產(chǎn)業(yè)資本加倉(cāng)重要 加倉(cāng)邏輯更重要

    趙子強(qiáng)

    7月7日，包括沙鋼股份在內(nèi)的28家公司發(fā)布并購(gòu)重組公告，這是今年A股市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)資本活躍程度的直觀呈現(xiàn)。

    產(chǎn)業(yè)資本體量大、個(gè)性“強(qiáng)”，個(gè)案解析的普遍價(jià)值很難提煉，這也是普通投資者難以挖掘其投資邏輯以借鑒的主要原因之一。因此，公司重要股東、并購(gòu)重組和股份回購(gòu)等數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中藏著的加倉(cāng)邏輯，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，參考價(jià)值不言而喻。

    重要股東持有公司股票比例超過(guò)10%，屬于深度了解行業(yè)的群體。今年以來(lái)截至7月6日，以持股市值口徑看，A股重要股東僅對(duì)4類行業(yè)進(jìn)行了增持，分別是公用事業(yè)（28.59億元）、綜合（18.84億元）、非銀金融（12.54億元）、商業(yè)貿(mào)易（2.18億元）。眾所周知，公用事業(yè)近年來(lái)以增長(zhǎng)平穩(wěn)為主要業(yè)績(jī)特征。2018年至2020年間，僅6類行業(yè)實(shí)現(xiàn)了歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中公用事業(yè)整體情況居申萬(wàn)行業(yè)前列，三年間凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)7.06%、3.67%、27.18%。同期，公用事業(yè)行業(yè)總市值僅增長(zhǎng)2.66%，基本上屬于原地踏步，同期漲幅排名處申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)倒數(shù)第五位。產(chǎn)業(yè)資本基于足夠的安全邊際因素增持意圖較為明顯。此外，對(duì)公用事業(yè)行業(yè)中的代表性股票進(jìn)一步梳理可以發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，排在重要股東凈增持前三位的公司分別是國(guó)投電力、桂冠電力和上海環(huán)境，2家聚焦水電，1家聚焦環(huán)保工程及服務(wù)，不難發(fā)現(xiàn)其交集是涉及“雙碳”目標(biāo)。

    并購(gòu)重組所動(dòng)用的資金是產(chǎn)業(yè)資本的另一重要組成。今年上半年，A股有1109家公司進(jìn)行了1539起并購(gòu)重組事項(xiàng)。從行業(yè)來(lái)看，汽車、通信和房地產(chǎn)三行業(yè)的并購(gòu)重組公司家數(shù)占行業(yè)公司總數(shù)的比例居前。其中，汽車行業(yè)共有67家公司公告完成85起并購(gòu)事件，完成并購(gòu)的公司數(shù)量占整個(gè)A股汽車上市公司總數(shù)的比例為32.37%。上述三類行業(yè)中，前兩者都屬于典型的高科技含量領(lǐng)域，顯示出高科技因素在并購(gòu)重組中的突出地位。

    再?gòu)墓善被刭?gòu)角度看，以公告發(fā)布日計(jì)算，今年以來(lái)截至7月6日，有536家公司公布實(shí)施股票回購(gòu)計(jì)劃，合計(jì)回購(gòu)金額已達(dá)2398.28億元。家用電器、商業(yè)貿(mào)易和房地產(chǎn)行業(yè)的回購(gòu)金額居前，分別達(dá)到605.78億元、186.39億元和152.85億元。以回購(gòu)金額最大的家用電器行業(yè)來(lái)看，格力電器和美的集團(tuán)在上半年公布的回購(gòu)金額較高，二者均受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)升級(jí)。

    數(shù)字是枯燥的，但數(shù)字背后的邏輯是生動(dòng)的。產(chǎn)業(yè)資本今年以來(lái)的操作，代表了對(duì)行業(yè)有較深刻理解的資金的態(tài)度。他們真金白銀的投入未必一定代表勝出，但其加倉(cāng)邏輯值得普通投資者認(rèn)真對(duì)待評(píng)估。