打造一流投資銀行 中小券商如何彎道超車

    周尚伃

    近日，多家中小券商股權(quán)變動(dòng)實(shí)質(zhì)進(jìn)展接連披露，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

    當(dāng)前，證券行業(yè)中共有145家券商，從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，“馬太效應(yīng)”尤為顯著，呈現(xiàn)出“集中度高、分層顯著”的特點(diǎn)。在打造一流投資銀行的過(guò)程中，頭部券商、大型券商將進(jìn)一步釋放業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率；中小券商在同質(zhì)化嚴(yán)重、業(yè)務(wù)單一、規(guī)模受限的現(xiàn)狀下面臨多重困境。

    從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，145家券商總資產(chǎn)為11.83萬(wàn)億元，而行業(yè)龍頭中信證券的總資產(chǎn)就高達(dá)1.45萬(wàn)億元，不少中小上市券商的總資產(chǎn)還不足500億元。盈利能力方面，去年，145家券商凈利潤(rùn)總和為1378.33億元，中信證券的凈利潤(rùn)近200億元，華泰證券的凈利潤(rùn)超100億元；超半數(shù)已披露2023年年報(bào)的上市券商中，10家公司的凈利潤(rùn)不足20億元，凈利潤(rùn)最低的僅為2億元左右。

    差距雖顯著，但并不意味著中小券商在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中完全沒(méi)有機(jī)會(huì)。

    筆者認(rèn)為，中小券商或許能在行業(yè)變革中借并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)突圍。從近期的股權(quán)變動(dòng)事件中可以看到，主角幾乎都是中小券商。例如，浙商證券從5家公司手中受讓國(guó)都證券股權(quán)，力爭(zhēng)成為其第一大股東；湖北國(guó)資將成為長(zhǎng)江證券第一大股東；東莞證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓接盤方出現(xiàn)……

    通過(guò)并購(gòu)重組，中小券商可以加速擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)實(shí)力，甚至實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。同時(shí)，也可以借助優(yōu)質(zhì)股東背景，獲得新的業(yè)務(wù)資源和市場(chǎng)份額，提升綜合實(shí)力?；仡欉^(guò)往，行業(yè)內(nèi)也不乏相關(guān)案例。中信證券在2003年總資產(chǎn)僅為118億元，通過(guò)“融資+收購(gòu)”戰(zhàn)略一步步發(fā)展壯大，奠定了如今的行業(yè)絕對(duì)龍頭地位。

    券商牌照在市場(chǎng)中依舊是稀缺資源，但并不是所有公司的股權(quán)都具備吸引力，中小券商首先要提升自身股權(quán)“價(jià)值”，才能獲得資本的青睞，從而有效應(yīng)對(duì)資本及資源方面的雙重困局。注重特色化、差異化是中小券商構(gòu)建“護(hù)城河”的關(guān)鍵，簡(jiǎn)單的模仿和跟隨策略不適合所有券商，中小券商需要根據(jù)自身實(shí)際情況、區(qū)域優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)需求，制定適合的發(fā)展戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)模式，通過(guò)不斷創(chuàng)新以及優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)，在特定領(lǐng)域或細(xì)分市場(chǎng)中形成自己的特色和優(yōu)勢(shì)，鍛造“合身”的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    然而，并購(gòu)重組只是實(shí)現(xiàn)做優(yōu)做強(qiáng)的第一步。中小券商想要真正實(shí)現(xiàn)彎道超車，更需要抓住時(shí)機(jī)，通過(guò)資源整合增強(qiáng)綜合服務(wù)能力，加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控水平，以進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。中小券商要筑牢細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)、提升產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力，推動(dòng)形成業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，帶動(dòng)公司全業(yè)務(wù)鏈發(fā)展。

    在打造一流投資銀行的過(guò)程中，中小券商“危”“機(jī)”并存，期待更多優(yōu)質(zhì)券商把握發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)彎道超車。