深交所兩板合并與全市場推行注冊制是兩碼事

    本報記者 姜楠

    如果說科創(chuàng)板設(shè)立并試點注冊制是資本市場增量改革，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制是一項增量+存量的改革，那深市主板與中小板合并，則是進一步推進資本市場的存量改革。

    從另一個角度看，兩板合并還是一項管理規(guī)則簡化的減量化改革。在深交所官宣中提到，在兩板合并業(yè)務(wù)規(guī)則整合過程中，深交所對交易規(guī)則、融資融券交易實施細則、高送轉(zhuǎn)指引等7件規(guī)則進行了適應(yīng)性修訂，并廢止《關(guān)于在部分保薦機構(gòu)試行持續(xù)督導(dǎo)專員制度的通知》等2件通知，主要涉及刪除中小板相關(guān)表述、統(tǒng)一高送轉(zhuǎn)定義、調(diào)整相關(guān)交易指標計算基準指數(shù)、取消持續(xù)督導(dǎo)專員制度等。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認為，本次主板和中小板的合并在發(fā)行上市條件、交易制度、交易規(guī)則，甚至對投資者交易習(xí)慣等方面都沒有什么影響，和全市場推行注冊制改革并無必然、直接的關(guān)聯(lián)。

    “深交所主板與中小板合并不意味著全市場注冊制很快就實施，其實兩者沒有必然的聯(lián)系。“招商證券研發(fā)中心首席宏觀分析師謝亞軒接受《證券日報》記者采訪時表示，目前從總體看，注冊制試點經(jīng)受住了市場的檢驗，但還仍然要進一步評估，再在全市場穩(wěn)妥推進，不能操之過急。

    光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家高瑞東也表示：“深交所主板與中小板合并與全市場注冊制并沒有直接聯(lián)系，合并后全市場注冊制并不是很快就實施。全市場注冊制還要進一步評估，市場要有耐心。“

    對此，中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認為：“深交所主板與中小板合并，是進一步推進資本市場的存量改革，并不意味著全市場注冊制會很快實施，這兩者是兩碼事。”他認為，深交所主板與中小板合并能夠形成一個更有廣度和深度的板塊，與創(chuàng)業(yè)板各有側(cè)重，滿足不同階段企業(yè)發(fā)展融資需求。

    談及兩板合并對市場層面的影響，謝亞軒說，本次深交所主板和中小板的合并并未改變發(fā)行上市條件，仍然實行核準制，沒有新增上市通道，不會造成市場擴容，對市場的整體影響較小。而且，從兩板合并宣布后實際市場的反應(yīng)看，也沒有對兩板的估值造成什么明顯影響。

    高瑞東的觀點和謝亞軒相近，二人都注意到兩板之間的估值、平均市盈率水平有所不同。究其原因，兩位專家認為，這種差異主要是兩板上市公司分布于不同行業(yè)導(dǎo)致的，深交所主板上市企業(yè)以食品飲料、房地產(chǎn)、家用電器等傳統(tǒng)行業(yè)為主，中小板上市企業(yè)以電子、醫(yī)藥生物、計算機等新興行業(yè)為主。

    謝亞軒判斷：“在基本面沒有明顯改變的情況下，合并之后，兩板的股票流動性和估值水平預(yù)計不會有什么變化。”

    “當(dāng)前我們國家金融市場已經(jīng)日趨成熟，市場越來越理性，兩板合并后對個股估值的影響相對有限。”高瑞東表示。