證監(jiān)會允許上市公司對配套融資做適當(dāng)調(diào)整

    繼再融資新規(guī)發(fā)布以來，對現(xiàn)有并購重組項目配套融資部分如何與新規(guī)相銜接，市場各方較為關(guān)切。2月28日，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在答記者問（以下簡稱“答記者問”）時表示，為便利上市公司募集配套資金，抗擊疫情、恢復(fù)生產(chǎn)，證監(jiān)會允許上市公司履行內(nèi)部決策程序后，對配套融資部分做出適當(dāng)調(diào)整。

    分析人士認(rèn)為，證監(jiān)會在疫情防控時期支持便利并購重組配套融資，有利于上市公司募集配套資金恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營，體現(xiàn)了監(jiān)管的溫度。同時，明確了程序要求，要求履行內(nèi)部決策程序，兼顧保護中小投資者利益。

    支持上市公司募集配套資金

    分析人士認(rèn)為，并購重組配套融資與再融資新規(guī)銜接安排減少了對并購重組發(fā)行環(huán)節(jié)的限制性要求，有利于上市公司募集配套資金恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營。

    上述負(fù)責(zé)人說，對于已取得行政許可批文，配套融資尚未實施的并購重組項目，一是上市公司在重新履行董事會、股東大會程序后，可以調(diào)整配套融資部分的發(fā)行股份價格、發(fā)行對象數(shù)量、股份鎖定期、發(fā)行股份規(guī)模等內(nèi)容。二是因證監(jiān)會批文明確了配套融資總金額上限，上市公司不得調(diào)增配套融資總金額。三是對并購重組行政許可批文有效期暫緩計算，變更配套融資方案后無需更換行政許可批文。

    對于已發(fā)布重組預(yù)案、尚未取得批文的并購重組項目，一是擬調(diào)整配套融資方案中募集資金總額、發(fā)行股份價格、發(fā)行對象數(shù)量、股份鎖定期、發(fā)行股份規(guī)模等內(nèi)容的，需重新召開董事會后，提請股東大會審議，無需對發(fā)行股份購買資產(chǎn)部分的定價基準(zhǔn)日重新確定。二是擬將配套融資方案中定價基準(zhǔn)日確定方式變更為選擇董事會決議公告日、股東大會決議公告日或者發(fā)行期首日之一的，發(fā)行對象需符合規(guī)定條件且于董事會決議前全部確定，并需重新履行董事會、股東大會審議程序，發(fā)行股份購買資產(chǎn)部分的定價基準(zhǔn)日需重新確定。三是擬新增配套融資的，需要重新履行董事會、股東大會程序，發(fā)行股份購買資產(chǎn)部分的定價基準(zhǔn)日需重新確定。

    對于配套融資涉及定向可轉(zhuǎn)債的，參照上述標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。

    上述負(fù)責(zé)人指出，下一步，將繼續(xù)做好并購重組項目的溝通和服務(wù)工作，一方面抓好疫情防控，一方面加快審核進度、提高審核效率，做到受理不停、審核不停，支持上市公司健康發(fā)展。

    新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認(rèn)為，一方面，上市公司可根據(jù)需要靈活調(diào)整發(fā)行股份價格、發(fā)行對象數(shù)量、股份鎖定期限、發(fā)行股份規(guī)模等內(nèi)容，可使上市公司更適應(yīng)疫情發(fā)生后的變化，更合理地募集資金，盡快實施并購重組。另一方面，對并購重組行政許可批文有效期暫緩計算，變更配套融資方案后無需更換行政許可批文，可提高并購重組效率，有利于上市公司恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營。

    明確程序要求

    分析人士指出，答記者問明確了程序要求，要求履行內(nèi)部決策程序，兼顧保護中小投資者利益。“答記者問明確并購重組項目配套融資程序要求，有利于上市公司并購重組項目配套融資順利進行，進而也會助力公司加快恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營。答記者問根據(jù)是否已取得行政許可批文，分別進行程序要求，在便利融資同時，仍要求上市公司遵循相關(guān)程序，有利于資本市場有序、健康運行。”潘向東指出。

    此外，潘向東建議，為進一步加強中小投資者保護，應(yīng)在便利上市公司募集配套資金恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營的同時，也要注重材料真實性、符合規(guī)定。“答記者問更多是從合規(guī)性角度出發(fā)，履行程序，進行方案調(diào)整，需要履行程序。”前券商資深保薦代表人王驥躍指出，雖然上述規(guī)則減少對并購重組配套融資發(fā)行環(huán)節(jié)限制性要求，便利配套融資發(fā)行，但由于市場上融資的公司會很多，并購重組配套融資發(fā)行未必容易，應(yīng)注重與投資者溝通。

    “再融資新規(guī)落地，產(chǎn)生前后銜接問題。答記者問是個過渡性的制度安排，對于已經(jīng)獲準(zhǔn)再融資但尚未完成再融資的企業(yè)有一定的幫助。從制度完整性角度考慮，上述措施可讓有關(guān)企業(yè)引用新的制度，只要做出申請修改即可。”申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明指出。

    并購重組持續(xù)推進

    疫情期間，監(jiān)管服務(wù)不打烊，并購重組審核持續(xù)推進，助力企業(yè)通過資本市場工具做大做強，有效支持企業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟平穩(wěn)增長。

    證監(jiān)會上市公司并購重組委2月18日通過專線視頻會議方式，對一汽轎車和博雅生物發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請進行審核，一汽轎車重組項目獲無條件通過，博雅生物重組項目未獲通過。2月26日，松德智慧裝備股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項獲有條件通過。

    考慮到疫情對并購重組影響，證監(jiān)會迅速作出有針對性的安排。證監(jiān)會副主席閻慶民日前在國新辦新聞發(fā)布會上表示，疫情發(fā)生后，由于現(xiàn)場盡職調(diào)查、審計評估比較困難，部分股票發(fā)行和并購重組受一定影響。近期證監(jiān)會專門作出針對性的安排，如放寬對發(fā)行人反饋意見回復(fù)時限要求，放寬并購重組業(yè)務(wù)相關(guān)時限。在審核方面，做到“三個正常”，一是正常核發(fā)首發(fā)批文，二是正常推進審核進度，三是正常推進并購重組許可受理和審核工作。

    此外，閻慶民還提出，持續(xù)深化并購重組市場化改革，豐富支付和融資工具，更好地支持產(chǎn)業(yè)升級。

    “在重組新規(guī)和再融資新規(guī)推動下，2020年A股大概率迎來新一輪并購重組潮。預(yù)計產(chǎn)業(yè)性并購將成為主流，成長板塊依然是并購主力。在估值分化環(huán)境下，低估值且現(xiàn)金流穩(wěn)定的傳統(tǒng)行業(yè)公司可能迎來新一輪舉牌潮。”中信證券策略分析師秦培景指出，預(yù)計在新一輪并購潮中上市公司會更務(wù)實，投資邏輯和產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略會更詳細(xì)，并購雙方對交易價格更敏感，產(chǎn)業(yè)性并購會超越以市值管理為目標(biāo)的多元化并購成為主流。