創(chuàng)業(yè)板注冊制強化信息披露 降低進入門檻提高生存門檻

    本報見習(xí)記者 郭冀川

    在推進創(chuàng)業(yè)板注冊制改革過程中，除了為創(chuàng)業(yè)板注冊制下擬上市企業(yè)制定相關(guān)規(guī)范，已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板已受理尚未過會的企業(yè)，也需要在此過程中實現(xiàn)與新規(guī)則體系的無縫銜接，而其銜接工具便是信息披露。

    完善信息披露制度

    凈化市場

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《證券日報》記者表示，注冊制改革中十分關(guān)鍵的一項就是以信息披露為核心，通過加強信息披露監(jiān)管工作，可以使市場更加透明化、法治化。

    在發(fā)行上市條件上，信息披露的重要性十分凸顯，一方面，深交所放寬門檻，設(shè)置了更為多元、更具包容性的上市條件，另一方面也大幅精簡優(yōu)化發(fā)行條件，逐步將規(guī)則要求轉(zhuǎn)化為信息披露要求。董登新表示，隨著新證券法將信息披露提高到證券市場核心位置，不止是新股發(fā)行公司，所有公司都需要面對信息披露的嚴(yán)格考核。

    上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長徐陽在接受《證券日報》記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板新舊規(guī)則銜接過程中，需要平穩(wěn)過渡，尤其是不同上市條件讓創(chuàng)業(yè)板公司成色差距較大，那么信息披露就是一把重要的量尺，可以讓所有公司在規(guī)范的制度中公平競爭，優(yōu)勝劣汰。

    川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂認(rèn)為，對市場而言，當(dāng)信息披露不完善時，就會產(chǎn)生信息的不對稱，進而造成各類違法違規(guī)行為的出現(xiàn)，經(jīng)過包裝的公司甚至?xí)a(chǎn)生“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，不僅會損害做實事的上市公司的利益，也會損害廣大投資者的合法權(quán)益，而信息披露制度的完善則可起到凈化市場的作用。

    交易制度改革

    以信息披露為前提

    創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制不僅在發(fā)行上市流程中改革審批核準(zhǔn)制度，也在股票交易制度上逐步減少約束管制，如漲跌幅擴大到20%，設(shè)定臨停機制等。通過強化信息披露、完善上市公司退市配套制度、細化完善證券交易制度、加大投資者保護力度等，給市場帶來新的活力。

    “從科創(chuàng)板交易活躍度表現(xiàn)來看，很少有公司能夠連續(xù)實現(xiàn)20%的漲跌停，這和其他市場動不動就接連漲停形成了鮮明對比。”董登新表示，20%的最大漲跌幅不僅需要更龐大體量的資金推動，也因為上市公司有更為嚴(yán)格的信息披露規(guī)范，使市場對于公司情況有更加充分的了解，因此股價不僅沒有因為漲跌停比例放開而劇烈波動，反而更加平穩(wěn)了。

    對于創(chuàng)業(yè)板引入臨時停牌機制，徐陽表示，這將會提高創(chuàng)業(yè)板價格發(fā)現(xiàn)效率。“如果在臨停期間，上市公司就進行信息披露和公司情況揭示，那么臨時停牌機制的作用將會真正顯現(xiàn)，關(guān)鍵就是信息披露能否跟上市場的變化。”

    前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對《證券日報》記者表示，目前創(chuàng)業(yè)板注冊制的一系列交易制度改革，都是為了給投資者一個更加包容的市場環(huán)境，而且一系列政策是相輔相成的，20%漲跌幅配合臨停制度，在提高交易空間的同時，用及時的信息披露減少信息不對稱，撫平投資者極端情緒。創(chuàng)業(yè)板新的退市制度讓上市公司在嚴(yán)格的信息披露下不敢有所隱瞞，讓投資者明晰上市公司的風(fēng)險。

    中國人民大學(xué)高禮研究院宏觀經(jīng)濟學(xué)助理教授王鵬在接受《證券日報》記者采訪時說：“創(chuàng)業(yè)板要在制度建設(shè)上與發(fā)達國家資本市場看齊，其中一點就是加強信息披露制度建設(shè)，市場進入門檻是降低的，但生存門檻是提高的，業(yè)績不達標(biāo)、市值不達標(biāo)的公司將在充分的信息披露下被市場所拋棄，沒有不切實際的想象空間，市場環(huán)境才會更加純粹。”