再融資新規(guī)官宣十日，百家公司競(jìng)速參與，年內(nèi)定增規(guī)模沖刺萬(wàn)億！

    沉寂了2年之后，再融資市場(chǎng)徹底被引爆了。

    自2月14日再融資新規(guī)落地以來(lái)，截至2月24日，僅僅10天之內(nèi)，已有94家上市公司發(fā)布或修訂再融資預(yù)案，上市公司需求井噴。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也特別給力，僅上周一周內(nèi)，就核發(fā)了18家公司再融資的批文。

    創(chuàng)業(yè)板最“積極”

    此次再融資規(guī)則修訂后，創(chuàng)業(yè)板公司受益最直接。新規(guī)精簡(jiǎn)了發(fā)行條件，拓寬了創(chuàng)業(yè)板再融資覆蓋面。上述94家發(fā)布或修訂再融資預(yù)案的上市公司中，創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量最多，有41家，占比為43.62%。

    中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)證事聽(tīng)君表示，新規(guī)降低融資和發(fā)行的難度，增加投資創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資的吸引力，尤其是對(duì)于新規(guī)實(shí)施前定增受限的上市公司。另外，新規(guī)實(shí)施后再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月，除了方便上市公司在有效期內(nèi)根據(jù)企業(yè)自身情況自主選擇發(fā)行窗口，短期內(nèi)也有助于上市公司靈活應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)可能的沖擊，減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    從投資者的角度來(lái)看，李湛認(rèn)為，再融資新規(guī)降低了減持難度，釋放了股權(quán)的流動(dòng)性；可以鎖價(jià)發(fā)行，且發(fā)行底價(jià)由不低于基準(zhǔn)價(jià)的9折改為8折；非公開(kāi)發(fā)行對(duì)象數(shù)量增至不超過(guò)35名，攤薄了單家份額。如此，也可以吸引更多資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，進(jìn)而降低融資方的募集難度。

    此外，在疫情防控的特殊時(shí)期，為幫助實(shí)體企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，監(jiān)管層對(duì)疫情較為嚴(yán)重地區(qū)也做出特殊安排。

    “開(kāi)通融資審批、報(bào)備等‘綠色通道’，對(duì)注冊(cè)地及主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地在湖北的企業(yè)，對(duì)防疫抗疫保供的重點(diǎn)企業(yè)，以及募集資金主要用于疫情防控的首發(fā)、再融資、債券發(fā)行和并購(gòu)重組，優(yōu)先安排審核和注冊(cè)報(bào)備。”證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民此前在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示。

    萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲對(duì)證事聽(tīng)君表示，面對(duì)疫情的短期沖擊，再融資優(yōu)化有利于增強(qiáng)定增的投資吸引力，改善上市公司的流動(dòng)性，幫助企業(yè)順利復(fù)產(chǎn)，渡過(guò)難關(guān)。

    “明股實(shí)債”被明令禁止

    新規(guī)有松也有緊。

    證監(jiān)會(huì)放寬再融資規(guī)則部分條件的同時(shí)，遏制了另外一種曾長(zhǎng)期存在于再融資市場(chǎng)的違法違規(guī)行為。

    證事聽(tīng)君注意到，再融資新規(guī)強(qiáng)化了對(duì)“明股實(shí)債”行為的監(jiān)管。新規(guī)規(guī)定，“上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、主要股東不得向發(fā)行對(duì)象作出保底保收益或變相保底保收益承諾，且不得直接或通過(guò)利益相關(guān)方向發(fā)行對(duì)象提供財(cái)務(wù)資助或者補(bǔ)償。”

    再融資原本是上市公司進(jìn)行股權(quán)融資的一種重要方式，但是若給發(fā)行對(duì)象承諾保底保收益，就變相成為了類債務(wù)融資。投資者評(píng)估項(xiàng)目不再看其優(yōu)劣，而是看大股東給的承諾。

    李湛表示，“明股實(shí)債”的保底定增投資，在流動(dòng)性緊張時(shí)，容易影響上市公司控制權(quán)的穩(wěn)定，且會(huì)擾亂資本市場(chǎng)再融資功能和市場(chǎng)定價(jià)功能，長(zhǎng)期以往將導(dǎo)致資本市場(chǎng)資源配置功能的錯(cuò)配，甚至是失效。“再融資新規(guī)落地，將避免這種名為股權(quán)投資實(shí)為債權(quán)投資的方式，給市場(chǎng)秩序帶來(lái)沖擊，能有效減小市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，正確引導(dǎo)資本市場(chǎng)的再融資功能，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能。”

    劉哲表示，“明股實(shí)債”主要是一些資本密集型行業(yè)繞開(kāi)監(jiān)管的變相融資行為，其存在收益和風(fēng)險(xiǎn)不匹配的情況，容易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，故早預(yù)防早治理有利于從源頭上規(guī)范融資行為，建設(shè)良好的、法治化的融資環(huán)境。

    再融資市場(chǎng)有望迎萬(wàn)億增量資金

    此次再融資規(guī)則的修訂，是對(duì)2017年發(fā)布的“再融資新政”和“減持新規(guī)”的再次修訂。

    自2017年以來(lái)，定增市場(chǎng)急劇萎縮，2019年定增規(guī)模較2016年高峰時(shí)下降約60%，導(dǎo)致再融資（包括增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、配股和優(yōu)先股）市場(chǎng)規(guī)模也大幅下降。

    此次再融資新規(guī)，對(duì)定增進(jìn)行了優(yōu)化，激發(fā)了上市公司定增激情。

    李湛表示，自2019年11月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)征求意見(jiàn)稿后，預(yù)示著再融資寬松周期將至，A股定增方案明顯增多。2019年11月8日征求意見(jiàn)稿出臺(tái)，至2020年2月14日新規(guī)發(fā)布之前，超百家上市公司發(fā)布了定增預(yù)案，預(yù)計(jì)募集資金1667億元。新規(guī)正式發(fā)布之前，定增市場(chǎng)已有顯著回暖。

    “2月14日新規(guī)正式發(fā)布后，修訂內(nèi)容較征求意見(jiàn)稿更為寬松，相關(guān)業(yè)務(wù)迎來(lái)全面的優(yōu)化，尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司的再融資，放松程度超市場(chǎng)預(yù)期。”李湛認(rèn)為，市場(chǎng)已開(kāi)始用行動(dòng)積極響應(yīng)本次新規(guī)的實(shí)施。預(yù)計(jì)今年再融資市場(chǎng)有望吸引超萬(wàn)億元增量資金，2020年定增規(guī)模將大幅增長(zhǎng)，有望重回萬(wàn)億元級(jí)別。