市場(chǎng)各方歸位盡責(zé) 用好并購(gòu)重組工具

    ■朱寶琛

    日前，上交所召開“科創(chuàng)板八條”集成電路公司專題培訓(xùn)，其中一項(xiàng)內(nèi)容是邀請(qǐng)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)以及上市公司分享集成電路行業(yè)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)邏輯和寶貴經(jīng)驗(yàn)。

    并購(gòu)重組是企業(yè)優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)與價(jià)值創(chuàng)造的重要手段，是提升競(jìng)爭(zhēng)力、賦能技術(shù)創(chuàng)新的重要途徑，是實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資本市場(chǎng)之間“雙向奔赴”的重要渠道。

    今年以來(lái)，關(guān)于并購(gòu)重組的政策暖風(fēng)不斷。其中，新“國(guó)九條”明確提出“鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量”“加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)”；證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)（試行）》提出，支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提升投資價(jià)值；“科創(chuàng)板八條”特別提到“更大力度支持并購(gòu)重組”。

    同時(shí)，監(jiān)管部門近年來(lái)持續(xù)推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，激發(fā)市場(chǎng)活力。據(jù)證監(jiān)會(huì)上市司介紹，特別是去年以來(lái)，在“兩創(chuàng)”板塊試點(diǎn)基礎(chǔ)上全面實(shí)行重組注冊(cè)制，延長(zhǎng)發(fā)股類重組財(cái)務(wù)資料有效期，出臺(tái)定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，進(jìn)一步優(yōu)化重組政策環(huán)境。

    筆者認(rèn)為，用好并購(gòu)重組工具，提高上市公司質(zhì)量，市場(chǎng)各方要?dú)w位盡責(zé)。

    從上市公司角度看，要圍繞企業(yè)的核心戰(zhàn)略和發(fā)展目標(biāo)，抓住機(jī)遇整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，通過(guò)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、出清低效產(chǎn)能，著力增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。這不僅能夠幫助公司不斷切入全新賽道，在新的賽道上打造公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二、第三曲線，還可以持續(xù)拓寬企業(yè)的“護(hù)城河”，有效提升公司投資價(jià)值。

    在并購(gòu)重組實(shí)施過(guò)程中，上市公司要注意風(fēng)險(xiǎn)控制，要對(duì)被整合的標(biāo)的進(jìn)行全面、詳細(xì)的盡職調(diào)查。同時(shí)，要圍繞所擅長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行，不能把并購(gòu)當(dāng)做資本運(yùn)作、資本炒作，拒絕成為“轉(zhuǎn)型專業(yè)戶”。

    從中介機(jī)構(gòu)的角度看，要強(qiáng)化以專業(yè)力量促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。這就要求中介機(jī)構(gòu)要壓實(shí)自身的責(zé)任，努力提升專業(yè)服務(wù)水平，積極發(fā)揮交易撮合者的功能，深入挖掘市場(chǎng)需求，切實(shí)把好“入口關(guān)”，助力提高上市公司可投性，而不是簡(jiǎn)單粗暴“拉郎配”。

    從監(jiān)管部門的角度看，要科學(xué)統(tǒng)籌促發(fā)展與強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。在鼓勵(lì)并購(gòu)重組的同時(shí)，也要防范可能出現(xiàn)的亂象。要堅(jiān)決查處重組交易中的財(cái)務(wù)造假等違法行為，從嚴(yán)監(jiān)管盲目跨界并購(gòu)，堅(jiān)決打擊“炒殼”行為，對(duì)“忽悠式重組”以及利益輸送型重組進(jìn)行問(wèn)責(zé)。

    助力上市公司做強(qiáng)主業(yè)、做優(yōu)專業(yè)，資本市場(chǎng)是大舞臺(tái)，并購(gòu)重組是加速器。上市公司應(yīng)用好并購(gòu)重組工具，提升投資價(jià)值，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。