證監(jiān)會(huì)：分拆對(duì)上市公司有三大優(yōu)勢(shì)

    ■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 吳曉璐

    12月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》（簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)定》）。證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部副主任孫念瑞在接受記者采訪時(shí)表示，《規(guī)定》的發(fā)布是落實(shí)“深改12條”的重點(diǎn)任務(wù)之一，有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)于提高上市公司質(zhì)量具有重要意義。

    孫念瑞表示，對(duì)于提高上市公司質(zhì)量，可以從八個(gè)字、兩個(gè)方面來(lái)理解：八個(gè)字是“優(yōu)化增量，盤(pán)活存量”。“一方面，上市公司通過(guò)分拆，所屬子公司通過(guò)IPO獨(dú)立上市，可以為資本市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)的上市資源，從市場(chǎng)入口端優(yōu)化增量；另外一方面，通過(guò)分拆也可以不走IPO，可以和現(xiàn)有的上市公司，進(jìn)行資產(chǎn)重組。通過(guò)資產(chǎn)重組，幫助一些質(zhì)地不算太優(yōu)良的公司提質(zhì)增效，盤(pán)活上市公司存量。”

    把好的資產(chǎn)分拆出去，是否會(huì)影響上市公司、尤其是現(xiàn)有股東的利益？孫念瑞表示，對(duì)公司的影響，可以從兩個(gè)層面來(lái)理解，首先，從市場(chǎng)層面來(lái)看，實(shí)際上企業(yè)對(duì)分拆上市有自身的約束，分拆后子公司還在上市公司合并報(bào)表范圍之內(nèi)，上市公司對(duì)這份資產(chǎn)還擁有控制權(quán)和收益權(quán)；其次，分拆還可以促進(jìn)分拆出來(lái)的子公司有更合理的估值，母公司的估值也會(huì)相應(yīng)的提升。

    從監(jiān)管層面來(lái)看，孫念瑞表示，在規(guī)定中，也有專(zhuān)門(mén)針對(duì)性的安排，如上市公司要有一定的盈利指標(biāo)，扣除子公司利潤(rùn)之后，上市公司在連續(xù)三年要有一定的盈利能力，這就保障了分拆后上市公司剩下的資產(chǎn)，具備較強(qiáng)的盈利能力。再比如，分拆規(guī)定對(duì)拆分出的資產(chǎn)比例也進(jìn)行了限制，拆出去的資產(chǎn)比例不能超過(guò)上市公司凈資產(chǎn)的30%，凈利潤(rùn)不能超過(guò)上市公司凈利潤(rùn)的50%。要保證拆分的資產(chǎn)，不是上市公司的主體資產(chǎn)和核心資產(chǎn)。

    孫念瑞表示，分拆對(duì)上市公司有三大優(yōu)勢(shì)。第一，更加專(zhuān)業(yè)。通過(guò)分拆，企業(yè)可以專(zhuān)注于自己更擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，業(yè)務(wù)更加聚焦，有利于提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。第二，信息更加透明。上市公司分拆后，變成了兩家獨(dú)立的上市公司。按照監(jiān)管要求，需要獨(dú)立的編制財(cái)務(wù)報(bào)表和獨(dú)立的信息披露，運(yùn)行更加透明，也便利投資人更加理解上市公司。第三，估值更加合理。多元化經(jīng)營(yíng)的公司分拆之后，不同的業(yè)務(wù)會(huì)有獨(dú)立的市場(chǎng)定位和估值，避免了業(yè)務(wù)混同帶來(lái)的估值難、估值不合理的問(wèn)題。所以，分拆上市是一個(gè)從規(guī)范到更規(guī)范，從透明到更透明的過(guò)程。

    “經(jīng)過(guò)十幾年反復(fù)醞釀，如今推出境內(nèi)分拆上市，基于‘一個(gè)契機(jī)，三個(gè)變化’”。孫念瑞指出，契機(jī)是今年1月份，上交所獲準(zhǔn)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》提出，達(dá)到一定規(guī)模的上市公司，可以依法分拆其業(yè)務(wù)獨(dú)立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市，為證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)的研究、制定上市公司境內(nèi)分拆政策提供了有利的契機(jī)。三個(gè)變化首先是企業(yè)分拆上市訴求凸顯；其次，市場(chǎng)在逐步成熟，各方對(duì)概念炒作投機(jī)套利的認(rèn)識(shí)趨于理性；最后，監(jiān)管能力有所提升。