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退市常態(tài)化下 上市公司該怎么做

2023-06-02 00:34  來源:證券日報 

    李萬晨曦

    5月31日晚間,*ST紫晶、*ST澤達相繼發(fā)布公告稱,因公司存在欺詐發(fā)行以及其他信息披露違法違規(guī)行為,將被實施重大違法強制退市。

    隨著全面注冊制的落地,市場優(yōu)勝劣汰功能進一步顯現(xiàn),A股常態(tài)化退市格局日漸形成并更趨穩(wěn)固。剛性退市約束使得以前各種花式保殼方法通通失靈。在新的規(guī)則和市場環(huán)境下,上市公司如何看待自己在資本市場中的角色,怎樣利用資本市場做大做強、維持自身上市地位,筆者認(rèn)為可以從以下幾點思考。

    第一,上市不是終點,而是一個新的起點。多年以來在眾多PE/VC機構(gòu)的氣氛烘托下,幾乎所有創(chuàng)業(yè)公司都把上市做為最終目標(biāo)。公司上市了,老股東包括創(chuàng)始人在禁售期結(jié)束后就可以落袋為安。這也令部分企業(yè)“跑偏”,為了達到上市目的,粉飾財務(wù)報表、虛構(gòu)營收等各種造假手段層出不窮,*ST紫晶就是典型例子。如今這條路已經(jīng)走不通了,企業(yè)經(jīng)營者們應(yīng)該沉下心,做好自己的本業(yè),實實在在地經(jīng)營。把上市當(dāng)成提升經(jīng)營能力、擴大品牌影響力的機會,而不是終極目標(biāo)。

    第二,上市之后仍要聚焦主業(yè)、穩(wěn)健經(jīng)營。從這兩年的退市案例來看,有許多公司上市之初經(jīng)營還相對穩(wěn)健,但時間一久,受到資本市場各種誘惑,許多公司開始無心經(jīng)營,熱衷題材炒作,并購虛無資產(chǎn)。最后使得公司主業(yè)荒廢,題材風(fēng)口過后留下一地雞毛,只能一退了之。在新的市場環(huán)境下,退市規(guī)則對主營業(yè)務(wù)收入有了更清晰的規(guī)定,上市公司只有夯實主業(yè),規(guī)范經(jīng)營,并在財務(wù)數(shù)據(jù)上真實體現(xiàn)經(jīng)營能力,才能保持公司長期的上市地位。

    第三,拒絕市值誘惑,規(guī)避二級市場題材炒作。二級市場上炒熱點的操作層出不窮、屢禁不止,究其原因一部分還是相關(guān)上市公司實控人對市值或者說自身紙面財富的不合理追求所致。出于對財富的欲望,不惜聯(lián)合各路人馬,在公司基本面沒有發(fā)生任何實質(zhì)變化的情況下,極盡所能的對公司股價進行純價格炒作。最后結(jié)局大多一敗涂地,傷人傷己。站在長期的資本市場價值發(fā)現(xiàn)角度來看,公司短期的價格炒作毫無意義。對于優(yōu)秀的、業(yè)績蒸蒸日上的公司,資本市場自然會給其相應(yīng)的價值匹配。

    第四,分情況慎用及巧用資本市場工具。許多公司對市場環(huán)境或者自身行業(yè)預(yù)期過于樂觀,盲目的加杠桿、做大規(guī)模。在行業(yè)發(fā)生巨變時,這些上市公司很容易“翻船”。從巧用資本市場工具的角度來看,要分清每一項融資工具給上市公司本身帶來的成本和收益。比如哪些項目適合定增,哪些適合發(fā)債,發(fā)可轉(zhuǎn)債還是公司債,哪些又適合銀行借款等。每一種融資手段對應(yīng)的條件以及成本和收益都不同。

    總之,在退市常態(tài)化下,公司規(guī)范經(jīng)營,穩(wěn)健經(jīng)營,專注主業(yè),才是保持在資本市場長盛不衰的法門。

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