創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制來(lái)了：A股市場(chǎng)影響幾何？哪些板塊將受益？

    4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》。

    會(huì)議指出，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，是深化資本市場(chǎng)改革、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、提升資本市場(chǎng)功能的重要安排。要著眼于打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)性制度改革，堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)板和其他板塊錯(cuò)位發(fā)展，找準(zhǔn)各自定位，辦出各自特色，推動(dòng)形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競(jìng)爭(zhēng)格局。

    創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制后如何與科創(chuàng)板錯(cuò)位發(fā)展？

    證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，本輪創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革，在試點(diǎn)注冊(cè)制的安排方面創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制大體與科創(chuàng)板一致，注冊(cè)程序分為交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)，通過(guò)問(wèn)答的方式來(lái)督促企業(yè)提高信披質(zhì)量。同科創(chuàng)板相比，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制有三方面不同，一是建立滬深交易所審核工作協(xié)調(diào)機(jī)制，保持審核標(biāo)準(zhǔn)尺度一致，避免形成搶資源情況；二是明確在審企業(yè)銜接安排，確保向注冊(cè)制過(guò)渡；三是再融資和并購(gòu)重組涉及公開(kāi)發(fā)行的同步實(shí)施注冊(cè)制。

    中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，當(dāng)前科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)鏈主要是由新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新材料、節(jié)能環(huán)保及新能源六大領(lǐng)域組成，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板需要有所區(qū)別。美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)雖有50%的上市公司屬于高新企業(yè)，不過(guò)仍有一些是傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司。應(yīng)當(dāng)關(guān)注擬上市企業(yè)的成長(zhǎng)性，無(wú)論是來(lái)自傳統(tǒng)行業(yè)，還是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，只要企業(yè)能在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，具備高成長(zhǎng)性，創(chuàng)業(yè)板就應(yīng)當(dāng)為之提供發(fā)展壯大的平臺(tái)。

    A股市場(chǎng)影響幾何？哪些板塊將受益？

    申萬(wàn)宏源證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明表示，按注冊(cè)制要求，上市公司必須全面、完整、準(zhǔn)確地披露信息，并且把信息披露作為市場(chǎng)監(jiān)管、投資者保護(hù)的重點(diǎn)。在這種市場(chǎng)手段的制約下，擴(kuò)容節(jié)奏就不可能很快。新證券法為新股的常態(tài)化發(fā)行提供了條件，而不會(huì)對(duì)擴(kuò)容的速度帶來(lái)直接影響。從科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，其沒(méi)有對(duì)大盤(pán)造成資金分流，而創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通時(shí)同樣未對(duì)A股造成明顯資金分流。

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制一是利好積累較多中小企業(yè)項(xiàng)目的券商。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市值較小，一直以來(lái)，中小券商是承銷主力；二是利好中小市值的創(chuàng)業(yè)板股票。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革將顯著提升創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)活力，再疊加前期再融資新政利好，中小市值創(chuàng)業(yè)板個(gè)股將更為活躍；三是利好有直接融資需求且發(fā)展速度較快的板塊，例如TMT、生物醫(yī)藥等成長(zhǎng)行業(yè)；四是利好擬分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司擬通過(guò)分拆子公司在創(chuàng)業(yè)板上市；五是利好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富的創(chuàng)投企業(yè)。

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容和資金明顯分流。從科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，其沒(méi)有對(duì)大盤(pán)造成資金分流，而創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通時(shí)同樣未對(duì)A股造成明顯資金分流。在創(chuàng)業(yè)板上實(shí)施注冊(cè)制，有利于促進(jìn)中小市值股票更加活躍，而券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制制度紅利。在當(dāng)前疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響較大的背景下，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，有利于推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)新興科技類企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

    投資者需注意什么？

    據(jù)上證報(bào)報(bào)道，此次創(chuàng)業(yè)板改革在試點(diǎn)發(fā)行注冊(cè)制的同時(shí)，推出了包括發(fā)行、上市、交易、退市、信息披露等內(nèi)容在內(nèi)的一攬子改革。

    在交易制度方面，創(chuàng)業(yè)板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后日漲跌幅限制放寬至20%（存量企業(yè)將同步實(shí)施）。

    創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性要求基本保持不變，但要求充分揭示風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)增量投資者設(shè)置與風(fēng)險(xiǎn)匹配的適當(dāng)性要求。深交所擬要求，新增創(chuàng)業(yè)板個(gè)人投資者須滿足前20個(gè)交易日日均資產(chǎn)不低于10萬(wàn)元，且具備24個(gè)月的A股交易經(jīng)驗(yàn)的門(mén)檻。