重磅政策信號難改A股震蕩格局 機構(gòu)建議回歸業(yè)績把握結(jié)構(gòu)性機會

    機構(gòu)看好的結(jié)構(gòu)性機會中，大致可以歸結(jié)為兩大方向：核心資產(chǎn)與高景氣類科技股。

    7月30日，中共中央政治局召開會議，對下半年經(jīng)濟工作進行了部署，釋放了一系列重要政策信號。

    頗受A股投資者關(guān)注的是，經(jīng)濟形勢判斷上由4月的“存在下行壓力”變?yōu)?ldquo;下行壓力加大”，對A股市場而言是否也意味著壓力上升？另外，會議中提到的諸多舉措，對A股相關(guān)板塊有何具體影響，未來的結(jié)構(gòu)性機會何在？

    對于上述諸多疑問，各方機構(gòu)進行了充分的解讀。

    影響偏中性

    此次中央政治局會議提出了眾多值得關(guān)注的舉措。

    其中，會議針對供給與需求的措辭發(fā)生明顯變化，由“注重以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的辦法穩(wěn)需求”轉(zhuǎn)為“深挖國內(nèi)需求潛力，拓展擴大最終需求”，并且提出了“有效啟動農(nóng)村市場，多用改革辦法擴大消費”這一新提法。

    此外，會議著重強調(diào)了“穩(wěn)定制造業(yè)投資”，重點部署了一些補短板項目，例如城市停車場、城鄉(xiāng)冷鏈物流設(shè)施建設(shè)，加快推進信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

    同時，會議還重申了“房住不炒”的基調(diào)，并首次明確強調(diào)了“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”。

    針對上述具體會議內(nèi)容，A股市場迅速作出反應(yīng)。最直觀的就是房地產(chǎn)板塊的大跌與冷鏈物流概念板塊的大漲。

    當日，房地產(chǎn)板塊受壓明顯。截至收盤，房地產(chǎn)板塊下跌2.41%，是所有申萬一級行業(yè)板塊中下跌最多的板塊。

    其中，多只個股跌幅明顯。市北新高（600604.SH）、市北B股（900902.SH）、嘉凱城（000918.SZ）跌幅超過9%，哈高科（600095.SH）跌6.1%。

    與之相對的是，受政治局會議利好刺激的冷鏈物流、智慧停車等概念板塊表現(xiàn)搶眼。其中，Wind冷鏈物流指數(shù)31日大漲3.21%，四方科技（603339.SH）、海容冷鏈（603187.SH）漲停；Wind智慧停車指數(shù)漲1.62%，五洋停車（300420.SZ）、天橋起重（002523.SZ）漲停。

    此外，7月31日表現(xiàn)活躍的5G、國產(chǎn)芯片、新基建等，均是政治局會議力挺的領(lǐng)域。

    顯然，7月31日不同行業(yè)板塊的漲跌與政治局會議的最新表態(tài)明顯相關(guān)。不過，多位受訪人士指出，市場對政治局會議消息面的影響會很快消化，目前相關(guān)板塊的大漲或者大跌反應(yīng)只是“情緒的釋放”，未來各板塊走向還是要遵循原有的價值邏輯。

    例如對于受沖擊較明顯的房地產(chǎn)板塊，不少機構(gòu)人士認為，這只是短期反映。鑒于房地產(chǎn)板塊當前的估值水平，機構(gòu)不會進行砸盤。與此相反，機構(gòu)認為房地產(chǎn)板塊中的龍頭股，仍存在較高的配置價值。

    滬上一位基金經(jīng)理向記者指出，“房地產(chǎn)板塊是我今年重倉板塊之一，雖然短期內(nèi)該板塊受到消息面的影響可能難有表現(xiàn)，但當前地產(chǎn)股整體估值處于歷史底部區(qū)間，已經(jīng)較充分地反映了對政策調(diào)控的擔憂，我認為具有良好業(yè)績的龍頭股值得關(guān)注。而且政治局會議并沒有提到要加大房地產(chǎn)調(diào)控，并不影響相關(guān)標的的配置價值。”

    不少賣方亦表態(tài)繼續(xù)看好房地產(chǎn)板塊。國泰君安地產(chǎn)首席分析師謝皓宇稱，“目前并沒有把房地產(chǎn)當做‘打壓’對象，我們看好板塊表現(xiàn)。對于2019年下半年的展望，我們認為金九銀十將會大超預(yù)期，因此，相比于市場預(yù)期的樓市逐步下行，將形成巨大的預(yù)期差。我們推薦一二線布局和都市圈布局公司。”

    同樣，對于短期內(nèi)受政治局會議刺激表現(xiàn)活躍的“概念類”板塊，機構(gòu)認為最終也要回到公司基本面，當前的股價表現(xiàn)可能只是資金的短暫炒作。

    從A股整個市場的影響層面而言，機構(gòu)普遍認為，此次政治局會議對市場的影響偏中性，A股將維持此前的震蕩格局，難有全面性系統(tǒng)性機會，市場將回到結(jié)構(gòu)性的機會中。

    華商基金表示，此次會議對市場的影響偏中性，并沒有出現(xiàn)超預(yù)期偏緊或偏松的調(diào)整。從措辭的變化并結(jié)合此前“增強信心、保持定力、堅定底氣”等表態(tài)來看，此次會議或體現(xiàn)出高層“不走老路”的決策方向。貨幣政策延續(xù)了4月會議“松緊適度”的表述，并增加了“保持流動性合理充裕”，較此前口徑有一定放松。下半年需求端刺激或許不會以“逆周期調(diào)節(jié)”為主，可能更多為“補短板”性質(zhì)。

    把握結(jié)構(gòu)性機會

    那么，A股的結(jié)構(gòu)性機會究竟何在？

    中保誠基金較推崇5G、城市群（長三角一體化）、新型基建（老舊改造、城市停車場）以及消費（家電、食品飲料、電商、物流）等方向。其認為，此次政治局會議淡化總量，突出增量，而上述方向?qū)?yīng)的正是股市結(jié)構(gòu)性機會。

    天風(fēng)證券策略團隊則歸結(jié)了兩大類結(jié)構(gòu)性機會，第一類是景氣度有望或者正在改善的科技類板塊，具體包括：5G終端、半導(dǎo)體、5G設(shè)備和材料、內(nèi)容平臺、游戲、血制品、鋰電材料、軍工材料和元器件、工程機械和油服；第二類是長期業(yè)績穩(wěn)定性提高且有望持續(xù)發(fā)生定價體系遷移的龍頭公司，未來要看誰“活得久、活得穩(wěn)”。天風(fēng)證券表示，無論是哪類標的，最終都歸于業(yè)績和盈利。

    此外，興業(yè)策略團隊也提到了三大方向：第一，核心資產(chǎn)選擇“人少”、“清涼”處的金融、制造方向；第二，新興成長與主題機會關(guān)注5G、華為產(chǎn)業(yè)鏈等；第三，主題式機會關(guān)注、冷鏈物流、農(nóng)村消費等方向。

    不難發(fā)現(xiàn)，上述不同機構(gòu)看好的結(jié)構(gòu)性機會中，大致可以歸結(jié)為兩大方向：核心資產(chǎn)與高景氣類科技股，這其實也是目前市場上各類機構(gòu)綜合看好的兩大方向。

    不過，值得注意的是，對于核心資產(chǎn)而言，越來越多機構(gòu)強調(diào)必須關(guān)注“性價比”，對于已大熱的板塊應(yīng)提高警醒。

    興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東向記者指出，“性價比很重要，今年一些消費品，特別是必需消費品，經(jīng)過一輪大漲之后，性價比在弱化。就算是核心資產(chǎn)，有較強的盈利能力，能不受行業(yè)自身規(guī)律的影響，能穿越周期，也要考慮性價比。”

    其進一步表示，性價比牽扯到資金屬性和風(fēng)險偏好。“對于長線、高風(fēng)險偏好的投資者，不考慮凈值回撤，只要能提供自由的現(xiàn)金流（價值本身就是遠期現(xiàn)金流的折現(xiàn)）。如果有長線資金，又不從回撤的角度考慮，中國最好的100個公司，隨時買都可以。現(xiàn)在之所以大家各種擔憂，比如核心資產(chǎn)會否崩盤、會否抱團取暖，無外乎是在于短期考核，如果盈利已充分反映了短期的樂觀預(yù)期，沒有進一步增量資金，一旦短期業(yè)績不達預(yù)期，就有可能引發(fā)踩踏，性價比跟資金性質(zhì)和考核期限相關(guān)。”