保薦人既要“保”也要“薦”

    朱寶琛

    注冊(cè)制下，對(duì)保薦人盡職調(diào)查的專業(yè)能力、執(zhí)業(yè)質(zhì)量都提出了更高要求。日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，擬對(duì)《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》進(jìn)行修訂，其中一條是將保薦人“薦”的職責(zé)提到更重要的位置，充分發(fā)揮其在投資價(jià)值判斷方面的前瞻性作用。

    A股市場(chǎng)實(shí)施證券保薦制度已超17年，筆者認(rèn)為，此次將保薦人“薦”的職責(zé)提到更重要的位置，是適應(yīng)注冊(cè)制改革發(fā)展需要、提高保薦人盡職調(diào)查工作和信息披露質(zhì)量的重要舉措。

    保薦人“有保有薦”，是根本職責(zé)，其目的是為發(fā)行人把好關(guān)，為市場(chǎng)及投資者把好關(guān)。然而，保薦代表人因?yàn)?ldquo;薦而不保”或者“保而不薦”被罰的情況時(shí)有發(fā)生。

    根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，有174名保薦人在最近三年內(nèi)收到證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管措施、行業(yè)自律組織紀(jì)律處分或自律管理措施。就在11月19日，深交所向一家頭部券商以及兩位保薦人出具了兩份監(jiān)管函：因在一家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目中保薦職責(zé)履行不到位，這家券商被采取書面警示的監(jiān)管措施，兩名保薦人被通報(bào)批評(píng)。

    所以，這就要求保薦人要?dú)w位盡責(zé)，做到有“保”也有“薦”，在各個(gè)環(huán)節(jié)都要提高專業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

    “保”的方面，要求保薦人要保優(yōu)質(zhì)的企業(yè)、優(yōu)秀的項(xiàng)目上市。如果保薦人保的是自身的商業(yè)利益，淪為上市公司“圈錢”的幫手，不僅不履行應(yīng)有的職責(zé)，反而和上市公司沆瀣一氣。這樣的保薦人，是沒有道德和誠(chéng)信意識(shí)的。這與保薦人制度設(shè)立的初衷背道而馳，會(huì)使市場(chǎng)、投資者成為其不負(fù)責(zé)任的犧牲品。

    “薦”的方面，要求保薦人充分運(yùn)用自己的專業(yè)能力，推薦優(yōu)秀的企業(yè)，讓資本市場(chǎng)充分發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能，讓投資者能夠享受到優(yōu)質(zhì)上市公司成長(zhǎng)的收益。

    試想一下，如果保薦人為了自身的利益，光求數(shù)量不求質(zhì)量，推薦的是一些不符合要求的企業(yè)，到頭來(lái)終究會(huì)是“竹籃打水一場(chǎng)空”，不僅在前期浪費(fèi)大量的人力、精力，而且也會(huì)受到監(jiān)管部門的處罰。這不光影響自身的執(zhí)業(yè)質(zhì)量，也會(huì)在自身的職業(yè)生涯上寫上不光彩的一筆。這種得不償失的事情，何必去做呢？

    如今，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)日益完善，注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)。但仍有一些中介機(jī)構(gòu)尚未真正具備與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力，還在“穿新鞋走老路”。所以，這就要求包括保薦人在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)，做好角色的轉(zhuǎn)變，切實(shí)履行好“看門人”職責(zé)，因?yàn)橐郧暗氖滓繕?biāo)可能是提高發(fā)行人上市的“可批性”，工作重心在信息披露，做到應(yīng)披盡披，做一些最基礎(chǔ)的核查工作，現(xiàn)在還要保證發(fā)行人的“可投性”，挖掘發(fā)行人的投資價(jià)值。