■閻岳
在A股市場,銀行股的權(quán)重處于牽一發(fā)而動全身的地位。銀行股對于活躍資本市場、提振投資者信心有著巨大示范效應(yīng)。因此,股東和高管“自購”有助于穩(wěn)定和引導(dǎo)市場預(yù)期。但期望立竿見影也不現(xiàn)實。提振信心需要多種因素共同作用,并需要經(jīng)過一定時間的發(fā)酵后,才能最終奏效
9月份以來,多家上市銀行發(fā)布股東和高管增持公告,用真金白銀表達對公司未來發(fā)展的信心和成長價值的認可,期望用高調(diào)增持助銀行股走出低估值“困境”。
在A股市場,銀行股的權(quán)重處于牽一發(fā)而動全身的地位。銀行股對于活躍資本市場、提振投資者信心有著巨大示范效應(yīng)。因此,股東和高管“自購”有助于穩(wěn)定和引導(dǎo)市場預(yù)期。但期望立竿見影也不現(xiàn)實。筆者認為,提振信心需要多種因素共同作用,并需要經(jīng)過一定時間的發(fā)酵后,才能最終奏效。
總的來看,銀行股估值修復(fù)是一個厚積薄發(fā)的過程,可以從內(nèi)、外兩方面進行分析。
從內(nèi)因看,上市銀行業(yè)績增長有確定性。今年上半年,上市銀行在克服各種不利因素后,總體上保持了經(jīng)營穩(wěn)定。國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)顯示,上半年,商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤1.3萬億元,同比增長2.6%。同期,42家A股上市銀行實現(xiàn)歸母凈利潤1.09萬億元,除5家有不同程度下降外,其余均實現(xiàn)正增長。
凈息差是銀行凈利息收入和全部生息資產(chǎn)余額的比值,是衡量各類銀行財務(wù)狀況的重要指標之一。今年上半年,僅有2家上市銀行實現(xiàn)凈息差微幅上升,22家處在1.8的臨界點之上。今年商業(yè)銀行兩次下調(diào)存款掛牌利率,基本抵消了兩次降息對凈息差的沖擊。預(yù)計第四季度貸款市場報價利率(LPR)仍有可能進一步下調(diào),屆時存款掛牌利率調(diào)降的空間可能會更大一點。
除了凈息差會保持相對穩(wěn)定之外,上市銀行更應(yīng)該從內(nèi)部運營管理挖潛,包括控制負債成本、提高資產(chǎn)端質(zhì)量、拓展財富管理等。
從外因看,隨著中長期資金入市規(guī)模穩(wěn)步提升,銀行股的資產(chǎn)配置屬性會得到進一步挖掘。根據(jù)Wind統(tǒng)計口徑,最近10年A股市場累計現(xiàn)金分紅最高的行業(yè)是銀行業(yè),期間累計現(xiàn)金分紅金額超過4萬億元。2022年度,40家上市銀行共計派發(fā)現(xiàn)金紅包超過4000億元,有15家銀行現(xiàn)金分紅比例超過歸母凈利潤的30%,13家在20%至30%之間,比例最低的也達到了12.15%。
銀行股的低估值和高股息率,對養(yǎng)老金、社?;鸬茸⒅赝顿Y收益穩(wěn)定性、長期性的資金具有強大的吸引力。
截至目前,A股42家上市銀行中有41家銀行市凈率(每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率)小于1。股東或高管增持自家銀行股,向市場傳遞了實現(xiàn)估值修復(fù)的強烈意愿。當(dāng)前,經(jīng)濟運行持續(xù)恢復(fù),多數(shù)指標邊際改善,積極因素累積增多,第四季度宏觀經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)的特征會更明顯,上市銀行的業(yè)績也有望觸底回升,但銀行股能不能站上“風(fēng)口”,則取決于場內(nèi)外資金能不能實現(xiàn)同頻共振。
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