券商兩融業(yè)務迎來雙重利好 大型券商更具競爭力

    本報記者 李文

    近期，券商融資融券業(yè)務迎來雙重利好。融資融券標的股票范圍擴大，融資費率下調，市場化改革啟動，政策“組合拳”共同驅動兩融規(guī)模擴張，利于提升市場流動性和活躍度，同時也將直接促進券商發(fā)展。

    10月20日，中國證券金融股份有限公司（以下簡稱“中證金融”）啟動市場化轉融資業(yè)務試點，同時整體下調轉融資費率40BP。10月21日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，滬深交易所分別擴大了融資融券標的股票范圍，調整自2022年10月24日起實施。上交所將滬市主板融資融券標的股票數(shù)量由現(xiàn)有的800只擴大到1000只；深交所將深市注冊制股票以外的兩融標的股票數(shù)量由現(xiàn)有的800只擴大到1200只。

    川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，“從市場角度看，本次兩融標的范圍擴大，進一步推進融資融券市場化進程，從而達到提升市場活力的目的。對于目前處于低估值區(qū)間的市場來說，券商板塊估值已經(jīng)處于歷史低位，隨著宏觀經(jīng)濟改善，券商板塊將迎來逢低布局機會。”

    兩融標的擴圍，無疑也給券商的融資融券業(yè)務打開增長空間。“從券商業(yè)務角度看，對于融資融券業(yè)務不斷成熟的券商來說，是一次很好體現(xiàn)自身專業(yè)優(yōu)勢的機會，券商的兩融業(yè)務規(guī)模將進一步擴張，因此兩融業(yè)務占比較大的券商將獲益更多。”陳靂告訴記者。

    對于券商在融資融券業(yè)務方面的表現(xiàn)，從證券業(yè)協(xié)會公布的行業(yè)數(shù)據(jù)來看，中信證券、華泰證券、國泰君安、廣發(fā)證券等頭部券商競爭力更強，上述4家券商2021年的融資融券業(yè)務利息收入均在60億元以上。其中，中信證券以近百億元的收入優(yōu)勢領先。

    “標的池的擴容利好券商經(jīng)紀和量化業(yè)務。券商應該更加重視自身投研能力，只有不斷提升自身投研能力才能為客戶提供優(yōu)秀的證券投資組合。此外，券商自營業(yè)務擴大后，對于資金流動性風險也需要有更合理的把控。”陳靂補充道。

    近年來，券商在融資融券業(yè)務上持續(xù)發(fā)力。融資融券業(yè)務是資本消耗型業(yè)務，不少券商受凈資本規(guī)模限制，公司業(yè)務持續(xù)增長面臨較大瓶頸，亟需打開業(yè)務增長空間，保障業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長。券商通過定增、配股以及發(fā)債等方式頻繁“補血”，從募集資金用途來看，兩融業(yè)務也是募資投向的重點。

    以今年8月份興業(yè)證券落地的百億元融資為例，配股募資規(guī)模達100.84億元，其募集資金總額的50%用于發(fā)展融資融券業(yè)務。興業(yè)證券表示，是為了滿足居民財富管理需求，融資融券資產(chǎn)不出賬戶，風險相對可控，開戶券商具有唯一性，也逐漸成為各大券商獲取并留住高凈值客戶、產(chǎn)品戶和專業(yè)機構投資者的重要工具。

    在兩融標的擴容前，10月20日，中證金融整體下調轉融資費率40BP，轉融資市場化改革啟動。轉融資是融資融券業(yè)務的一個重要環(huán)節(jié)，該業(yè)務是指證券金融公司將自有資金或者通過發(fā)債等方式募集的資金融出給券商，由券商提供給客戶，供其買入上市證券。其目的主要是解決券商在開展信用交易業(yè)務時自有資金不足的問題。此次轉融資市場化改革，有利于滿足券商多元化融資需求。

    一般來說，頭部券商自有資金充足，募資方式更為豐富，對轉融通業(yè)務的依賴程度低。中證金融下調轉融資費率，預期對中小券商負債端融資成本利好更為顯著。中國銀河證券研報認為，相對大型券商，中小券商信用評級低、融資渠道有限、融資成本高，自有資金不足限制了信用類業(yè)務開展，本次下調轉融資利率，有助于解決中小券商的流動性問題，提高盈利穩(wěn)定性。