上市券商半年報(bào)已悉數(shù)公布,受益于二季度權(quán)益市場(chǎng)行情環(huán)比明顯改善,上市券商二季度業(yè)績同比降幅收窄,相比一季度顯著修復(fù)。
一直以來,證券行業(yè)深陷周期波動(dòng)循環(huán),并時(shí)常被調(diào)侃為“三年不開張,開張吃三年”。為撕下“靠天吃飯”的標(biāo)簽,券商近些年不斷推動(dòng)以財(cái)富管理為代表的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,試圖通過豐富產(chǎn)品服務(wù)類型、培育更成熟的行業(yè)生態(tài)等方式,對(duì)抗市場(chǎng)周期帶來的業(yè)績波動(dòng)。
今年上半年,代銷基金保有規(guī)模較大且增速較高的券商,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平,具有流量渠道的券商優(yōu)勢(shì)明顯,代銷金融產(chǎn)品成為券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的勝負(fù)手。部分券商基金投顧規(guī)模已超百億,雖未產(chǎn)生明顯的收入貢獻(xiàn),但在維護(hù)客戶、探索新的收費(fèi)模式等方面成效初顯。
這當(dāng)然有一定的效果,可還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。上半年,證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入彈性下降,41家上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比減少6%,低于股基成交量增速。一方面,行業(yè)競(jìng)爭加劇使傭金率持續(xù)下滑,導(dǎo)致券商傭金收入減少;另一方面,權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)趨弱疊加新發(fā)基金遇冷,拖累券商的產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)。
如果說券商持續(xù)豐富業(yè)務(wù)布局,是試圖以強(qiáng)大的收費(fèi)類業(yè)務(wù),平滑周期帶來的投資收益壓力,那么自營投資的去化,恐怕是券商下一步轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵所在。今年上半年,上市券商投資業(yè)務(wù)收入占比縮水至25%,而這一數(shù)據(jù)在2019年高達(dá)40%。
受市場(chǎng)波動(dòng)影響,上市券商上半年投資業(yè)務(wù)收入同比下滑47%。具體而言,券商股票自營頭寸和科創(chuàng)板跟投受市場(chǎng)波動(dòng)影響顯著,業(yè)績相對(duì)承壓。但那些提前壓降權(quán)益方向性投資敞口,轉(zhuǎn)而大力發(fā)展衍生品等客需驅(qū)動(dòng)型業(yè)務(wù)的券商,投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)則相對(duì)穩(wěn)定。
事實(shí)上,由于在投資品種、投資策略、配置理念等方面存在差異,券商投資業(yè)績進(jìn)一步分化,發(fā)展客需型資本中介業(yè)務(wù)迫在眉睫。其中,場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)通過風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖賺取穩(wěn)定回報(bào),是財(cái)務(wù)杠桿持續(xù)提升而不放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口的有效路徑,成為今年券商業(yè)績分化的重要原因之一。
值得注意的是,此類客需型資本中介業(yè)務(wù)對(duì)于牌照、資本金、風(fēng)控能力等資源要求很高,預(yù)計(jì)會(huì)成為以頭部機(jī)構(gòu)為主的競(jìng)技場(chǎng)。中小券商若要做大業(yè)績規(guī)模,恐怕只能依托資本補(bǔ)充,做大資產(chǎn)負(fù)債表,提高利潤中樞,進(jìn)而反哺?jìng)鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)綜合實(shí)力不斷進(jìn)階。
產(chǎn)因城強(qiáng),城因產(chǎn)興。工業(yè)化與城市化是經(jīng)濟(jì)社會(huì)……[詳情]
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