差異化、高品質(zhì)、錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)中國飛鶴成港交所歷史上 以發(fā)行價(jià)計(jì)市值最大乳企

    ■本報(bào)見習(xí)記者 王君

    完成私有化6年后，“更適合中國寶寶體質(zhì)”的中國飛鶴又重新回歸資本市場(chǎng)。

    11月13日，中國飛鶴有限公司（股票代碼06186.HK）（簡(jiǎn)稱“中國飛鶴”）正式在港交所掛牌交易。按2018年零售銷售價(jià)值計(jì)算，中國飛鶴是中國最大的國內(nèi)嬰幼兒配方奶粉集團(tuán)，市場(chǎng)占有率達(dá)15.6%；同時(shí)在國內(nèi)及國際品牌中也排名第一，市場(chǎng)份額為7.3%。

    業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中國飛鶴通過“更適合中國寶寶體質(zhì)”的差異化高品質(zhì)產(chǎn)品，與外資品牌錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，取得了市占額上的成果。“上市將帶領(lǐng)中國飛鶴走向具有高確定性的未來，為投資者帶來超預(yù)期的收益。”

    以發(fā)行價(jià)計(jì)市值

    逾670億港元

    11月13日，中國飛鶴以發(fā)行價(jià)計(jì)市值超過670億港元，成為港交所歷史上以發(fā)行價(jià)計(jì)市值最大的乳品企業(yè)。此次全球發(fā)售，中國飛鶴共計(jì)發(fā)售8.93億股，發(fā)售價(jià)每股7.5港元，全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約為65.64億港元。

    招股書顯示，2016年至2018年，中國飛鶴的收入規(guī)模從37.24億元增長(zhǎng)至103.92億元，三年平均復(fù)合增速為67%；凈利潤(rùn)從4.06億元增長(zhǎng)至22.42億元，三年平均復(fù)合增速更是高達(dá)135%。

    今年上半年，中國飛鶴業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.92億元，同比增長(zhǎng)34.37%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)17.51億元，同比增長(zhǎng)60.42%。

    中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中國飛鶴實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于整個(gè)政策端的扶持以及國家對(duì)于嬰幼兒奶粉整個(gè)產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管。

    近年來，我國的政策紅利開啟了中國乳業(yè)振興的“黃金時(shí)代”，對(duì)國產(chǎn)品牌奶粉的扶持力度也不斷加強(qiáng)。從2014年開始，中國奶粉行業(yè)持續(xù)推進(jìn)新政，監(jiān)管部門明確表示提高行業(yè)集中度和整體發(fā)展水平。2018年，嬰配奶粉注冊(cè)制新政的施行，使得奶粉行業(yè)從源頭開始加強(qiáng)審核，行業(yè)開始全面執(zhí)行高標(biāo)準(zhǔn)化的品質(zhì)要求，給予優(yōu)質(zhì)企業(yè)更多機(jī)會(huì)。

    安信國際分析指出，奶業(yè)新政的落地，讓國內(nèi)奶粉行業(yè)的準(zhǔn)入門檻進(jìn)一步提高，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將向大企業(yè)大品牌集中。在優(yōu)勝劣汰的行業(yè)政策推動(dòng)下，其中具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭將充分受益。

    在此背景下，中國飛鶴借助政策東風(fēng)，高速成長(zhǎng)。2018年，按零售銷售價(jià)值計(jì)，中國飛鶴在國內(nèi)嬰幼兒配方奶粉集團(tuán)中排名第一，市場(chǎng)份額為15.6%；中國飛鶴也是高端市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊之一，市場(chǎng)份額13.1%，在超高端市場(chǎng)，截至2018年市場(chǎng)份額為24.7%，排名第一。

    高端定位

    引領(lǐng)全行業(yè)品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)提升

    事實(shí)上，中國飛鶴以品質(zhì)為根基，以研發(fā)創(chuàng)新為核心，提出“更適合中國寶寶體質(zhì)”的戰(zhàn)略定位，重新定義了中國乳業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展的方向。正是在這樣的戰(zhàn)略支撐下，中國飛鶴的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2018年，營(yíng)收達(dá)到103.92億元，成為中國首個(gè)突破百億元的奶粉品牌。

    營(yíng)收、利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的背后是精準(zhǔn)的品牌定位。

    作為首個(gè)打造了中國嬰幼兒奶粉行業(yè)專屬產(chǎn)業(yè)集群的企業(yè)，中國飛鶴擁有持續(xù)增長(zhǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。特別是在高端奶粉、超高端奶粉領(lǐng)域，目前中國飛鶴已經(jīng)成為了能與國際巨頭正面競(jìng)爭(zhēng)的國產(chǎn)品牌。中國飛鶴的超高端星飛帆產(chǎn)品系列的銷售收入從2016年7.12億元增加至2018年的51.08億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為168%；營(yíng)收占比從2016年的19.1%提升至49.2%，大幅增長(zhǎng)了30%。

    中國飛鶴產(chǎn)品的高品質(zhì)形象深入人心，得益于持續(xù)不斷的研發(fā)創(chuàng)新，打造差異化產(chǎn)品滿足消費(fèi)者需求。中國飛鶴一直在研究和了解中國媽媽母乳，讓嬰幼兒配方奶粉的成分盡可能地接近母乳。同時(shí)，飛鶴還攜手中國標(biāo)準(zhǔn)化研究院共同建立的以“新鮮生牛乳一次成粉”為核心的飛鶴新鮮乳粉標(biāo)準(zhǔn)體系，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)和中國奶業(yè)乳業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    “中國飛鶴的高端奶粉占到整個(gè)銷售額的60%以上。”資深乳業(yè)專家宋亮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，明年，中國飛鶴的成人營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)若能拓展起來，將有利于中國飛鶴長(zhǎng)期發(fā)展。

    資本助力

    加速產(chǎn)品多元化和國際化進(jìn)程

    中國飛鶴在深耕嬰幼兒配方奶粉行業(yè)的同時(shí)，還在積極推進(jìn)大健康業(yè)務(wù)和國際化的戰(zhàn)略布局，培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

    在大健康業(yè)務(wù)方面，2018年，公司收購美國VitaminWorld的零售保健業(yè)務(wù)；在海外市場(chǎng)方面，在安大略省金斯頓建造牛奶及羊奶嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)設(shè)施，預(yù)計(jì)2020年上半年完成建設(shè)及投產(chǎn)。

    因此，中國飛鶴此次上市募集資金主要用于海外嬰幼兒配方奶粉及營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品研發(fā)活動(dòng)、為VitaminWorldUSA的業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金、為金斯頓廠房建設(shè)提供資金，以及用于潛在并購機(jī)會(huì)等。

    據(jù)悉，2005年4月份，中國飛鶴曾在美國納斯達(dá)克上市，后轉(zhuǎn)至紐交所。2013年6月份，完成私有化。

    “隨著新生兒減少，更多乳業(yè)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，對(duì)于中國飛鶴來說，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更激烈。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，中國飛鶴需要通過上市來獲得更多的資金。

    宋亮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)于中國飛鶴而言，上市能夠進(jìn)一步融資，保障中國飛鶴未來發(fā)展轉(zhuǎn)型的資金提供。同時(shí)上市，讓中國飛鶴從內(nèi)部管理到財(cái)務(wù)管理等方面都更加規(guī)范，從一個(gè)民營(yíng)企業(yè)向一個(gè)真正的國際化企業(yè)轉(zhuǎn)型。

    根據(jù)業(yè)內(nèi)分析人士的觀點(diǎn)，中國飛鶴通過“更適合中國寶寶體質(zhì)”的差異化高品質(zhì)產(chǎn)品，與外資品牌錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，取得了市占額上的成果。在上市后，中國飛鶴將獲得充足的資金“彈藥”，在大健康和國際化業(yè)務(wù)方面更快布局，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略卡位并延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。