券商兩融業(yè)務(wù)迎來雙重利好 大型券商更具競(jìng)爭力

    本報(bào)記者 李文

    近期，券商融資融券業(yè)務(wù)迎來雙重利好。融資融券標(biāo)的股票范圍擴(kuò)大，融資費(fèi)率下調(diào)，市場(chǎng)化改革啟動(dòng)，政策“組合拳”共同驅(qū)動(dòng)兩融規(guī)模擴(kuò)張，利于提升市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度，同時(shí)也將直接促進(jìn)券商發(fā)展。

    10月20日，中國證券金融股份有限公司（以下簡稱“中證金融”）啟動(dòng)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，同時(shí)整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率40BP。10月21日，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，滬深交易所分別擴(kuò)大了融資融券標(biāo)的股票范圍，調(diào)整自2022年10月24日起實(shí)施。上交所將滬市主板融資融券標(biāo)的股票數(shù)量由現(xiàn)有的800只擴(kuò)大到1000只；深交所將深市注冊(cè)制股票以外的兩融標(biāo)的股票數(shù)量由現(xiàn)有的800只擴(kuò)大到1200只。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“從市場(chǎng)角度看，本次兩融標(biāo)的范圍擴(kuò)大，進(jìn)一步推進(jìn)融資融券市場(chǎng)化進(jìn)程，從而達(dá)到提升市場(chǎng)活力的目的。對(duì)于目前處于低估值區(qū)間的市場(chǎng)來說，券商板塊估值已經(jīng)處于歷史低位，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)改善，券商板塊將迎來逢低布局機(jī)會(huì)。”

    兩融標(biāo)的擴(kuò)圍，無疑也給券商的融資融券業(yè)務(wù)打開增長空間。“從券商業(yè)務(wù)角度看，對(duì)于融資融券業(yè)務(wù)不斷成熟的券商來說，是一次很好體現(xiàn)自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)的機(jī)會(huì)，券商的兩融業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)張，因此兩融業(yè)務(wù)占比較大的券商將獲益更多。”陳靂告訴記者。

    對(duì)于券商在融資融券業(yè)務(wù)方面的表現(xiàn)，從證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的行業(yè)數(shù)據(jù)來看，中信證券、華泰證券、國泰君安、廣發(fā)證券等頭部券商競(jìng)爭力更強(qiáng)，上述4家券商2021年的融資融券業(yè)務(wù)利息收入均在60億元以上。其中，中信證券以近百億元的收入優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先。

    “標(biāo)的池的擴(kuò)容利好券商經(jīng)紀(jì)和量化業(yè)務(wù)。券商應(yīng)該更加重視自身投研能力，只有不斷提升自身投研能力才能為客戶提供優(yōu)秀的證券投資組合。此外，券商自營業(yè)務(wù)擴(kuò)大后，對(duì)于資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也需要有更合理的把控。”陳靂補(bǔ)充道。

    近年來，券商在融資融券業(yè)務(wù)上持續(xù)發(fā)力。融資融券業(yè)務(wù)是資本消耗型業(yè)務(wù)，不少券商受凈資本規(guī)模限制，公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長面臨較大瓶頸，亟需打開業(yè)務(wù)增長空間，保障業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長。券商通過定增、配股以及發(fā)債等方式頻繁“補(bǔ)血”，從募集資金用途來看，兩融業(yè)務(wù)也是募資投向的重點(diǎn)。

    以今年8月份興業(yè)證券落地的百億元融資為例，配股募資規(guī)模達(dá)100.84億元，其募集資金總額的50%用于發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)。興業(yè)證券表示，是為了滿足居民財(cái)富管理需求，融資融券資產(chǎn)不出賬戶，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，開戶券商具有唯一性，也逐漸成為各大券商獲取并留住高凈值客戶、產(chǎn)品戶和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的重要工具。

    在兩融標(biāo)的擴(kuò)容前，10月20日，中證金融整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率40BP，轉(zhuǎn)融資市場(chǎng)化改革啟動(dòng)。轉(zhuǎn)融資是融資融券業(yè)務(wù)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，該業(yè)務(wù)是指證券金融公司將自有資金或者通過發(fā)債等方式募集的資金融出給券商，由券商提供給客戶，供其買入上市證券。其目的主要是解決券商在開展信用交易業(yè)務(wù)時(shí)自有資金不足的問題。此次轉(zhuǎn)融資市場(chǎng)化改革，有利于滿足券商多元化融資需求。

    一般來說，頭部券商自有資金充足，募資方式更為豐富，對(duì)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的依賴程度低。中證金融下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，預(yù)期對(duì)中小券商負(fù)債端融資成本利好更為顯著。中國銀河證券研報(bào)認(rèn)為，相對(duì)大型券商，中小券商信用評(píng)級(jí)低、融資渠道有限、融資成本高，自有資金不足限制了信用類業(yè)務(wù)開展，本次下調(diào)轉(zhuǎn)融資利率，有助于解決中小券商的流動(dòng)性問題，提高盈利穩(wěn)定性。