李文
高股息率是上市公司吸引長期投資者的重要指標(biāo)。以年度每股擬派現(xiàn)額及當(dāng)年末收盤價為基準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)可發(fā)現(xiàn),已公布2022年年報(bào)的公司中股息率高于3%的多聚集在銀行、機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè),其中已有19只銀行股股息率超過3%,六大行平均股息率達(dá)到7%左右。
銀行股的股息率一直處于較高水平。究其原因,首先,國內(nèi)銀行盈利較穩(wěn)定,凈利潤相對較高,從“分子端”提高了股息率水平。其次,國內(nèi)銀行股估值普遍偏低,從“分母端”提升了股息率水平。穩(wěn)健的業(yè)績是銀行股保持高股息率的“底氣”,不過,去年銀行營收增速明顯低于近年平均水平。中金公司研報(bào)數(shù)據(jù)顯示,國有大行和股份行2022年?duì)I收增速分別為0.3%和0.4%,部分銀行出現(xiàn)負(fù)增長。
那么,銀行股是否還有配置價值?筆者認(rèn)為,答案是肯定的。復(fù)蘇與重估,將成為銀行業(yè)估值提升進(jìn)程中的兩大關(guān)鍵詞。
一則是業(yè)績的復(fù)蘇。今年,銀行業(yè)有望繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇,經(jīng)營主體有效信貸需求回升,銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望持續(xù)改善。
同時,經(jīng)營轉(zhuǎn)型升級也有望成為銀行業(yè)績增長和估值提升的重要催化劑。近年來銀行不斷尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,以大財(cái)富、輕資本戰(zhàn)略為主的銀行可進(jìn)一步提升資本回報(bào)率。實(shí)際上,不論是從銀行近期的業(yè)績說明會,還是行業(yè)發(fā)展趨勢上均可以看出,銀行業(yè)正緊跟國家重大戰(zhàn)略部署,著力向綠色金融、科技金融、普惠金融、新消費(fèi)金融、綜合財(cái)富管理等方面傾斜。在經(jīng)營轉(zhuǎn)型方面,適應(yīng)息差收窄局面和居民財(cái)富管理需求升級、資產(chǎn)管理行業(yè)轉(zhuǎn)型等趨勢,提升經(jīng)營效益水平。此外,隨著銀行科技能力提升、綜合金融服務(wù)競爭力提高,有望為投資人帶來更多收益。
二則是估值重構(gòu),基本面向好疊加估值重塑,銀行板塊有望受益。國企估值重塑是建設(shè)中國特色估值體系的重要一環(huán),而銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)特點(diǎn)均與之契合。而且當(dāng)前銀行板塊估值處于近十年來的低位,與其良好的基本面形成較大反差,也凸顯了銀行股的估值修復(fù)空間。
筆者認(rèn)為,在中國特色估值體系之下,銀行股可以通過核心競爭力、經(jīng)營質(zhì)效以及盈利能力的提升,進(jìn)一步提升估值水平。
產(chǎn)因城強(qiáng),城因產(chǎn)興。工業(yè)化與城市化是經(jīng)濟(jì)社會……[詳情]
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