近期，美國(guó)針對(duì)土耳其打起貿(mào)易戰(zhàn)和匯率戰(zhàn)，對(duì)土耳其的鋼鐵和鋁制品的進(jìn)口關(guān)稅進(jìn)一步提高，分別征收50%和20%的關(guān)稅，引起了市場(chǎng)的恐慌。土耳其貨幣里拉對(duì)美元匯率應(yīng)聲下跌，在上周五暴跌約18%之后，周一亞市開盤，土耳其里拉兌美元又重挫10%。土耳其里拉兌美元一度觸及7.09水平，今年以來里拉對(duì)于美元的匯率跌了30%以上。土耳其貨幣危機(jī)導(dǎo)致亞太股市周一普遍下挫。
但土耳其里拉的大跌并不是近期才出現(xiàn)的現(xiàn)象，土耳其持續(xù)的貿(mào)易赤字、高通脹和貨幣貶值對(duì)市場(chǎng)的信心造成了嚴(yán)重的打擊。從深層次的原因來看，土耳其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)比較脆弱，過去這些年土耳其經(jīng)濟(jì)雖然保持了高增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率在6%到10%之間，人均收入也達(dá)到了1萬美元左右，城鄉(xiāng)差距顯著減小。但是土耳其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式單一，高度依賴出口，屬于高度外向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。這也就意味著一旦外資撤離，經(jīng)濟(jì)馬上就進(jìn)入動(dòng)蕩甚至崩潰，出現(xiàn)高通脹率和高失業(yè)率。
土耳其整體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)不牢固是近期里拉出現(xiàn)大幅貶值的原因，美國(guó)對(duì)于土耳其的制裁僅僅是新一輪土耳其里拉暴跌的外部誘發(fā)因素。土耳其屬于中等經(jīng)濟(jì)體，受外部沖擊的影響比較大，而土耳其領(lǐng)導(dǎo)人埃爾多安一直堅(jiān)持保持非常低的利率，吸引了大量外資流入，也引發(fā)了土耳其國(guó)內(nèi)比較大的資產(chǎn)泡沫。從2002年埃爾多安執(zhí)政以來，土耳其經(jīng)濟(jì)保持了高速的增長(zhǎng)，大量的外資流入也催生了土耳其國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)和股市的泡沫。一旦出現(xiàn)外資撤離，就會(huì)造成資產(chǎn)價(jià)格大幅縮水，引起市場(chǎng)的大幅震蕩。
土耳其出現(xiàn)貨幣危機(jī)，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)有多大影響呢？土耳其是全球第八大鋼鐵生產(chǎn)國(guó)，也是美國(guó)進(jìn)口鋼鐵第六大來源國(guó)。今年3月美國(guó)宣布對(duì)從土耳其進(jìn)口的鋼鐵和鋁制品分別征收25%和10%的關(guān)稅。這次為了針對(duì)土耳其政府凍結(jié)美國(guó)司法部長(zhǎng)和內(nèi)政部長(zhǎng)在土耳其的資產(chǎn)，美國(guó)加大了制裁的力度，對(duì)土耳其鋼鐵和鋁產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅翻倍。這對(duì)土耳其的經(jīng)濟(jì)和貨幣都造成了重大的打擊。
受此影響，土耳其股市大跌，而歐洲股市受此拖累也出現(xiàn)了大幅下跌。土耳其官方數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)7月消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲15.85%，漲幅創(chuàng)近14年來新高，高通脹的特征特別明顯。今年一季度土耳其外債總額達(dá)到4667億美元，占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的52.9%，美國(guó)加息以及美元的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)一步推高了土耳其的償債成本。
今年土耳其央行已經(jīng)多次加息，來穩(wěn)定里拉的匯率，目前基準(zhǔn)利率高達(dá)17.75%。受到土耳其里拉匯率崩盤的影響，歐洲一些在土耳其有貸款的銀行受到波及比較大，可能會(huì)受到土耳其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。其中法國(guó)巴黎銀行、意大利裕信銀行、西班牙對(duì)外銀行等是土耳其主要的海外貸款機(jī)構(gòu)。歐洲股市受此影響普遍下跌，土耳其經(jīng)濟(jì)以及匯率出現(xiàn)重大的動(dòng)蕩，造成了一定的市場(chǎng)恐慌，但是還不至于造成全球性金融危機(jī)。因?yàn)槿蛐越鹑谖C(jī)的發(fā)生，需要很多條件的共振，而土耳其一國(guó)貨幣出現(xiàn)危機(jī)，雖然有一定的傳遞作用，可能會(huì)影響到歐元的匯率，但是對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)體的影響還不是太大，不會(huì)造成全球性的金融危機(jī)。
土耳其和中國(guó)也有一定的貿(mào)易往來，其貨幣危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響不大。近期人民幣匯率也出現(xiàn)了一定的貶值，但是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)較好，以及中國(guó)外匯儲(chǔ)備超過3萬億美元，因此人民幣匯率表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，和新興市場(chǎng)其他國(guó)家的匯率相比，人民幣匯率表現(xiàn)是最為穩(wěn)定的。只要我們保持國(guó)際收支和匯率方面的平衡，不要過于失衡，加上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)強(qiáng)勁，我們有信心保持人民幣匯率維持在一個(gè)均衡的位置，而不會(huì)出現(xiàn)像土耳其里拉一樣的狀況。
但土耳其的前車之鑒值得我們吸取教訓(xùn)。保持低利率催生的資產(chǎn)泡沫，雖然能夠保持經(jīng)濟(jì)短期的繁榮，但是一旦外資大量的撤離，可能就會(huì)引起市場(chǎng)的恐慌。近年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步減少了對(duì)出口的依賴，出口在GDP中的貢獻(xiàn)逐步減小，現(xiàn)在消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)超過了投資和出口，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要的推動(dòng)力。這幾年經(jīng)過經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之后，消費(fèi)對(duì)GDP貢獻(xiàn)逐步地提高，當(dāng)然其中也有一些被動(dòng)提高的因素，也就是投資增速的下降以及出口增速的下降，使得消費(fèi)的貢獻(xiàn)在被動(dòng)的提升。
另一方面也說明拉動(dòng)內(nèi)需才是解決現(xiàn)在出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)困局的一個(gè)主要的手段。拉動(dòng)內(nèi)需包括投資拉動(dòng)和消費(fèi)拉動(dòng)。從投資拉動(dòng)來看，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策進(jìn)行基建投資，一定程度上可以彌補(bǔ)民間投資的不足，從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
更重要的是消費(fèi)的增長(zhǎng)。我國(guó)是世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)最大的優(yōu)勢(shì)就擁有世界上最多的人口和消費(fèi)市場(chǎng)。如何提高人們的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力是下半年在財(cái)政政策方面可以重點(diǎn)發(fā)力的地方。
通過收入分配改革以及真正的大規(guī)模的減稅降費(fèi)提高個(gè)人的消費(fèi)能力，同時(shí)加快社會(huì)保障體系的建設(shè)對(duì)于醫(yī)療體制改革以及社保養(yǎng)老等方面的改革，有利于消除人們的后顧之憂，從而提高人們的消費(fèi)意愿和消費(fèi)信心。而提高中低層收入人群的收入水平，也有利于提高消費(fèi)率，因?yàn)橹械褪杖肴巳旱南M(fèi)傾向是比較高的。
回到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，A股市場(chǎng)在周一早盤出現(xiàn)了較大幅度下跌，主要受到土耳其危機(jī)的影響。但午盤快速拉升，收出陽線。實(shí)際上從國(guó)內(nèi)的因素來看，近期政策性的利好因素在不斷地累積。周末銀保監(jiān)會(huì)公告列舉了近期暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的相關(guān)舉措，包括加大信貸投放力度，增強(qiáng)銀行信貸投放能力，落實(shí)無還本續(xù)貸監(jiān)管政策等。這些舉措對(duì)于緩解當(dāng)前市場(chǎng)資金面的壓力，以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有利的。銀保監(jiān)會(huì)表示下一步將加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，進(jìn)一步疏通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最后一公里。
近期我國(guó)貸款投放明顯加快，根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，7月新增人民幣貸款1.45萬億元，同比增長(zhǎng)6237億元。從結(jié)構(gòu)來看，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的金融支持加大，7月新增基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)貸款1724億元，較6月增長(zhǎng)了469億元。今年上半年在“嚴(yán)監(jiān)管去杠桿”的背景之下，信托貸款委托貸款規(guī)模大幅縮水，但是7月份已經(jīng)開始發(fā)生變化，下半年貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)向，將保持中性偏松的貨幣政策，財(cái)政政策方面也會(huì)更加積極。所以對(duì)于股市來說，政策的轉(zhuǎn)向已經(jīng)逐步地確認(rèn)，市場(chǎng)也會(huì)呈現(xiàn)出筑底反彈的走勢(shì)。
