證券時(shí)報(bào)記者 王蕊
去年10月以來,關(guān)于注冊(cè)制排隊(duì)時(shí)間拉長、企業(yè)首次公開發(fā)行(IPO)上市擁堵的討論逐漸發(fā)酵,而近期監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)擬IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查,引發(fā)多家企業(yè)撤回申請(qǐng)材料的消息,再次將這一話題推上風(fēng)口浪尖。按照目前的發(fā)行速度,752家正在排隊(duì)IPO的企業(yè),或許要等到2022年才能完成上市。
不可否認(rèn)的是,盡管注冊(cè)制試點(diǎn)改革總體成效明顯,但考慮到市場參與各方對(duì)改革陣痛的接受度,A股距離人們期待的完全市場化,還有一段距離要走。但可以確認(rèn)的是,市場化仍是大勢(shì)所趨,不過時(shí)間快慢而已。
IPO排隊(duì)企業(yè)有多少?
2月26日,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在答記者問時(shí)提到,科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革以來,總體成效明顯,市場各方反應(yīng)積極正面,企業(yè)踴躍申報(bào)上市,IPO排隊(duì)數(shù)量增長較快。
事實(shí)上,IPO企業(yè)排隊(duì)較多、排隊(duì)時(shí)間拉長、多家企業(yè)撤回申請(qǐng)材料等問題早已引起市場的密切討論。證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),目前滬深兩市IPO總排隊(duì)家數(shù)已高達(dá)752家,其中已過會(huì)266家。
具體來看,根據(jù)證監(jiān)會(huì)、滬深交易所公布的最新數(shù)據(jù),截至2月25日,申請(qǐng)上交所主板的擬IPO企業(yè)共117家,其中已經(jīng)過會(huì)但尚未上市的為47家;深交所中小板方面,擬IPO排隊(duì)企業(yè)共54家,其中過會(huì)9家。
與此同時(shí),截至2月27日,上交所科創(chuàng)板IPO在審企業(yè)為107家(其中13家處于中止或財(cái)報(bào)更新狀態(tài)),另有89家企業(yè)已經(jīng)過會(huì)但尚未上市(其中51家提交注冊(cè)企業(yè),38家已過會(huì)尚未提交注冊(cè)企業(yè))。而深交所創(chuàng)業(yè)板IPO在審企業(yè)數(shù)量更多,為264家(其中中止企業(yè)31家),另有121家企業(yè)已過會(huì)正等待上市(包括提交注冊(cè)51家,已過會(huì)尚未提交注冊(cè)70家)。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)對(duì)比,2020年共有396家企業(yè)首發(fā)上市,遠(yuǎn)超2018年的105家和2019年的203家,略少于2017年的438家。若按照2020年IPO上市396家估算,哪怕暫停新企業(yè)申報(bào),目前排隊(duì)的752家企業(yè)也需要近兩年時(shí)間才能消化——事實(shí)上,僅目前已過會(huì)的266家企業(yè),就已抵得上去年半年的IPO上市企業(yè)數(shù)量。
排隊(duì)擁堵原因何在?
說到這里,人們不禁要問,為何注冊(cè)制試點(diǎn)之下,IPO發(fā)行更加市場化、規(guī)范化了,企業(yè)上市還是出現(xiàn)了擁堵呢?
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在最新的答記者問中解釋,滬深交易所IPO排隊(duì)審核企業(yè)數(shù)量較多,主要是兩大原因:一方面是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展成果的客觀反應(yīng),另一方面也反映出各方對(duì)資本市場的信心,同時(shí)市場也需要逐步適應(yīng)注冊(cè)制實(shí)施。
簡單來說,就是注冊(cè)制鼓舞了更多企業(yè)申報(bào)上市,但要想全面適應(yīng)注冊(cè)制實(shí)施,市場還需要一段時(shí)間的探索和磨合。
資深投行人士王驥躍對(duì)此認(rèn)為,這一現(xiàn)象背后的原因可以概括為12個(gè)字“進(jìn)太快,報(bào)太多,放太慢,控節(jié)奏”。
首先,注冊(cè)制下的審核精神是“以信息披露為核心”,實(shí)質(zhì)性審核大幅減少,再加上滬深交易所競爭上市資源,IPO難度大幅下降。而多年來IPO審核過會(huì)時(shí)難時(shí)易,發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)普遍有“時(shí)不我待”的心態(tài),往往會(huì)選擇盡早排隊(duì)。
其次,監(jiān)管尚未完全放心,擔(dān)心市場難以阻擋質(zhì)量差的公司上市,以及IPO節(jié)奏加快會(huì)造成市場劇烈波動(dòng),這直接導(dǎo)致了大批過會(huì)企業(yè)卡在了提交注冊(cè)這一關(guān)。目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的平均審核注冊(cè)周期5個(gè)多月,但其中并不包括過會(huì)到提交注冊(cè)的時(shí)間。去年10月以來,從過會(huì)到提交注冊(cè)普遍已超過了2個(gè)月,從申報(bào)到注冊(cè)完畢早已普遍在8個(gè)月以上。
開源證券中小盤首席研究員任浪則強(qiáng)調(diào),與歷史上因?yàn)閷徍酥芷陂L導(dǎo)致的“堰塞湖”不同,當(dāng)前IPO申報(bào)排隊(duì)企業(yè)數(shù)量的增長更多反映的是注冊(cè)制改革激發(fā)的市場活力,以及各方對(duì)國內(nèi)資本市場信心的強(qiáng)化。
市場化發(fā)行難在哪?
綜上來看,當(dāng)前IPO排隊(duì)企業(yè)增多的關(guān)鍵,仍是能否真正實(shí)現(xiàn)市場化發(fā)行。
對(duì)比境外市場的注冊(cè)制,王驥躍認(rèn)為,紐交所、港交所等之所以沒有出現(xiàn)IPO堵塞的情況,主要是因?yàn)榫惩馐袌鲆呀?jīng)是成熟的證券市場,市場機(jī)制發(fā)揮著主要作用。市場不認(rèn)可就上不了,即使上了也融不到多少錢,上市之后也可能會(huì)淪落成殼公司,IPO受到市場機(jī)制的強(qiáng)烈約束,“客觀上說,目前在排隊(duì)待審或待上市的公司,相當(dāng)一部分在境外也是上不了市的,即便在A股上市了也是市值巔峰很快就成殼了”。
而對(duì)比目前的A股環(huán)境,如果真的不控制批文節(jié)奏,每年IPO家數(shù)一定會(huì)迅速突破700家,大量市場中存量的已經(jīng)快被遺忘的公司將進(jìn)一步加速下跌,市場真的能接受得了嗎?普通投資者真的能承受得了嗎?在這樣的擔(dān)心下,監(jiān)管控制節(jié)奏也就在情理之中了,畢竟“提高直接融資比重”是相當(dāng)重要的政策任務(wù),而“資本市場基礎(chǔ)制度”是可以“不斷完善”并不要求一步到位的。
自科創(chuàng)板注冊(cè)制2019年實(shí)施至今,市場上一度出現(xiàn)新股上市破發(fā),也一度出現(xiàn)過新股被迫底價(jià)發(fā)行,市場化對(duì)企業(yè)的篩選已然呼之欲出。換言之,市場不接受市場化,可能只是個(gè)偽命題,只是各相關(guān)利益方選擇認(rèn)為市場暫時(shí)不能接受而已,畢竟市場化發(fā)行的沖擊短期內(nèi)必然會(huì)伴隨一定的痛苦。
可見,市場化是個(gè)理想狀態(tài),目前還在注冊(cè)制的初級(jí)階段,時(shí)間換空間的政策也不能說完全沒道理,保持市場相對(duì)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)下的持續(xù)融資對(duì)各方面來說都是好事。哪怕是按照目前每年400至500家企業(yè)首發(fā)上市的速度,A股上市公司數(shù)量也會(huì)迅速增加,屆時(shí)市場分化就是自然而然的事情,只是時(shí)間快慢而已。
多地召開“新春第一會(huì)” 高質(zhì)量發(fā)展、改革創(chuàng)新等被“置頂”
隨著春節(jié)假期結(jié)束,全國多地在蛇年首個(gè)工作……[詳情]
版權(quán)所有證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)
互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證 10120180014增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證B2-20181903
京公網(wǎng)安備 11010202007567號(hào)京ICP備17054264號(hào)
證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務(wù)請(qǐng)仔細(xì)閱讀法律申明,風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
證券日?qǐng)?bào)社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800 網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net
掃一掃,即可下載
掃一掃,加關(guān)注
掃一掃,加關(guān)注