“國(guó)君+海通”披露合并重組大量關(guān)鍵細(xì)節(jié)

    本報(bào)記者 周尚伃

    12月30日晚間，國(guó)泰君安、海通證券同步披露關(guān)于合并重組審核問(wèn)詢的回復(fù)報(bào)告，就上交所提出的關(guān)于合并重組交易目的及整合管控、交易定價(jià)、現(xiàn)金選擇權(quán)等投資者權(quán)益保護(hù)措施、配套募集資金等問(wèn)題逐一作出答復(fù)，披露大量關(guān)鍵細(xì)節(jié)。

    值得關(guān)注的是，從收到上交所問(wèn)詢函到國(guó)泰君安與海通證券披露問(wèn)詢回復(fù)僅用時(shí)4天。

    國(guó)泰君安并購(gòu)重組項(xiàng)目動(dòng)態(tài)來(lái)源：上交所官網(wǎng)截圖

    披露更多關(guān)鍵細(xì)節(jié)

    回顧國(guó)泰君安與海通證券的合并重組歷程，9月5日，國(guó)泰君安、海通證券同步發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告；12月13日，兩家公司召開(kāi)股東大會(huì)審議通過(guò)合并重組交易方案等相關(guān)議案，僅用時(shí)3個(gè)月就完成了全部公司治理程序。12月23日，兩家公司同步發(fā)布公告，宣布合并重組申請(qǐng)正式獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)及上交所受理。

    聚焦“國(guó)泰君安+海通證券”業(yè)務(wù)整合問(wèn)題，兩家公司回復(fù)，將加快業(yè)務(wù)整合，在本次交易后盡快完成營(yíng)運(yùn)整合過(guò)渡，并按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求推進(jìn)包括子公司在內(nèi)的各類(lèi)牌照整合、業(yè)務(wù)劃分等工作，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)、客戶的整體遷移合并。目前，國(guó)泰君安、海通證券已建立工作機(jī)制，加快推進(jìn)雙方業(yè)務(wù)、客戶與員工的銜接安置。

    同時(shí)，合并后公司將承繼國(guó)泰君安與海通證券全部業(yè)務(wù)資質(zhì)和資格、承接雙方現(xiàn)有業(yè)務(wù)，整合并優(yōu)化零售、機(jī)構(gòu)、企業(yè)客戶服務(wù)體系，充分保障客戶權(quán)益、更好提升客戶服務(wù)體驗(yàn)、進(jìn)一步做大客戶規(guī)模。將加快營(yíng)運(yùn)、系統(tǒng)、財(cái)務(wù)與合規(guī)風(fēng)控融合，分步分批實(shí)現(xiàn)客戶、業(yè)務(wù)、系統(tǒng)等的平行遷移及整合統(tǒng)一，構(gòu)建統(tǒng)一管控、垂直管理、分級(jí)授權(quán)的集團(tuán)化合規(guī)風(fēng)控管理體系，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)整合安全有序、基礎(chǔ)資源有效利用、客戶體驗(yàn)平滑過(guò)渡、公司管理快速統(tǒng)一。

    此外，合并后公司控股股東和實(shí)際控制人均保持不變，并將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)以及公司章程規(guī)定，選舉組成新一屆董事會(huì)；將基于兩家公司組織架構(gòu)及管理制度，結(jié)合未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，參照境內(nèi)外最佳實(shí)踐，強(qiáng)化“以客戶為中心”的戰(zhàn)略導(dǎo)向，優(yōu)化母公司架構(gòu)設(shè)置、明確職責(zé)邊界，增強(qiáng)組織效能、提升管理效率，確保業(yè)務(wù)與客戶平穩(wěn)銜接；將對(duì)子公司根據(jù)業(yè)務(wù)板塊、條線進(jìn)行整體管控，就交易后子公司之間存在的“一參一控”、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、業(yè)務(wù)范圍劃分等問(wèn)題，采取有效舉措以滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求。

    從國(guó)泰君安與海通證券合并后的綜合實(shí)力方面來(lái)看，根據(jù)兩家公司2021年度至2023年度經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算三年平均營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)，合并后公司的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到688億元、歸母凈利潤(rùn)達(dá)到188億元，分別位居行業(yè)第一和第二。全面領(lǐng)先的資本實(shí)力與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)存續(xù)公司發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    配套募資用途進(jìn)一步明確

    值得關(guān)注的是，本次“國(guó)泰君安+海通證券”合并重組交易將配套募集不超過(guò)100億元資金，助力合并后公司加快打造一流投行。其中不超過(guò)30億元將用于合并后公司國(guó)際化業(yè)務(wù)、不超過(guò)30億元將用于交易投資業(yè)務(wù)、不超過(guò)10億元將用于數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設(shè)、不超過(guò)30億元補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

    在本次上交所問(wèn)詢函回復(fù)中，各項(xiàng)募集資金的具體用途也進(jìn)一步明確。

    其中，國(guó)際化業(yè)務(wù)將加大境外財(cái)富管理、企業(yè)融資、資產(chǎn)管理、做市及投資等跨境業(yè)務(wù)投入；加強(qiáng)跨境金融人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)，增加跨境業(yè)務(wù)優(yōu)秀人才；加強(qiáng)國(guó)際覆蓋網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，增加對(duì)境外子公司的投入，提高為全球投資者提供綜合金融服務(wù)的展業(yè)能力；加大金融科技投入，提高跨境交易系統(tǒng)技術(shù)水平及跨境一體化聯(lián)動(dòng)水平。

    交易投資業(yè)務(wù)將增加客需業(yè)務(wù)及做市業(yè)務(wù)的資金投入，擴(kuò)大交易規(guī)模，提高客戶綜合服務(wù)能力；加大風(fēng)險(xiǎn)管理體系投入，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)模型，加強(qiáng)風(fēng)控團(tuán)隊(duì)建設(shè)；加強(qiáng)投研能力建設(shè)，為交易投資決策提供高質(zhì)量的研究支持。

    數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設(shè)將加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)，加大對(duì)核心交易系統(tǒng)的優(yōu)化升級(jí)，建設(shè)升級(jí)綠色數(shù)據(jù)中心，對(duì)兩家公司的交易系統(tǒng)、柜臺(tái)系統(tǒng)、清算結(jié)算系統(tǒng)等各類(lèi)系統(tǒng)進(jìn)行整合對(duì)接；提升各項(xiàng)業(yè)務(wù)的數(shù)智化運(yùn)營(yíng)水平，加大對(duì)于證券行業(yè)垂類(lèi)大模型等技術(shù)的開(kāi)發(fā)；加大對(duì)客戶終端的建設(shè)，整合升級(jí)各類(lèi)客戶終端使用功能及體驗(yàn)。

    補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金將促進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、完善人才管理體系；增強(qiáng)流動(dòng)性儲(chǔ)備，提升公司在各項(xiàng)業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中的資金運(yùn)用靈活性及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高運(yùn)營(yíng)效率，降低資金成本等。

    業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)基礎(chǔ)有效夯實(shí)

    針對(duì)市場(chǎng)較為關(guān)注的海通證券金融資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，兩家公司就上交所審核詢問(wèn)進(jìn)行了答復(fù)。截至2024年9月末，海通證券分類(lèi)為以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)包括交易性金融資產(chǎn)、其他債權(quán)投資和其他權(quán)益工具投資，整體估值合理；分類(lèi)為以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)主要包括長(zhǎng)期應(yīng)收款、融出資金、買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)和應(yīng)收融資租賃款，經(jīng)與同行業(yè)可比公司對(duì)比，相關(guān)資產(chǎn)減值計(jì)提比例在合理區(qū)間內(nèi)。

    導(dǎo)致海通證券業(yè)績(jī)下滑的主要因素系部分金融資產(chǎn)估值下降。海通證券已經(jīng)按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)規(guī)定對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行了合理估值和減值計(jì)提，充分暴露相關(guān)存量風(fēng)險(xiǎn)。2024年9月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)一攬子增量政策陸續(xù)出臺(tái)，資本市場(chǎng)活躍度顯著提升，同時(shí)海通證券進(jìn)一步加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管控，均有助于改善上述影響業(yè)績(jī)的不利因素。

    未來(lái)，合并后公司將以并表管理為抓手，構(gòu)建垂直一體的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，強(qiáng)化重點(diǎn)部位風(fēng)險(xiǎn)穿透管控，提升風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判預(yù)警和應(yīng)對(duì)能力，深化風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)治理，建設(shè)統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)集市，強(qiáng)化存量風(fēng)險(xiǎn)處置力度，嚴(yán)防增量風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

    除上述問(wèn)題，上交所還對(duì)商譽(yù)、債務(wù)處理、需履行程序等進(jìn)行了問(wèn)詢。在商譽(yù)方面，截至2024年9月30日，兩家公司商譽(yù)規(guī)模相對(duì)凈資產(chǎn)規(guī)模非常小。債務(wù)處理方面，兩家公司具備較強(qiáng)的償債能力和擔(dān)保能力，截至當(dāng)日兩家公司均未收到任何債權(quán)人要求清償債務(wù)或者提供相應(yīng)擔(dān)保的主張。在需履行程序方面，尚需履行的審批程序預(yù)計(jì)不存在影響本次交易的實(shí)質(zhì)性障礙。

    此外，本次國(guó)泰君安與海通證券的合并重組從交易定價(jià)、現(xiàn)金選擇權(quán)設(shè)置等多個(gè)維度加強(qiáng)對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)。在交易定價(jià)方面，選取吸收合并定價(jià)基準(zhǔn)日前60個(gè)交易日交易均價(jià)作為定價(jià)基礎(chǔ)，較好體現(xiàn)合并雙方內(nèi)在價(jià)值，同時(shí)為公平對(duì)待同一公司A股與H股股東，對(duì)A股和H股采用相同換股比例。

    “‘國(guó)泰君安+海通證券’為本輪券商并購(gòu)周期中標(biāo)桿項(xiàng)目，合并后將打造券商新龍頭，牌照、專(zhuān)業(yè)能力將會(huì)實(shí)現(xiàn)深度的互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)1+1＞2。”申萬(wàn)宏源研究所非銀首席分析師羅鉆輝表示，兩家公司并購(gòu)是行業(yè)首例A+H上市券商的重組，也是本輪周期中首例頭部機(jī)構(gòu)的重組，本次合并涉及國(guó)企換股并購(gòu)定價(jià)、并購(gòu)?fù)耸小⒅行」蓶|利益保護(hù)等問(wèn)題化解方案，有望為后續(xù)其他上市券商并購(gòu)積累經(jīng)驗(yàn)。

（編輯 才山丹）