專家表示,資本市場是直接融資主渠道,具有資源配置優(yōu)化、融資成本低等優(yōu)勢
■本報記者 孟珂
今年以來,資本市場全面深化改革正在穩(wěn)步推進中,監(jiān)管層對提高IPO審核質(zhì)量和提高直接融資比例,提出具體措施。11月25日,中國人民銀行發(fā)布《金融穩(wěn)定報告(2019)》提出,要推動優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機構(gòu)體系、市場體系、產(chǎn)品體系,進一步提高金融供給對實體經(jīng)濟的適應性和靈活性。
川財證券研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示,當前雖然我國融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化趨勢已經(jīng)顯現(xiàn),但以銀行體系為核心的信貸融資仍著占據(jù)主導地位。資本市場是直接融資的主要渠道,相比間接融資,其本身具有資源配置優(yōu)化、信息披露完備、融資成本較低等優(yōu)勢,能夠在有效避免銀行體系積聚風險的同時,為市場投資者帶來投資收益,是金融扶持實體經(jīng)濟的重要手段。
陳靂還表示,相比負債形式的融資手段,股權(quán)融資成本對企業(yè)盈利能力的負擔相對較??;同時,得益于股東大會的風險制衡作用,企業(yè)自身的經(jīng)營風險也能得到有效降低。
蘇寧金融研究院特約研究員何南野對《證券日報》記者表示,目前我國的融資結(jié)構(gòu),股權(quán)和債權(quán)呈現(xiàn)二八結(jié)構(gòu),銀行貸款、債券融資等債務性融資占比很高,而股權(quán)融資占比較低,使得企業(yè)債務負擔較大,發(fā)展活力不高。因此,借助資本市場,通過加大IPO、再融資和并購重組等業(yè)務活力,讓企業(yè)更多的獲得股權(quán)性融資,既能滿足發(fā)展所需資金,降低企業(yè)資產(chǎn)負債率、減輕財務負擔,又可優(yōu)化公司治理機構(gòu),引進外部戰(zhàn)略投資者,實現(xiàn)資源協(xié)同,加速公司發(fā)展。
數(shù)據(jù)顯示,今年前10個月,滬深兩市共143家企業(yè)完成IPO,合計融資1624億元;上市公司再融資8394億元;全市場并購重組交易金額1.42萬億元;交易所市場發(fā)行各類債券6.16萬億元,其中公司債券2.59萬億元,均超過了去年全年水平。
“資本市場改革是今年以來IPO節(jié)奏加快的主要動力。”陳靂認為,今年以來資本市場的改革節(jié)奏明顯加快,且改革方向聚焦基礎制度。在增量改革方面,科創(chuàng)板快而穩(wěn)的落地,在對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)傾斜的同時,也為資本市場基礎制度改革提供了有效借鑒,推動改革從增量向存量鋪開。從科創(chuàng)板當前試點創(chuàng)新制度看,IPO注冊制能夠有效緩解此前IPO“堰塞湖”的狀況,而嚴格退市制度能夠有效改善市場內(nèi)部上市企業(yè)的質(zhì)量,促進優(yōu)勝劣汰。因此,上市公司質(zhì)量普遍提升,IPO節(jié)奏穩(wěn)中加快將是我國資本市場未來發(fā)展的大趨勢。
談及后期IPO審核將會從哪些方面完善?在何南野看來,一是進一步提升擬IPO企業(yè)排隊質(zhì)量,強化財務核查,使不符合條件的問題企業(yè)自覺退出排隊序列,從源頭上減少未來審核壓力,提高審核效率。二是在具體審核時“抓大放小”,對企業(yè)業(yè)績、財務進行嚴格審核,對其他不影響企業(yè)發(fā)展實質(zhì)的問題提高容忍度,以進一步增加上市企業(yè)數(shù)量。
陳靂表示,注冊制作為國際慣例,以信息披露為中心,以市場化選擇為主要手段、以法治化環(huán)境為重要前提,因此也成為資本市場、乃至金融體系成熟的標志。
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