受海外疫情蔓延及油價暴跌影響,近期全球股市動蕩,開年后走出反彈行情的A股市場隨之調(diào)整。廣發(fā)基金權(quán)益投資團隊表示對A股中長期表現(xiàn)保持信心,目前或是中長期布局的良好時點。科技板塊依然是廣發(fā)基金長期看好的重點投資方向,包括5G、計算機、操作系統(tǒng)等細分領域。此外,受疫情影響,醫(yī)藥、必選消費品等領域的投資機會也值得關注。
長期布局科技和消費
進入3月以來,科技股出現(xiàn)一定幅度調(diào)整,劉格菘分析,這主要有兩方面原因:一是科技股短期漲幅較大,二是受疫情影響,消費電子的需求和其他消費需求都受到?jīng)_擊。
“通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游數(shù)據(jù)分析,我們發(fā)現(xiàn)原來看好的一些行業(yè)業(yè)績增速預期有所下調(diào),但科技行業(yè)的景氣度還是趨勢向上,只是曲線沒有原來預期的那么陡峭。”他表示,從中長期來看,科技方向重點關注兩條主線:一是新基建建設,包括5G、云計算、數(shù)據(jù)中心;二是自主可控產(chǎn)業(yè)鏈,包括半導體、計算機、操作系統(tǒng)等。“如果企業(yè)大部分需求在國內(nèi),供應鏈層面受到一點影響,企業(yè)中長期的盈利能力預計還是不錯的。”
李巍也表示,看好科技領域的兩類細分資產(chǎn):一是半導體領域中的芯片設計類公司,目前股價的性價比開始體現(xiàn),即使后續(xù)盈利會受到一定程度影響,考慮其長期的巨大空間,“賠率”在逐步提升;二是計算機中的一些細分領域,如信息安全、醫(yī)療、教育等,行業(yè)需求和供給端都在國內(nèi),客戶主要為政府、大型企業(yè)、醫(yī)院、學校,需求比較穩(wěn)定,而且還可能受益于刺激內(nèi)需,財政加大投入。在防控疫情背景下,辦公、教育、醫(yī)療的互聯(lián)網(wǎng)化、云化正在加速,也給企業(yè)帶來了新機會。
除了科技領域,增長穩(wěn)定的消費、醫(yī)藥行業(yè)也是廣發(fā)基金投研團隊看好的配置方向。傅友興表示,今年在行業(yè)配置上,更多關注行業(yè)景氣或公司需求,如消費、醫(yī)藥等行業(yè),盡量選擇行業(yè)盈利成長性能匹配、安全邊際相對高的公司。
估值處于歷史低位隱含回報率較高
對于價值投資者而言,投資的利潤來源主要有兩種:一種是企業(yè)成長帶來的內(nèi)在價值增長,一種是股價從低估回歸到合理帶來的估值提升。無論是哪種方式,買入價格都是一個非常重要的因素。
傅友興指出,估值仍處于低位是其看好A股的又一個核心依據(jù)。截至3月13日,以PB為估值指標,萬得全A指數(shù)最新的PB為1.7倍,2006年以來歷史均值為2.5倍,即使與2008年金融危機時底部相比,當前A股的PB水平也較低。以PE為估值指標,萬得全A指數(shù)最新PE為17.3倍,2006年以來歷史均值為21.6倍,從PE角度來看,當前A股估值同樣不高。
王海濤也表示,當前很多價值股的估值已經(jīng)處于歷史較低位置。“如果看過去20年的估值分位數(shù),上證綜指僅為20%,滬深300為30%,中證500為21%。即便考慮海外疫情影響對我國的外需產(chǎn)生沖擊,上市公司業(yè)績有所下修,2020年A股的PE估值也不算貴。”橫向?qū)Ρ葋砜?,美股指?shù)所處歷史分位數(shù)皆在50%及以上,德國的估值分位數(shù)高達70%,法國也在50%上下,僅有日本與A股相似。
王海濤指出,用萬得全A指數(shù)PE倒數(shù)十年期國債到期收益率衡量的A股風險溢價水平為3.2%,該數(shù)據(jù)目前處于2006年以來歷史均值以上,接近歷史均值+1倍標準差的位置。較高的風險溢價意味著當前A股隱含的風險回報較高。投資者往往更加關注短期影響而忽視了長期趨勢,專業(yè)投資者更應該站在中長期的視角來對待短期波動。
A股中長期投資價值凸顯
廣發(fā)基金總經(jīng)理助理王海濤認為,從企業(yè)基本面來看,具有長期競爭優(yōu)勢、“護城河”較深、高ROE的穩(wěn)定成長企業(yè),具有良好的長期投資價值?;久鎯?yōu)良的公司分紅率較高,在市場無風險利率下行的背景下具有較好的吸引力。
“市場短期波動很難預測,但從更長周期看,我對國內(nèi)資本市場充滿信心。”廣發(fā)基金成長投資部總經(jīng)理劉格菘表示,從短期看,疫情不可避免會對經(jīng)濟帶來一定影響,包括社會經(jīng)濟活力、居民收入水平等可能出現(xiàn)下降,而全球增長預期要下調(diào),我國外需也會受到影響。但從長期看,被疫情所抑制的消費會慢慢恢復。中國的制度優(yōu)勢突出,可以率先從疫情的沖擊中恢復,人民幣資產(chǎn)有較好的配置價值。
“就疫情而言,我認為沖擊最大的階段已經(jīng)過去。”廣發(fā)基金策略投資部負責人李巍表示,近期A股市場的走勢更多是投資者情緒的反應,但經(jīng)濟基本面的變化并沒有市場反應的那么劇烈。
“優(yōu)勢企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量和現(xiàn)金流大幅提升是我看好A股中長期表現(xiàn)的重要依據(jù)之一”,廣發(fā)基金價值投資部總經(jīng)理傅友興說,當前我國經(jīng)濟發(fā)展正邁向高質(zhì)量發(fā)展階段,企業(yè)的經(jīng)營格局、經(jīng)營質(zhì)量出現(xiàn)明顯提升。“很多行業(yè)都在發(fā)生巨大變化。隨著行業(yè)供給側(cè)變革,劣勢企業(yè)逐步退出,優(yōu)質(zhì)企業(yè)的市場份額不斷提升,盈利能力也處于上升通道。”他認為,從中長期來看,在經(jīng)濟總量保持平穩(wěn)的基礎上,行業(yè)內(nèi)部整合的趨勢會延續(xù),市場份額將進一步向龍頭企業(yè)集中,優(yōu)勢企業(yè)迎來發(fā)展機遇。
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