倫鎳史無(wú)前例暴漲 LME取消8日“逼空”交易

    近兩個(gè)交易日，倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨（下稱“倫鎳”）上演史無(wú)前例的“逼空”暴漲行情。倫敦時(shí)間3月7日，倫鎳收漲74%。3月8日，倫鎳漲幅一度突破110%。8點(diǎn)15分起，倫鎳停牌，收漲66.5%至8萬(wàn)元/噸，超過(guò)2007年的歷史最高點(diǎn)。

    鎳價(jià)暴漲引發(fā)軒然大波。倫敦金屬交易所3月8日晚間發(fā)布公告稱，取消所有當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8日凌晨0點(diǎn)或之后在場(chǎng)外交易和LMEselect屏幕交易系統(tǒng)執(zhí)行的鎳交易，并將推遲原定于2022年3月9日交割的所有現(xiàn)貨鎳合約交割。

    受外盤(pán)影響，截至3月8日下午收盤(pán)，滬鎳多個(gè)合約漲停。當(dāng)日夜盤(pán)，滬鎳多個(gè)合約繼續(xù)漲停，主力合約報(bào)26.77萬(wàn)元/噸。

    業(yè)內(nèi)人士表示，由于俄烏沖突升級(jí)，俄鎳出口受阻，鎳價(jià)攀升存在動(dòng)力。不過(guò)，在經(jīng)歷短期暴漲后，鎳價(jià)再度大漲已脫離供需基本面，成為資本博弈的“游戲”。

    鎳價(jià)飆漲脫離基本面

    “近兩個(gè)交易日，倫鎳出現(xiàn)極端走勢(shì)，價(jià)格從約3萬(wàn)美元/噸一度拉漲至10萬(wàn)美元/噸以上，這難以歸結(jié)為強(qiáng)基本面支撐。”中信期貨有色分析師沈照明表示，倫鎳或存在多頭逼空現(xiàn)象，空頭大幅爆倉(cāng)致使價(jià)格直線抬升。

    中信建投期貨有色金屬貴金屬研究員王彥青表示，當(dāng)前鎳價(jià)的上漲幅度已難以從基本面角度去解釋。

    富寶資訊鎳分析師湯明華表示，鎳市實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)并不高，供應(yīng)缺口主要系上下游商家、投資人、主力資金囤貨所致。

    “新能源領(lǐng)域的鎳消費(fèi)增長(zhǎng)雖快，但增長(zhǎng)基數(shù)較低。去年12月，新能源電池的鎳消費(fèi)量為1.96萬(wàn)噸，不及鎳消費(fèi)總量的10%。隨著高冰鎳快速進(jìn)入市場(chǎng)，數(shù)年內(nèi)，硫酸鎳供給將呈現(xiàn)比較充裕的態(tài)勢(shì)。”湯明華分析稱。

    交易平臺(tái)紛紛出手

    鎳價(jià)異常交易波動(dòng)引發(fā)交易場(chǎng)所出手。

    除了取消所有當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8日凌晨0點(diǎn)后的鎳交易外，倫敦金屬交易所當(dāng)日還發(fā)布公告稱，鎳合約于倫敦時(shí)間3月8日8時(shí)15分起停牌。LME表示，其他合約將繼續(xù)正常交易，但將受到密切關(guān)注。下一步，LME將積極規(guī)劃鎳市場(chǎng)的重新開(kāi)放，并將盡快向市場(chǎng)公布機(jī)制。

    LME表示，可能會(huì)考慮多日停牌。在此情況下，LME也將安排處理即將到來(lái)的交割。當(dāng)天早些時(shí)候，LME宣布，包括鎳在內(nèi)的所有主要合約增加遞延交割機(jī)制。

    上海期貨交易所3月8日發(fā)布通知稱，調(diào)整鎳期貨等品種相關(guān)合約交易手續(xù)費(fèi)。自2022年3月10日交易（即3月9日晚夜盤(pán)）起，鎳期貨NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2208、NI2209合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為60元/手。此前，該所分別于2月23日、3月3日、3月7日、3月8日四次發(fā)布《關(guān)于做好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的通知》，提示各有關(guān)單位做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，理性投資，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

    無(wú)錫市不銹鋼電子交易中心有限公司也宣布，自3月8日起暫停鎳品種所有提單買(mǎi)賣(mài)協(xié)議的交易，恢復(fù)時(shí)間另行通知。

    如何防范國(guó)際資本“收割”？

    隨著倫鎳擠倉(cāng)事件發(fā)酵，業(yè)內(nèi)也掀起了現(xiàn)貨企業(yè)如何做好套期保值、避免逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的討論。受訪專(zhuān)家表示，合規(guī)套保本身不產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，但高于交割數(shù)量持有大量頭寸容易造成風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)貨企業(yè)不僅需要嚴(yán)格遵循市場(chǎng)交易規(guī)則和法律法規(guī)，更應(yīng)敬畏市場(chǎng)。

    國(guó)信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)對(duì)上海證券報(bào)記者表示，近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)在國(guó)際衍生品市場(chǎng)上發(fā)生多起重大虧損的事件，暴露出部分企業(yè)內(nèi)控及風(fēng)險(xiǎn)管理制度的失靈、市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制不完善等問(wèn)題。對(duì)企業(yè)而言，不僅要建立科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，也要有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與對(duì)沖的手段、工具和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。

    “利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，在操作上需要有極為縝密的專(zhuān)業(yè)方案以及執(zhí)行方案的紀(jì)律性，避免把管理風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為新的風(fēng)險(xiǎn)。”物產(chǎn)中大期貨有限公司副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示，需要深入客觀研究企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，確定企業(yè)的頭寸需要參考的產(chǎn)量、產(chǎn)出時(shí)間、市場(chǎng)持倉(cāng)量、比例、進(jìn)出場(chǎng)的設(shè)計(jì)以及資金保障等。在此基礎(chǔ)上，充分利用期貨、期權(quán)及場(chǎng)外衍生工具進(jìn)行組合，避免出現(xiàn)集中交割、市場(chǎng)失衡以及資金斷裂情況。