綠色債券市場開啟新變革

    存量超過1.5萬億元的綠色債券市場將進(jìn)入一個新的發(fā)展時期。

    7月29日，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、提升綠債“純度”的《中國綠色債券原則》（以下簡稱《原則》）正式發(fā)布。

    《原則》明確綠色債券定義及四項(xiàng)核心要素、綠色認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、募集資金用途、資金管理和信息披露等內(nèi)容。

    業(yè)內(nèi)人士表示，《原則》實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)綠色債券市場發(fā)行規(guī)范的基本統(tǒng)一，標(biāo)志著國內(nèi)初步統(tǒng)一、與國際接軌的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)正式建立，彰顯了中國綠色債券市場高質(zhì)量發(fā)展的信心和行動，也將為全球投資者參與中國的低碳綠色發(fā)展創(chuàng)造更好的條件。

    要求更嚴(yán)格

    凸顯打擊“漂綠”行為決心

    自2015年國內(nèi)綠色債券市場啟動以來，我國綠色債券市場取得較快發(fā)展。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，中國境內(nèi)發(fā)行貼標(biāo)的綠色債券260只，規(guī)模4099億元，同比分別增長29%和67%，位居全球前列。據(jù)中金公司發(fā)布的研報顯示，截至5月12日，中國境內(nèi)貼標(biāo)綠色債券存量1460只，規(guī)模超1.54萬億人民幣。

    不過，由于國際國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的不同、信息披露的不足成為中國綠色債券市場走向國際市場的障礙和瓶頸。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《原則》參考國際資本市場協(xié)會（ICMA）發(fā)布的《綠色債券原則》（GBP）等相關(guān)規(guī)定，明確了綠色債券的定義、種類和四項(xiàng)核心要素，即募集資金用途、項(xiàng)目評估與遴選、募集資金管理、存續(xù)期信息披露，提出對綠色債券發(fā)行人和相關(guān)機(jī)構(gòu)的具體要求?！对瓌t》基本框架與GBP保持一致，但其四大核心要素與GBP相比更加嚴(yán)格。

    安永大中華區(qū)金融服務(wù)可持續(xù)發(fā)展服務(wù)合伙人李菁認(rèn)為，首先，在項(xiàng)目募集資金用途方面，《原則》要求募集資金須100%用于符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)活動等相關(guān)的綠色項(xiàng)目，這與GBP一致。

    “《原則》規(guī)定募集資金的流向比例及項(xiàng)目認(rèn)定范圍，體現(xiàn)了頂層設(shè)計打擊債券‘漂綠’行為的決心。”李菁說。

    其次，在“項(xiàng)目評估與遴選”方面，《原則》要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)明確綠色項(xiàng)目具體信息的同時，也允許發(fā)行前可不確定具體募投項(xiàng)目，但仍需明確募投項(xiàng)目的評估與遴選流程，這為在境內(nèi)推行發(fā)行人制定綠色債券框架提供了契機(jī)。

    中證鵬元研發(fā)高級董事高慧珂表示，此前無具體募投項(xiàng)目發(fā)行綠色債券的情況主要有兩種：一是發(fā)行人被認(rèn)定為綠色企業(yè)；二是發(fā)行綠色金融債券。“未來無具體募投項(xiàng)目發(fā)行綠色債券時，可按照《原則》的要求，明確項(xiàng)目評估與篩選流程。”她說。

    東方金誠相關(guān)研究人員認(rèn)為，在信息披露方面，《原則》要求發(fā)行人或監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時記錄、保存和更新募集資金的使用信息，并定期（年度、半年度、季度）進(jìn)行詳細(xì)披露，內(nèi)容包括募集資金整體使用情況、綠色項(xiàng)目進(jìn)展情況、預(yù)期或?qū)嶋H環(huán)境效益等。

    “與GBP不同的是，《原則》在年度報告的基礎(chǔ)上，還鼓勵發(fā)行人按半年或季度對綠色債券募集資金使用情況進(jìn)行披露。這種披露頻率的提升可以大大加強(qiáng)綠債發(fā)行人與投資人的溝通，降低信息不對稱導(dǎo)致的投資風(fēng)險。”李菁說。

    綠色標(biāo)準(zhǔn)體系獲進(jìn)一步完善

    關(guān)于《原則》發(fā)布的意義，多位專家表示這標(biāo)志著國內(nèi)初步統(tǒng)一、與國際接軌的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)正式建立，彰顯了中國綠色債券市場高質(zhì)量發(fā)展的信心和行動，也將為全球投資者參與中國的低碳綠色發(fā)展創(chuàng)造更好的條件。

    《原則》出臺前，國內(nèi)關(guān)于綠色產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)有三個指導(dǎo)性文件：一是中國人民銀行公告〔2015〕第39號及其附件《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015年版）》；二是國家發(fā)展改革委等部門聯(lián)合印發(fā)的《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》；三是中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》。

    “由于不同類別的綠色債券對資金用途要求不一致，中國綠色債券仍受到投資人的質(zhì)疑?！对瓌t》融合并完善了國內(nèi)綠色債券各項(xiàng)管理要求，達(dá)到‘國內(nèi)統(tǒng)一，國際接軌’，為中國綠色債券市場的可持續(xù)和國際化發(fā)展打下制度基礎(chǔ)。”李菁說。

    李菁認(rèn)為，《原則》統(tǒng)一國內(nèi)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)了綠色金融標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程?！对瓌t》強(qiáng)調(diào)募集資金需100%用于綠色項(xiàng)目，進(jìn)一步提高綠色債券純度，被詬病的綠債資金部分用于非綠領(lǐng)域等問題也基本通過《原則》得到了解決。

    “《原則》實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)不同類型綠債標(biāo)準(zhǔn)初步統(tǒng)一，適用于普通綠色債券（包括藍(lán)色債券、碳中和債）、碳收益綠色債券（環(huán)境權(quán)益相關(guān)的綠色債券）、綠色項(xiàng)目收益?zhèn)途G色資產(chǎn)支持證券。”李菁說。

    市場“看門人”或迎更嚴(yán)監(jiān)管

    目前綠債是綠色項(xiàng)目主要的直接融資渠道。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，《原則》發(fā)布后配套激勵政策的制定將提上日程，對綠色產(chǎn)業(yè)融資支持力度將加大，相關(guān)部門將在稅費(fèi)優(yōu)惠、差別化監(jiān)管等方面給予支持，促使更多企業(yè)利用《原則》發(fā)行綠色產(chǎn)品，保障《原則》真正發(fā)揮作用。

    高慧珂表示，《原則》是自愿性規(guī)則，并非強(qiáng)制，未來各債券品種發(fā)行時還需參照各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)政策，需關(guān)注綠色企業(yè)債券發(fā)行規(guī)則是否會跟進(jìn)調(diào)整。預(yù)計未來國內(nèi)綠色債券市場將同時存在符合《原則》的綠色債券和不符合《原則》的綠色債券。

    “發(fā)行人在政策利好的情況下也面臨一定挑戰(zhàn)，募集資金用于綠色項(xiàng)目比例的提升也勢必會給綠色債券的發(fā)行造成較大的影響。尤其是對計劃募集資金用于綠色項(xiàng)目比例不足100%的待申報或申報中的綠色債券，如何進(jìn)行平穩(wěn)的過渡銜接是各市場成員重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。”李菁說。

    在高慧珂看來，未來境內(nèi)發(fā)行的經(jīng)第三方機(jī)構(gòu)評估認(rèn)證為符合《原則》的綠色債券，將吸引更多的境外資金，提升境內(nèi)綠色債券市場的國際影響力。

    李菁稱，為提升境外投資人對中國綠債評估認(rèn)證的質(zhì)量認(rèn)可，提升中國綠債評估認(rèn)證機(jī)構(gòu)的可靠性，監(jiān)管部門目前正在通過完善評估認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一評估認(rèn)證方法、嚴(yán)格第三方評估認(rèn)證機(jī)準(zhǔn)入門檻等措施，加強(qiáng)綠色債券評估認(rèn)證機(jī)構(gòu)管理，提高認(rèn)證報告質(zhì)量，打造一批高質(zhì)量、高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求的評估認(rèn)證機(jī)構(gòu)。

    “在此背景下，未來評估認(rèn)證機(jī)構(gòu)將面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管要求，需加強(qiáng)人才隊伍與能力建設(shè)，做好中國綠色債券市場‘看門人’，為綠色債券的高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。”李菁說。