上市公司退市力度加大 注冊制推進壓降“殼價值”

    專家認為，市場化、常態(tài)化的退出機制有利于優(yōu)化A股市場的生態(tài)

    本報記者 杜雨萌

    在資本市場生態(tài)中，優(yōu)勝劣汰的速度正在顯著加快。

    7月11日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（下稱“金融委”）召開第三十六次會議?！蹲C券日報》記者注意到，這不僅是金融委3個月第四次喊話嚴打資本市場“造假”行為，在最新的這次表態(tài)中，金融委還增加了有關(guān)“深化退市制度改革”的表述。

    具體來看，此次會議提出，深化退市制度改革，進一步完善退市標準，簡化退市程序，強化退市監(jiān)管力度，嚴格執(zhí)行退市制度，形成“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場化、常態(tài)化退出機制。

    私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊在接受《證券日報》記者采訪時表示，整體上看，A股退市制度已較此前有了非常明顯的改善和發(fā)展，即在經(jīng)歷了退市制度建設(shè)初期、退市制度完善期后，當(dāng)前A股市場的退市制度正進一步走向成熟期，其中最大的改革成效是完善了相關(guān)財務(wù)退市標準，同時推出包括面值退市、重大違法強制退市、重組退市、主動退市、虧損退市等多種退市渠道。

    數(shù)據(jù)顯示，2019年A股共有18家上市公司退市。從退市類型上來看，包括1家主動退市、9家被強制退市（其中6家屬于面值退市）和8家重組出清資產(chǎn)方式退市。而從今年情況看，A股上市公司退市亦呈現(xiàn)出更加常態(tài)化的趨勢。

    據(jù)《證券記者》不完全統(tǒng)計，今年以來截至7月13日，至少有22家上市公司被退市，其中有7家屬于面值退市，4家公司因其他原因被強制退市，還有至少11家通過出清式重組完成退市。

    華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明在接受《證券日報》記者采訪時表示，多家公司面值退市主要是因為隨著注冊制的推進，進一步降低了場內(nèi)“殼資源”價值，加上監(jiān)管趨嚴使得資本運作“保殼”難度加大。同時，當(dāng)前違法退市、虧損退市、主動退市等退市標準和執(zhí)行方面仍有較大的提升和改進空間。

    胡泊認為，面值退市其實是把決定權(quán)交給投資者，這不僅要求投資者更加成熟理性，也要求上市公司不斷提升自身內(nèi)在價值。預(yù)計隨著未來A股機構(gòu)投資者力量的不斷增加，面值退市的上市公司數(shù)量還會增加。

    值得關(guān)注的是，雖然近兩年A股上市公司退市數(shù)量逐漸增多，但若對標全球資本市場來看，我國資本市場優(yōu)勝劣汰的機制作用還有待進一步發(fā)揮。新證券法3月1日起正式實施，明確未來資本市場將全面推行注冊制，在業(yè)內(nèi)人士看來，這無疑會進一步推進上市公司主動或被動退市。

    “注冊制的推出確實會促進退市制度的發(fā)展。”胡泊稱，此前較高的IPO成本使得上市公司“殼價值”居高不下，大大提升了上市公司保殼意愿，降低了上市公司主動退市的積極性。與此同時，一些想上市的公司擔(dān)心IPO被否以及從節(jié)約成本等角度考慮，通常會選擇借助反向并購、定向增發(fā)等買殼手段來實現(xiàn)上市，由此間接導(dǎo)致“殼資源”被爆炒，破壞了股市優(yōu)勝劣汰的資源配置功能。而注冊制的推出無疑將打破上述問題。

    在袁華明看來，市場化、常態(tài)化的退出機制有利于優(yōu)化A股市場的生態(tài)，提升資本市場融資、定價和配置能力，從而更好服務(wù)實體經(jīng)濟的發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級。