母基金怎么“投”怎么“退”

    母基金既是資本的有機高能組合，又是獲取新技術(shù)、新邏輯，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)變革的重要推動力量，也是提升資本市場科技含量的催化劑

    閻岳

    “大力發(fā)展母基金，對于促進長期創(chuàng)新資本形成、提升直接融資比重、服務(wù)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級有著十分重要的作用。”日前，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會母基金委員會2023年第一次工作會議如此界定了母基金作用。筆者認為，這意味著母基金將在補鏈強鏈過程中扮演重要角色。

    母基金支持補鏈強鏈，至少要對以下三個問題有清醒認識：

    首先，母基金承擔的責任是什么？

    母基金既是資本的有機高能組合，又是獲取新技術(shù)、新邏輯，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)變革的重要推動力量，也是提升資本市場科技含量的催化劑。比如推出ChatGPT的OpenAI，如果沒有一撥一撥的風險資金支持，是不可能實現(xiàn)如此技術(shù)成果的。

    當前我國正處于科技攻堅的關(guān)鍵時期，要采取立體措施，推動“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”形成良性循環(huán)。母基金要發(fā)揮好組合功能、牽引功能，發(fā)揮好為科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級賦能的作用。

    其次，母基金應(yīng)該投向哪些領(lǐng)域？

    現(xiàn)在，我國母基金序列中的國家產(chǎn)業(yè)基金、地方引導(dǎo)基金已經(jīng)放寬到了“天使環(huán)節(jié)”。政策支持力度提升、投資邊界擴大的初衷，就是希望母基金在投向新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)的過程中，找準定位和突破口，補短板解決“卡脖子”問題，獲取突破性的原材料、數(shù)字化和互聯(lián)網(wǎng)邏輯以及制造技術(shù)，形成產(chǎn)業(yè)集群，增強在國際產(chǎn)業(yè)鏈體系中的話語權(quán)，最終躋身標準制定者行列并爭取主導(dǎo)地位。

    經(jīng)過多年實踐探索、技術(shù)創(chuàng)新積累，我國在能源科技領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了超越，成為全球最大的太陽能、風電市場，大型儲能電站建設(shè)也已啟動，生物質(zhì)能、水能等領(lǐng)域也有一些研究和應(yīng)用案例。母基金可以在新能源行業(yè)有更大作為。

    再次，母基金在募退上有哪些訴求？

    確保母基金募退渠道的暢通，才能更好地支持補鏈強鏈。只有讓資金進得來、出得去，才能更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

    母基金長期資金來源不足是困擾行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的一個重要問題。監(jiān)管部門為此推出了一系列支持政策，包括松綁保險資金開展財務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制、單只募資規(guī)模限制等，為資管產(chǎn)品投資創(chuàng)投基金提供便利，推動長期資金投資股權(quán)創(chuàng)投基金的政策環(huán)境更為友好等。

    此外，對于母基金的退出訴求，也需要綜合施策，才能解決行業(yè)發(fā)展中的痛點和難點。目前，我國多層次資本市場體系愈益完備，IPO和并購能夠滿足母基金的部分退出需求，IPO現(xiàn)在已經(jīng)高度市場化，但股權(quán)并購的相關(guān)法律體系仍有優(yōu)化空間。面對創(chuàng)投市場越來越大的退出壓力，亟須各方面采取創(chuàng)新舉措加強退出渠道建設(shè)。比如北京、上海區(qū)域性股權(quán)市場已啟動的股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點就受到了各方的充分肯定。

    母基金是推動科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要抓手之一，需要各部門協(xié)同解決好創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈的問題，實現(xiàn)有效對接，最終完成傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)培育以及未來產(chǎn)業(yè)布局的歷史使命。