“十三五”伊始,生態(tài)環(huán)保被賦予極高的定位。建設(shè)完善城鎮(zhèn)污水處理事業(yè)是大力推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè),貫徹“綠水青山就是金山銀山”、統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和生態(tài)環(huán)境高水平保護(hù)重要舉措。2020年,國家加大逆周期調(diào)節(jié)力度,環(huán)保產(chǎn)業(yè)受益,穩(wěn)健恢復(fù),預(yù)計(jì)“十四五”相關(guān)規(guī)劃將陸續(xù)出臺,政策環(huán)境持續(xù)向好。2021年,污水處理REITs的推出,將助力水務(wù)環(huán)保行業(yè)進(jìn)入行穩(wěn)致遠(yuǎn)的高質(zhì)量發(fā)展階段,既帶來對優(yōu)質(zhì)水務(wù)資產(chǎn)及其所處行業(yè)價值重估的契機(jī),也將為投資者帶來長期、穩(wěn)健分紅回報(bào)的機(jī)會。
助力水務(wù)環(huán)保業(yè)
進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段
盤活存量水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,提升企業(yè)再投資能力。當(dāng)前,在水務(wù)基建擴(kuò)張過程中,我國已沉淀不少優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)。污水處理基礎(chǔ)設(shè)施REITs有助于企業(yè)盤活存量資產(chǎn),釋放前期投資資金和收益,改善水務(wù)企業(yè)現(xiàn)金流和負(fù)債結(jié)構(gòu),提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,提升資金使用效率。地方主管部門及水務(wù)企業(yè),可根據(jù)需要設(shè)定合理投入調(diào)節(jié)機(jī)制,通過公募REITs將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目長期回收資金轉(zhuǎn)換為一次性收回的資本金,用于投資新的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,大大提升企業(yè)再投資能力,促進(jìn)水務(wù)行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。
拓寬水務(wù)企業(yè)融資渠道,促進(jìn)水務(wù)環(huán)保產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型。目前,水務(wù)類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資方式主要包括銀行貸款、專項(xiàng)政府債券、PPP等。與前述各類融資方式相比,基礎(chǔ)設(shè)施REITs模式是直接融資工具,也是權(quán)益性融資工具,可以公開募集資金,有效降低水務(wù)行業(yè)杠桿率,系統(tǒng)性改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,優(yōu)化企業(yè)報(bào)表結(jié)構(gòu),使更多資源用于實(shí)施補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng),促進(jìn)水務(wù)企業(yè)及大型水務(wù)工程完成“募-投-建-退”的良性循環(huán),實(shí)現(xiàn)水務(wù)環(huán)保產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型。
提升水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)流動性和水務(wù)項(xiàng)目公司運(yùn)營管理能力?;A(chǔ)設(shè)施公募REITs具有股權(quán)融資、流動性較高等特點(diǎn)。對于特許經(jīng)營權(quán)類資產(chǎn),因資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需經(jīng)過主管部門審批同意等原因,流動性相對較低?;A(chǔ)設(shè)施REITs允許原始權(quán)益人以其享有特許經(jīng)營權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目作為底層資產(chǎn)裝入,獲得流動性資金并實(shí)現(xiàn)收益,實(shí)現(xiàn)資本市場流通,提升資產(chǎn)流動性。
基礎(chǔ)設(shè)施REITs上市,有利于吸引具有出色的運(yùn)營能力、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富、技術(shù)積累充足、專業(yè)的頭部水務(wù)企業(yè)參與水務(wù)項(xiàng)目運(yùn)營管理,提高投資建設(shè)和項(xiàng)目運(yùn)營效率。REITs對基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)運(yùn)營能力的高要求,將倒逼基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)建立精細(xì)化、市場化和長期化的經(jīng)營管理機(jī)制,助力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公司在新形勢下打造核心競爭力。
為投資人帶來長期、
穩(wěn)健分紅回報(bào)的投資機(jī)會
污水處理公募REITs底層資產(chǎn)具有抗經(jīng)濟(jì)周期性波動、區(qū)域壟斷性特征。污水處理業(yè)是關(guān)系國計(jì)民生的公共服務(wù)行業(yè),市政生活污水處理水務(wù)行業(yè)周期性特征不明顯,受經(jīng)濟(jì)波動影響小。居民生活用水屬剛需,日常生活用水量和排水量相對穩(wěn)定,產(chǎn)品或服務(wù)需求彈性小,日常水費(fèi)支出在居民家庭日??傊С鲋姓急容^低,具有防御性行業(yè)的特點(diǎn),受經(jīng)濟(jì)周期波動影響較小。
此外,污水處理行業(yè)的區(qū)域性較為明顯,具有區(qū)域壟斷特征。由于歷史上水務(wù)設(shè)施的規(guī)劃、建設(shè)、運(yùn)營多為當(dāng)?shù)卣鲗?dǎo),同一區(qū)域內(nèi)通常不會重復(fù)建設(shè),居民也不能自由選擇服務(wù)提供方,污水處理企業(yè)在污水收集管網(wǎng)覆蓋范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)。
污水處理公募REITs底層資產(chǎn)商業(yè)模式確定,現(xiàn)金流來源持續(xù)性及穩(wěn)定性較強(qiáng)。污水處理REITs底層資產(chǎn)具有清晰的商業(yè)模式,污水處理費(fèi)包含在居民自來水費(fèi)中,遵循“污染者付費(fèi)”原則,屬排污者支付的使用者付費(fèi),現(xiàn)金流來源充足,持續(xù)性及穩(wěn)定性較強(qiáng)。
項(xiàng)目公司開展污水處理業(yè)務(wù)屬市政公用事業(yè)范疇,市政公用產(chǎn)品和服務(wù)價格由政府審定和監(jiān)管,在充分考慮資源合理配置和保證社會公共利益前提下,遵循市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律,根據(jù)行業(yè)平均成本并兼顧企業(yè)合理利潤確定市政公用產(chǎn)品或服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。
REITs通過受讓項(xiàng)目公司股權(quán),取得基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目完全經(jīng)營權(quán)利。項(xiàng)目公司就污水處理特許經(jīng)營權(quán)、污水處理服務(wù)收費(fèi)等問題與地方政府簽署相關(guān)協(xié)議,約定20年至30年不等的特許經(jīng)營授權(quán)期限,在協(xié)議中明確設(shè)計(jì)產(chǎn)能、處理水量、處理單價、付費(fèi)方式、付費(fèi)周期、調(diào)價機(jī)制等,由項(xiàng)目公司承擔(dān)污水處理廠運(yùn)營維護(hù)責(zé)任。政府根據(jù)特許經(jīng)營合同約定向項(xiàng)目公司支付污水處理服務(wù)費(fèi),對保底處理水量安排進(jìn)行約定,在發(fā)生提標(biāo)改造、原材料價格上漲等經(jīng)營成本增加等情況下可申請調(diào)價,進(jìn)一步保障項(xiàng)目穩(wěn)定回報(bào)的可行性,有利于污水處理REITs派息穩(wěn)定。
為解決城鎮(zhèn)生活污水收集處理發(fā)展不均衡、不充分的矛盾,政策層面應(yīng)加快補(bǔ)齊設(shè)施短板,完善生活污水收集處理設(shè)施體系,滿足人民日益增長的優(yōu)美生態(tài)環(huán)境需要。水務(wù)環(huán)保領(lǐng)域公募REITs市場空間廣闊,監(jiān)管部門可進(jìn)一步出臺REITs相關(guān)配套行業(yè)政策,在稅務(wù)、會計(jì)處理方面給予指導(dǎo)意見,以支持公募REITs長遠(yuǎn)發(fā)展。
產(chǎn)因城強(qiáng),城因產(chǎn)興。工業(yè)化與城市化是經(jīng)濟(jì)社會……[詳情]
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