打造期貨業(yè)國際化標(biāo)桿 南華期貨開啟“A+H”雙資本平臺新征程

    本報記者 馮思婕

    12月22日，南華期貨股份有限公司（以下簡稱“南華期貨”，02691.HK）即將正式登陸香港聯(lián)交所主板，實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市。

    此次成功赴港上市是南華期貨深耕國際化戰(zhàn)略近二十載的里程碑事件，從募集資金的精準(zhǔn)規(guī)劃，到國際化戰(zhàn)略的扎實(shí)落地，南華期貨正以清晰的發(fā)展邏輯，重塑行業(yè)價值創(chuàng)新路徑。

    業(yè)績韌性凸顯

    業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

    作為1996年成立、2019年成為A股"期貨第一股"的行業(yè)先行者，南華期貨已構(gòu)建起覆蓋境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)、風(fēng)險管理、財富管理及境外金融服務(wù)的多元化業(yè)務(wù)體系。據(jù)弗若斯特沙利文報告，以2024年總收入計，公司在國內(nèi)期貨公司中排名第八，在非金融機(jī)構(gòu)背景期貨公司中位列第一，行業(yè)地位穩(wěn)固。

    業(yè)績表現(xiàn)上，南華期貨展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。2022年至2024年，公司經(jīng)營收入從9.54億元增長至13.55億元，期內(nèi)利潤從2.46億元增至4.58億元，整體保持增長態(tài)勢。值得關(guān)注的是，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化成為關(guān)鍵支撐——傳統(tǒng)境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為基礎(chǔ)盤，客戶權(quán)益從2022年末到2024年末增長65.4%至316億元；而境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)則成為核心增長引擎，2025年上半年，境外期貨、證券及杠桿式外匯經(jīng)紀(jì)服務(wù)客戶權(quán)益達(dá)178億港元，較2022年末增長49.6%，境外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)AUM（資產(chǎn)管理規(guī)模）更是激增70%至34億港元。

    客戶結(jié)構(gòu)的機(jī)構(gòu)化、產(chǎn)業(yè)化趨勢同樣亮眼。2025年上半年，南華期貨企業(yè)客戶數(shù)量增至5279家，金融機(jī)構(gòu)客戶達(dá)1872家，機(jī)構(gòu)客戶貢獻(xiàn)的收入占比持續(xù)提升。這一變化不僅降低了公司對個人投資者的依賴，更增強(qiáng)了業(yè)務(wù)抗周期能力，凸顯出業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的韌性。

    此次南華期貨H股全球發(fā)售規(guī)模為1.08億股，按發(fā)行價12港元計算，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計募資凈額近13億港元。這筆資金的投向，精準(zhǔn)呼應(yīng)了公司國際化戰(zhàn)略布局。

    根據(jù)招股書披露，募集資金將全部注入南華期貨境外業(yè)務(wù)的核心平臺——橫華國際金融股份有限公司，具體分配比例清晰明確：30%用于加碼英國及歐洲市場，25%助力香港業(yè)務(wù)升級，20%投向北美業(yè)務(wù)，10%布局新加坡市場，5%拓展馬來西亞業(yè)務(wù)，剩余10%作為營運(yùn)資金補(bǔ)充。這一分配方案是基于南華期貨已有的境外資質(zhì)優(yōu)勢與市場需求，形成“資質(zhì)落地-資金加碼-業(yè)務(wù)放量”的正向循環(huán)。

    對于資本市場而言，這筆募資不僅為南華期貨補(bǔ)充了境外業(yè)務(wù)資本金，更打通了國際融資渠道。香港市場的多元化資本來源，將為公司后續(xù)國際化擴(kuò)張?zhí)峁┏掷m(xù)資金支持，同時也讓全球投資者有機(jī)會分享中國期貨行業(yè)發(fā)展紅利。

    全球化前瞻布局

    構(gòu)建行業(yè)競爭壁壘

    南華期貨的國際化之路，始于2006年的前瞻性決策。彼時，作為CEPA3框架下第一批“走出去”的中資期貨公司，南華期貨邁出了全球化布局的第一步。此后近二十年，公司逐步完成中國香港、美國芝加哥、新加坡、英國倫敦四大國際金融中心的布局，覆蓋亞洲、歐洲、北美三大時區(qū)，構(gòu)建起24小時不間斷的全球金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

    資質(zhì)突破是南華期貨國際化的核心競爭力。截至目前，公司已累計獲得全球主流交易所的18個交易會員資質(zhì)與15個清算會員資格，其中多項資質(zhì)為中資機(jī)構(gòu)獨(dú)有：作為首家美股上市數(shù)字資產(chǎn)交易所CoinbaseDerivatives的交易及清算雙資質(zhì)會員，公司可涉足加密資產(chǎn)衍生品這一高增長賽道；歐洲洲際交易所（ICEU）清算會員資格，使其成為中資機(jī)構(gòu)中唯一能為亞洲客戶提供歐洲利率及股指衍生品交易服務(wù)的機(jī)構(gòu)；美國NodalClear清算資質(zhì)，則讓其成功切入北美電力、天然氣市場，完善全球大宗商品服務(wù)鏈條。

    這些稀缺資質(zhì)已轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的業(yè)務(wù)優(yōu)勢。以天然橡膠產(chǎn)業(yè)為例，南華期貨境外子公司在上期所支持下，助力境外橡膠企業(yè)開展“豐羽行動”，采用上海國際能源交易中心20號膠期貨合約計價，幫助企業(yè)規(guī)避價格波動風(fēng)險，同時提升了“上海價格”的國際影響力。在大宗商品定價權(quán)爭奪中，南華期貨正通過打通境內(nèi)外市場通道，為中資機(jī)構(gòu)參與全球衍生品交易提供合規(guī)路徑，打破長期以來中國在國際定價體系中的話語權(quán)困境。

    從行業(yè)趨勢來看，境內(nèi)期貨行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長承壓，海外布局已成為頭部公司突圍的必然選擇。南華期貨的實(shí)踐，不僅為行業(yè)樹立了從通道服務(wù)到綜合解決方案的轉(zhuǎn)型標(biāo)桿，更通過全球化網(wǎng)絡(luò)與稀缺資質(zhì)，構(gòu)建了同行短期內(nèi)難以逾越的競爭壁壘。正如公司董事長羅旭峰所言：“國際化業(yè)務(wù)不僅滿足了客戶的跨境風(fēng)險管理需求，更讓南華期貨在全球地緣經(jīng)濟(jì)變化中，搶占了大宗商品市場高波動周期的歷史性機(jī)遇。”

    雙資本平臺助力

    引領(lǐng)行業(yè)國際化浪潮

    隨著共建“一帶一路”倡議深入推進(jìn)與期貨市場對外開放加速，具備全球服務(wù)能力的頭部期貨公司將迎來發(fā)展機(jī)遇。南華期貨“A+H”雙資本平臺的搭建，不僅提升了公司治理規(guī)范化與品牌國際化水平，更將推動其實(shí)現(xiàn)“國內(nèi)+境外”業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動。

    長期來看，稀缺牌照資源、全球化客戶基礎(chǔ)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局，構(gòu)成了南華期貨估值重構(gòu)的核心邏輯。隨著中資企業(yè)國際化持續(xù)推進(jìn)、境外數(shù)字資產(chǎn)市場發(fā)展，以及全球大宗商品波動率上升帶來的風(fēng)險管理需求增長，南華期貨的境外業(yè)務(wù)有望保持高增長態(tài)勢。

    從行業(yè)視角出發(fā)，南華期貨的H股上市為中國期貨公司提供了可借鑒的發(fā)展模式：以國際化布局突破成長天花板，以合規(guī)風(fēng)控筑牢發(fā)展根基，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)價值閉環(huán)。未來，隨著更多期貨公司探索跨境資本運(yùn)作，中國期貨行業(yè)將逐步從境內(nèi)競爭轉(zhuǎn)向全球協(xié)同，在全球衍生品市場中占據(jù)更重要的地位。

    港股掛牌，對南華期貨而言既是過往近二十年國際化戰(zhàn)略的總結(jié)，更是新征程的起點(diǎn)。在雙資本平臺的加持下，這家扎根中國、服務(wù)全球的期貨龍頭，有望成為我國期貨行業(yè)走向世界的標(biāo)桿，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與資本市場對外開放注入更多動能。

（編輯 郭之宸）