本報(bào)記者 吳曉璐
見習(xí)記者 郭冀川
7月1日,為進(jìn)一步規(guī)范可轉(zhuǎn)債上市與掛牌、轉(zhuǎn)股、贖回、回售等相關(guān)業(yè)務(wù)流程和信息披露要求,充分保護(hù)投資者合法權(quán)益,滬深證券交易所分別就《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第12號——可轉(zhuǎn)換公司債券(征求意見稿)》和《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管業(yè)務(wù)指引第15號——可轉(zhuǎn)換公司債券(征求意見稿)》向市場公開征求意見。這是繼6月17日可轉(zhuǎn)債交易實(shí)施細(xì)則征求意見和提出投資者適當(dāng)性要求后,滬深交易所對可轉(zhuǎn)債監(jiān)管規(guī)則的進(jìn)一步完善。
據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至7月3日,今年以來,上市公司發(fā)行60只(以上市日期統(tǒng)計(jì))可轉(zhuǎn)債,發(fā)行規(guī)模合計(jì)1589.74億元。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報(bào)》記者表示,可轉(zhuǎn)債市場的規(guī)范化和健康發(fā)展,有助于提升投資者對可轉(zhuǎn)債品種的認(rèn)可度,隨著二級市場資源配置力量的增強(qiáng),可轉(zhuǎn)債一級市場的融資功能也將有所提高,后續(xù)可轉(zhuǎn)債市場無論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模,都有望保持增長態(tài)勢。
民企發(fā)行可轉(zhuǎn)債熱情更高
年內(nèi)數(shù)量占比超過八成
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至7月3日,可轉(zhuǎn)債存量規(guī)模為7678.89億元,較2018年底增長304.54%。
談及可轉(zhuǎn)債融資優(yōu)勢,南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,定增主要是面向少數(shù)投資者發(fā)行,而且往往折價(jià)發(fā)行。可轉(zhuǎn)債則可以保持債券形態(tài),不一定轉(zhuǎn)換為股票,對于能夠切實(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)績的成長型公司而言,可以更好保護(hù)現(xiàn)有股東利益。故而,中小民營企業(yè)和金融公司更加青睞可轉(zhuǎn)債。
從年內(nèi)上市的60只可轉(zhuǎn)債來看,發(fā)行主體為民營企業(yè)、國有企業(yè)、公眾企業(yè)的分別有50只、9只和1只,發(fā)行規(guī)模分別為686.75億元、900.32億元、2.67億元。其中,民營企業(yè)發(fā)行數(shù)量和規(guī)模占比分別為83.33%、43.2%。
從行業(yè)(Wind二級行業(yè))來看,銀行募資規(guī)模最高,3家銀行可轉(zhuǎn)債募資合計(jì)710億元。其次是材料、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備行業(yè),分別有15只和2只,募資規(guī)模分別為245.49億元和190億元。
“可轉(zhuǎn)債屬于再融資品種之一,相比定增發(fā)行審批速度較快,對于市場關(guān)注度較低的中小民營企業(yè)或者融資規(guī)模較大的金融企業(yè)而言,更具有吸引力。”明明表示。
透鏡公司創(chuàng)始人況玉清在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,可轉(zhuǎn)債更受一些成長期的中小企業(yè)青睞,能夠優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)。“資產(chǎn)負(fù)債率偏低的公司,選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)債這種低成本融資的方式,雖然增加了一定時(shí)期的債務(wù)資本比重,但通過對高收益項(xiàng)目的投資,會增加公司價(jià)值。”
嚴(yán)監(jiān)管提升可轉(zhuǎn)債融資效率
優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品依舊受追捧
2020年年底,證監(jiān)會就曾發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》(簡稱《管理辦法》),通過加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì),完善交易轉(zhuǎn)讓、投資者適當(dāng)性、監(jiān)測監(jiān)控等制度安排,防范交易風(fēng)險(xiǎn),加強(qiáng)投資者保護(hù)。
但是,在實(shí)踐中,仍有個(gè)別可轉(zhuǎn)債存在炒作風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),滬深交易所持續(xù)對異常波動的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控,并對個(gè)別投資者采取暫停賬戶交易等自律監(jiān)管措施。
為此,滬深交易所進(jìn)一步細(xì)化落實(shí)《管理辦法》相關(guān)規(guī)定,先后對可轉(zhuǎn)債交易實(shí)施細(xì)則、信息披露等規(guī)則進(jìn)行規(guī)定,并提出投資者適當(dāng)性要求,促進(jìn)可轉(zhuǎn)債市場高質(zhì)量發(fā)展,保護(hù)投資者合法權(quán)益。
明明表示,此次可轉(zhuǎn)換公司債券征求意見稿和此前的交易實(shí)施細(xì)則互為補(bǔ)充。滬深交易所可轉(zhuǎn)債指引更加強(qiáng)調(diào)信息披露和市場監(jiān)管,包括上市公司需第一時(shí)間回應(yīng)投資者疑問、加強(qiáng)短線交易監(jiān)管、壓實(shí)保薦人和獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督職責(zé)等;交易細(xì)則在交易機(jī)制方面更下功夫,其中轉(zhuǎn)債準(zhǔn)入條件和漲跌幅限制等規(guī)定,都有助于打擊市場炒作行為。綜合來看,政策的出臺并非為了打擊可轉(zhuǎn)債市場,更多是為了規(guī)范秩序。
中國香港中睿基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐陽對《證券日報(bào)》記者表示,滬深交易所可轉(zhuǎn)債指引更細(xì)化、更嚴(yán)格,能更好地避免信息不對稱現(xiàn)象的發(fā)生。
“可轉(zhuǎn)債規(guī)則更加成熟完善,有利于提升可轉(zhuǎn)債融資效率。相對于定增而言,可轉(zhuǎn)債相當(dāng)于低息貸款,在轉(zhuǎn)股之前不會稀釋股東股權(quán),并且鎖定期也沒有限制,而后續(xù)也可以通過轉(zhuǎn)股,將其從債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán),降低企業(yè)負(fù)債率。”徐陽進(jìn)一步表示。
田利輝認(rèn)為,滬深交易所《可轉(zhuǎn)債指引》是我國可轉(zhuǎn)債市場的重要制度,能夠促使可轉(zhuǎn)債市場的規(guī)范發(fā)展。隨著可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)規(guī)范與交易環(huán)境的優(yōu)化,能夠讓機(jī)構(gòu)和公眾更好地接受可轉(zhuǎn)債和參與可轉(zhuǎn)債投資,進(jìn)而促進(jìn)可轉(zhuǎn)債融資功能的發(fā)揮和可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模的提升。
況玉清表示,“可轉(zhuǎn)債是中小民營上市公司的重要融資工具,制度完善將遏制可轉(zhuǎn)債二級市場炒作行為,保障一級市場的融資功能有效發(fā)揮。”
產(chǎn)因城強(qiáng),城因產(chǎn)興。工業(yè)化與城市化是經(jīng)濟(jì)社會……[詳情]
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