全市場(chǎng)注冊(cè)制相適應(yīng)的投資者隊(duì)伍。那么，作為資本市場(chǎng)的重要參與者，證券公司應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，提高對(duì)注冊(cè)制理念的認(rèn)識(shí)，對(duì)于未來(lái)全面注冊(cè)制可能發(fā)生的資本市場(chǎng)生態(tài)變化要有充分的認(rèn)知準(zhǔn)備。

    由于信息不對(duì)稱(chēng)，更沒(méi)有研究體系的支撐，投資者尤其是“小白”型投資者對(duì)市場(chǎng)缺乏理解。證券公司應(yīng)加大投教產(chǎn)品的供給，輔助散戶提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和新股投資知識(shí)，引導(dǎo)投資者主動(dòng)閱讀新股的信息披露文件，提升價(jià)值判斷和投資決策能力。更重要的是，證券公司要做到充分的風(fēng)險(xiǎn)提示。

    在投行方面，證券公司應(yīng)提高承銷(xiāo)能力。A股實(shí)施注冊(cè)制試點(diǎn)至今已接近三年時(shí)間，截至目前尚未出現(xiàn)一例IPO發(fā)行失敗。“注冊(cè)制改革對(duì)券商定價(jià)能力、銷(xiāo)售能力提出更高要求”的道理人人都懂，但投行并未對(duì)此真正落實(shí)。

    細(xì)究原因，目前注冊(cè)制新股市場(chǎng)中無(wú)論個(gè)人投資者抑或機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)打新仍然踴躍，盡管目前不少新股破發(fā)，但是超額認(rèn)購(gòu)現(xiàn)象仍然是常態(tài)。新股詢(xún)價(jià)新規(guī)后，網(wǎng)下詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)入圍難度加大，為搶籌碼，報(bào)價(jià)上浮。在此背景下，證券公司定價(jià)能力和承銷(xiāo)能力的考驗(yàn)尚未迎來(lái)“高壓測(cè)試”。

    目前已有網(wǎng)下詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)陸續(xù)退出打新市場(chǎng)，網(wǎng)上棄購(gòu)金額高企，承銷(xiāo)商包銷(xiāo)比例大幅提升。這意味著，證券公司不僅要“保”還要“薦”，強(qiáng)化行研能力及定價(jià)銷(xiāo)售能力，發(fā)揮投價(jià)報(bào)告在發(fā)行定價(jià)中“錨”的作用，審慎撰寫(xiě)投價(jià)報(bào)告，反映上市公司真實(shí)水平。從這個(gè)角度看，證券公司的承銷(xiāo)能力仍然有很大的提升空間。

    全面注冊(cè)制時(shí)代即將來(lái)臨，在新形勢(shì)下券商不能“穿新鞋走老路”，應(yīng)主動(dòng)適應(yīng)新變化，踐行金融擔(dān)當(dāng)。