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天風(fēng)證券副總裁、研究所所長趙曉光:券商研究所邁向2.0時代 智庫化趨勢日漸凸顯

2022-11-25 01:56  來源:證券時報

    當(dāng)前,證券行業(yè)百舸爭流,賣方研究領(lǐng)域的比拼也日趨白熱化。賣方研究業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的話題頻頻見諸媒體,未來,券商應(yīng)如何對自身的研究業(yè)務(wù)進(jìn)行定位?

    近日,天風(fēng)證券副總裁、研究所所長趙曉光在接受證券時報記者采訪時表示,通過近年來的實(shí)踐,“政策+專家圈+調(diào)研問卷+數(shù)據(jù)科技”四位一體的研究方法論,或代表研究體系2.0階段,服務(wù)對象不僅僅是公募基金,而是擴(kuò)大到上市公司、銀行、保險、政府、產(chǎn)業(yè)投資者等領(lǐng)域,券商研究所智庫化趨勢越來越顯著。

    券商研究所2.0時代

    天風(fēng)證券于2016年組建研究團(tuán)隊,通過打造研究品牌,提升核心競爭力。近年來,天風(fēng)證券研究所連續(xù)五屆獲評新財富“本土最佳研究機(jī)構(gòu)”前五名。

    趙曉光透露,今年以來,天風(fēng)研究的傭金規(guī)模和占比進(jìn)一步提升,預(yù)計整體排名居于行業(yè)前三,進(jìn)入多家頭部客戶第一名,在大多數(shù)機(jī)構(gòu)客戶中穩(wěn)居前五名。

    趙曉光表示,經(jīng)過6年實(shí)踐,天風(fēng)證券研究所已完成1.0階段的建設(shè),目前正打造一個引領(lǐng)行業(yè)變革、以深度研究與科學(xué)數(shù)據(jù)化實(shí)證研究為核心的“四位一體”體系。

    趙曉光認(rèn)為,過去的研究是一種非系統(tǒng)化的研究,未來應(yīng)該是站在整個產(chǎn)業(yè)鏈的角度,從全局出發(fā),對產(chǎn)業(yè)的趨勢演變進(jìn)行解析,繼而分析這種變化給產(chǎn)業(yè)和相關(guān)公司帶來何等影響,“這種系統(tǒng)化的研究,要立足于產(chǎn)業(yè)本身的整合能力、頂級專家智庫和深度研究能力。”

    為了提升價值研究的深度前瞻性,天風(fēng)研究所打造了科學(xué)化、生態(tài)化、立體化的“四位一體”研究體系。具體而言,一是對政策進(jìn)行體系化、邏輯化的跟蹤,分析各項(xiàng)影響政策因素的變量,再把政策研究融入宏觀、中觀、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)價值觀來進(jìn)行判斷;二是以供需關(guān)系對待價格波動。券商分析師應(yīng)該把助力資本市場健康發(fā)展作為從業(yè)價值核心,做好均值回歸,在產(chǎn)業(yè)處于價格低谷的時候挖掘產(chǎn)業(yè)價值,平抑市場價格波動,而不是一窩蜂“追漲”,加劇市場價格波動;三是升級專家體系。按照華爾街的做法,通過引入高質(zhì)量高水平的專家?guī)?,從產(chǎn)業(yè)角度對高端專家?guī)爝M(jìn)行系統(tǒng)化訪談與調(diào)研問卷,形成對產(chǎn)業(yè)趨勢、產(chǎn)業(yè)邏輯的判斷,把專家服務(wù)變成數(shù)據(jù)和產(chǎn)品;四是變逆向研究為正向研究,對一個產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈上下游無死角地跟蹤,由點(diǎn)到面,生成一個正向的、系統(tǒng)化的研究結(jié)果。

    趙曉光進(jìn)一步分析,“四位一體”的研究體系主要以兩個為本,“第一就是以專家為本,第二則以數(shù)據(jù)為本”,圍繞這兩個點(diǎn)扎根深度研究,同時以線為核心,即形成產(chǎn)業(yè)鏈的上下游閉環(huán),“天風(fēng)研究所將與各領(lǐng)域合作伙伴一起,通過點(diǎn)、線、面的方式打造數(shù)據(jù)跟蹤的科學(xué)研究體系平臺,為產(chǎn)業(yè)端、資本端提供有價值的投資參考。”

    三季度以來,A股整體震蕩,但信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)井噴。趙曉光表示,提前預(yù)判信創(chuàng)行業(yè)的井噴,是天風(fēng)研究“四位一體”研究體系的成功實(shí)踐。

    趙曉光介紹,天風(fēng)研究所在引入華爾街的問卷調(diào)研體系后,于今年1月對100家大企業(yè)的CIO(IT主管)進(jìn)行調(diào)研。在問卷調(diào)研中,天風(fēng)研究所發(fā)現(xiàn)今年企業(yè)的IT支出增長明顯,研究團(tuán)隊對此進(jìn)一步做了細(xì)分調(diào)研,“比如主要的IT支出在什么領(lǐng)域,哪些行業(yè)支出更加樂觀,哪些領(lǐng)域未來的集中度會上升,哪些領(lǐng)域投資的競爭結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化等。當(dāng)時的調(diào)研有一個較為確定的結(jié)論,那就是今年會開啟信息化的行情。”

    同時,在產(chǎn)業(yè)趨勢的基礎(chǔ)上,天風(fēng)研究所還緊密跟蹤政策方向。“依托相關(guān)活動,我們積累了大量行業(yè)的專家資源,并圍繞信創(chuàng)領(lǐng)域搭建上游驗(yàn)證下游、下游驗(yàn)證上游的交叉驗(yàn)證體系。”趙曉光說。

    智庫化趨勢日漸凸顯

    “今年以來,天風(fēng)研究所根據(jù)‘四位一體’的深度研究體系做了很多布局,現(xiàn)在這些布局正在開花結(jié)果。”趙曉光表示。

    為了保障“四位一體”的持續(xù)性,天風(fēng)證券搭建了內(nèi)部人才培養(yǎng)的梯隊體系。研究所對于人才的吸納,不僅是面對應(yīng)屆畢業(yè)生、證券分析師,對于工作兩三年的從其他產(chǎn)業(yè)和行業(yè)轉(zhuǎn)行的人才,天風(fēng)研究所也廣納賢才、有序培養(yǎng)和積極賦能。

    “當(dāng)前,天風(fēng)研究所已經(jīng)沉淀出了體系,很多工作了幾年的人才只是缺乏平臺、缺乏體系賦能,我們可以利用之前提到的‘四位一體’幫助他們成長,讓他們成為團(tuán)隊的核心成員甚至首席分析師。”在趙曉光看來,分析師的流動性是正常的,但是研究所組織不斷持續(xù)健康發(fā)展要有三個不變,“第一,一個穩(wěn)定的激勵機(jī)制;第二,要擁有第一梯隊的平臺,能夠?yàn)榉治鰩煹目蛻粲绊懥?、研究能力賦能;第三,要及時發(fā)現(xiàn)、培養(yǎng)、引入優(yōu)秀人才。”

    趙曉光表示,天風(fēng)證券正持續(xù)突出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定位,為企業(yè)客戶提供股權(quán)與債權(quán)融資、并購重組等一站式投行服務(wù),形成貫穿企業(yè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大的全生命周期的完整生態(tài)鏈條。在這一背景下,天風(fēng)證券研究所的服務(wù)對象已從公募基金擴(kuò)大至上市公司、銀行、保險、政府、產(chǎn)業(yè)投資者等領(lǐng)域,智庫化趨勢越來越顯著。

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