激活“一池春水” 為全市場貢獻(xiàn)改革樣板

    繼2020年政府工作報(bào)告提出“改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊制，發(fā)展多層次資本市場”，今年政府工作報(bào)告再點(diǎn)題“注冊制”：穩(wěn)步推進(jìn)注冊制改革，完善常態(tài)化退市機(jī)制，加強(qiáng)債券市場建設(shè)，更好發(fā)揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道。

    伴隨著注冊制從試點(diǎn)到實(shí)施再到擴(kuò)圍，從增量到共同推進(jìn)增量、存量市場改革，對于資本市場改革的意義已經(jīng)不限于股票發(fā)行制度改革本身，而是成為資本市場改革全局的重要著力點(diǎn)。今年的全國兩會(huì)上，多位來自創(chuàng)業(yè)板上市公司、親歷了這一重大改革的代表委員表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革激活市場發(fā)展“一池春水”，當(dāng)下改革制度紅利持續(xù)釋放，為具有價(jià)值潛力的企業(yè)帶來更多發(fā)展機(jī)遇。

    制度創(chuàng)新激發(fā)企業(yè)活力

    創(chuàng)業(yè)板改革同步推進(jìn)增量與存量市場改革，涉及發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎(chǔ)性制度，深交所充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板市場特點(diǎn)和運(yùn)行實(shí)際，認(rèn)真做好發(fā)行上市審核、發(fā)行承銷、持續(xù)監(jiān)管、交易、投資者適當(dāng)性等業(yè)務(wù)規(guī)則的制定修訂工作，建立一整套合規(guī)、內(nèi)控、監(jiān)督制度規(guī)則，為加快建立更加成熟更加定型的注冊制制度體系奠定基礎(chǔ)。

    改革平穩(wěn)落地以來，主要制度規(guī)則經(jīng)受住市場檢驗(yàn)，存量改革成效初步顯現(xiàn)。

    全國人大代表、楚天科技董事長唐岳接受記者采訪時(shí)表示，本次創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，在市場化、法治化上邁出了質(zhì)的一步，激活市場發(fā)展“一池春水”。

    唐岳介紹，在本輪創(chuàng)業(yè)板改革中，楚天科技有幸成為了其中一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)的親歷者和見證者。2020年10月9日，證監(jiān)會(huì)公告同意楚天科技并購重組項(xiàng)目的注冊申請。這意味著，楚天科技成功拿下了創(chuàng)業(yè)板重大重組注冊制首單，且從受理到獲批，耗時(shí)僅3個(gè)月，充分體現(xiàn)了注冊制下高效的并購重組機(jī)制。

    唐岳表示，本次德國百年企業(yè)Romaco集團(tuán)順利裝入上市公司體內(nèi)，推動(dòng)了公司全球化戰(zhàn)略布局，進(jìn)一步提升了公司技術(shù)水平，打通國內(nèi)國際市場。在資本市場賦能下，我們得以與國際“無縫”接軌，在做強(qiáng)自身的同時(shí)，也加速了中國制藥裝備行業(yè)的發(fā)展繁榮，為實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代進(jìn)口進(jìn)程提速。

    全國人大代表、陽光電源董事長曹仁賢談及創(chuàng)業(yè)板改革時(shí)提到，創(chuàng)業(yè)板再融資改革讓其感受頗深，“再融資政策的調(diào)整，降低了門檻、激活了再融資市場，讓資金可以流入優(yōu)質(zhì)實(shí)體企業(yè)，加速實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而股權(quán)激勵(lì)政策的調(diào)整有利于激發(fā)包括控股股東在內(nèi)的核心關(guān)鍵人員更積極地投入到公司經(jīng)營中，專注于提升公司業(yè)績。”

    體制機(jī)制是基礎(chǔ)，以制度創(chuàng)新激發(fā)潛能，整個(gè)創(chuàng)業(yè)板也迸發(fā)出巨大的活力。

    截至2021年2月末，創(chuàng)業(yè)板注冊制下合計(jì)受理546家首發(fā)、288家再融資、16家重大資產(chǎn)重組申請，其中370家首發(fā)、192家再融資、13家重大資產(chǎn)重組為新申報(bào)企業(yè)，已有103家IPO、171家再融資、6家重大資產(chǎn)重組注冊生效，86家公司發(fā)行上市。IPO申報(bào)企業(yè)廣泛分布于55個(gè)行業(yè)，其中5家2019年末存在未彌補(bǔ)虧損，多家公司選擇市值指標(biāo)作為上市標(biāo)準(zhǔn)，板塊包容性、覆蓋面明顯提升。86家已上市公司行業(yè)分布多元，既有高新技術(shù)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，也有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與“三創(chuàng)”“四新”深度融合的行業(yè)龍頭，最近三年（2017~2019年）平均凈利潤復(fù)合增長率39%、平均研發(fā)強(qiáng)度4.3%，成長性、創(chuàng)新性特點(diǎn)突出。

    可以看到，改革后的創(chuàng)業(yè)板覆蓋面更廣，包容性更強(qiáng)，適應(yīng)了發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的深度融合。

    引導(dǎo)規(guī)范經(jīng)營

    促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展

    在持續(xù)監(jiān)管、信披、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng)新下，創(chuàng)業(yè)板積極引導(dǎo)上市公司規(guī)范經(jīng)營，“出入口”兩端逐步暢通，推動(dòng)上市公司質(zhì)量顯著提高。

    全國人大代表、回天新材董事長章鋒表示，創(chuàng)業(yè)板改革，是我國資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的更進(jìn)一步，在重大基礎(chǔ)性制度改革下，其最終目的都在于完善我國資本市場體系、加速雙向擴(kuò)容、促進(jìn)股權(quán)融資、優(yōu)化資源配置、最終加速實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，使資本市場更多承擔(dān)起引領(lǐng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新使命，推動(dòng)協(xié)助中國經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。創(chuàng)業(yè)板改革是長期資本市場改革的延續(xù)，將為未來我國資本市場的發(fā)展和前進(jìn)夯實(shí)更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

    “創(chuàng)業(yè)板等一系列持續(xù)監(jiān)管業(yè)務(wù)規(guī)則強(qiáng)化公司治理，進(jìn)一步規(guī)范控股股東、實(shí)際控制人及董監(jiān)高等‘關(guān)鍵少數(shù)’的行為，實(shí)行分類監(jiān)管，細(xì)化行業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)的披露要求，增設(shè)風(fēng)險(xiǎn)警示制度，明確特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)監(jiān)管要求，增強(qiáng)不同主體信息披露的針對性，再次強(qiáng)化了以信息披露為核心的監(jiān)管理念，有利于促進(jìn)上市公司提高信息披露質(zhì)量和規(guī)范運(yùn)行水平，推動(dòng)上市公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展”，章鋒稱。

    自2012年以來，退市再一次寫進(jìn)政府工作報(bào)告。前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，今年的政府工作報(bào)告對資本市場論述較多，具體來看有兩方面的重要意義。第一個(gè)就是通過全面推行注冊制，進(jìn)一步擴(kuò)寬企業(yè)上市融資渠道。另一個(gè)則是完善常態(tài)化退市機(jī)制。楊德龍認(rèn)為這兩點(diǎn)是相輔相成的，優(yōu)勝劣汰能夠進(jìn)一步提高A股上市公司質(zhì)量。

    創(chuàng)業(yè)板退市制度的改革不但給上市公司留下了深刻印象，也為全市場退市改革提供創(chuàng)業(yè)板的“范本”。

    唐岳表示，本次創(chuàng)業(yè)板改革對退市指標(biāo)進(jìn)行了完善和優(yōu)化，取消了暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，為在退市邊緣反復(fù)“試探”的殼公司畫下“紅線”。退市和上市腳步同頻，助力A股實(shí)現(xiàn)“良幣驅(qū)逐劣幣”。與此同時(shí)，伴隨殼公司的出清，有利于市場資源進(jìn)一步向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，龍頭企業(yè)有望享受更高的估值溢價(jià)，資本市場投資生態(tài)將迎來重塑。