市值蒸發(fā)超2000億！電子煙板塊巨震 利空影響到底有多大？看機構(gòu)最新解讀

    一則加強電子煙監(jiān)管的消息，引發(fā)市場巨震。粗略計算，該消息已導致板塊市值蒸發(fā)逾2000億！

    當?shù)貢r間周一，美股上市的電子煙龍頭霧芯科技收盤大跌近50%，市值一日蒸發(fā)940億元人民幣。港股上市的思摩爾國際盤初也一度大跌近40%，隨后跌幅有所收窄，半日蒸發(fā)金額接近千億，而傳統(tǒng)煙企中煙香港盤初則一度漲超20%。

    電子煙監(jiān)管風暴在美股和港股掀起后，A股相關企業(yè)也出現(xiàn)暴跌，電子煙電池龍頭億緯鋰能大跌近20%，電子煙尼古丁提供商金城醫(yī)藥跌逾10%。

    A股電子煙板塊走勢分化

    利空突襲，A股電子煙相關個股走勢卻出現(xiàn)分化，其中電子煙電池龍頭億緯鋰能大跌近20%，截至午間收盤跌19.32%，市值半日蒸發(fā)302億元。

    金城醫(yī)藥作為國內(nèi)唯一高純度尼古丁的供應商，今日也大跌逾10%，截至午間收盤，金城醫(yī)藥跌11.46%。

    集友股份、東風股份、華寶股份等沖高回落，其中華寶股份一度大漲15%，隨后震蕩回落，截至午間收盤漲幅收窄至5%。

    天風證券認為，隨著霧化電子煙監(jiān)管落地，我國HNB產(chǎn)品也有望逐步推出，持續(xù)滿足消費者的減害需求、提升消費體驗及卷煙上結(jié)構(gòu)。HNB產(chǎn)業(yè)鏈方面，華寶股份是國際、國內(nèi)煙用香精龍頭，勁嘉股份是國內(nèi)煙標龍頭，積極卡位新型煙草。集友股份、東風股份也是煙標相關生產(chǎn)企業(yè)。

    港股思摩爾國際盤中大跌近40%

    中煙香港則大漲逾20%

    電子煙監(jiān)管風暴在美股掀起后，處于電子煙產(chǎn)業(yè)鏈上游的思摩爾國際盤初跌近40%，中煙香港漲超20%。

    受美股霧芯科技大跌影響，港股思摩爾國際低開14.94%后，直線下挫，盤中最低價達到40港元，較昨日收盤價跌39.35%。截至午間收盤，跌幅有所收窄，仍跌超27%，報48.01港元/股。

    在觸及40港元日內(nèi)低價后，思摩爾國際股價立即反彈，跌幅有所收窄。截至發(fā)稿，思摩爾國際股價報49.55，市值為2943億港元，較昨日收盤的3916億港元蒸發(fā)億973港元，按照最新匯率計算，折合人民幣915億元。

    資料顯示，思摩爾國際是電子霧化設備龍頭，技術優(yōu)勢將持續(xù)保持。該公司所推出的FEELM陶瓷技術的產(chǎn)品優(yōu)勢帶動公司近幾年快速成長，率先與頭部品牌建立穩(wěn)固的合作關系，實現(xiàn)了產(chǎn)品推廣與反饋持續(xù)正循環(huán)。

    對于此次電子煙監(jiān)管對相關公司的影響，中信證券認為，中性情形下，假設霧化電子煙的監(jiān)管最終成功納入《煙草專賣法實施條例》的執(zhí)行范圍，但是工信部及國家煙草專賣局有望對思摩爾、霧芯科技等頭部民營企業(yè)頒發(fā)煙草專賣許可證同時加稅，或者中煙專賣但向思摩爾采購產(chǎn)品。此種情形下，霧芯科技經(jīng)營不確定性及業(yè)績下修幅度顯著大于思摩爾。

    電子煙香精生產(chǎn)企業(yè)，中國波頓盤初也一度跌40%，最低價報3.8港元，隨后跟隨思摩爾國際等反彈，跌幅收窄。截至發(fā)稿，中國波頓跌21.19%，報5.02港元，總市值跌至54億港元。

    值得一提的是，在電子煙相關標題集體大跌的情況下，傳統(tǒng)煙企則大幅走高，中煙香港盤初一度漲超20%，截至午間收盤，漲幅為11.18%。

    多數(shù)機構(gòu)認為，由于傳統(tǒng)卷煙的源頭煙葉由國家控制，因此生產(chǎn)和批發(fā)部門所需資質(zhì)并不復雜，只需獲得資金、相應技術設備、專業(yè)人員、經(jīng)營場所等保障即可申請。

    電子煙巨頭霧芯科技一日蒸發(fā)940億元

    電子煙迎來強監(jiān)管，為加強對電子煙等新型煙草制品的監(jiān)管，工信部、國家煙草專賣局擬將電子煙等新型煙草制品參照卷煙的有關規(guī)定執(zhí)行。

    受此消息影響，電子煙龍頭霧芯科技大跌47.84%，該公司最高市值曾達到545億美元。最新收盤市值僅為158億美元，較昨日的303億美元，蒸發(fā)145億美元，按照最新匯率計算，相當于人民幣940億元。

    公開資料顯示，霧芯科技有限公司于2018年8月16日成立于開曼群島，是一家創(chuàng)建于中國的消費級電子霧化器品牌公司，目前主營業(yè)務是RELX悅刻品牌電子霧化器的研發(fā)、設計、和銷售。該公司的目標是通過與全球各地的專業(yè)人士合作，通過最先進的產(chǎn)品以及行業(yè)領先的科學技術，使RELX成為成人吸煙者可信賴的品牌。

    根據(jù)CIC報告數(shù)據(jù)，在2019年和截至2020年9月30日的9個月，按零售額計算，霧芯科技的中國市場份額分別為48%和62.6%，排名第一。

    截至2020年9月，霧芯科技與110個授權分銷商合作，擁有超5000家專賣店和超10萬家零售店。

    財務數(shù)據(jù)顯示，2019年公司實現(xiàn)營收15.49億元，凈利潤達到0.48億元；2020年前三季度，營收大增93.28%，達到22.01億元，凈利潤增長10.81%，達到1.09億元。

    電子煙有多賺錢？

    據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年全球煙草制品市場規(guī)模達到8，654億美元，同比增加6.9%。預計到2024年，煙草制品市場規(guī)模達到12，021億美元，2019-2024年復合增速僅為6.8%。

    煙草行業(yè)分為傳統(tǒng)煙草和新型煙草，傳統(tǒng)煙草包括卷煙、鼻煙、雪茄等，新型煙草主要為電子煙。2019年卷煙、電子煙和其他的市場占比分別為88.2%、4.2%和7.6%。根據(jù)弗若斯特沙利文測算，2019-2024年卷煙、電子煙及其他煙草制品的年復合增速分別為5.2%、24.9%和9.9%。

    值得一提的是，隨著抽煙的成癮性和對健康的追求使得煙民需要尋找香煙的替代品，隨著相關技術日趨成熟及行業(yè)巨頭的入場，電子煙成為眾多煙民的選擇，市場滲透率逐年提升。

    據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年全球電子煙品牌商市場規(guī)模367億美元，預計未來5年復合增速24.9%，到2024年將翻3倍至1，115億美元，成為煙草行業(yè)新的增長動力。

    不過，目前美國仍是全球最大的電子煙市場。截至2019年，美國的電子煙市場規(guī)模已高達96.5億美元，占全球電子煙市場超5成。

    相比海外巨頭，中國煙草在電子煙商業(yè)化領域進程較慢，但早在2014年起，中煙集團便在電子煙領域加速研發(fā)投入，2019年起便開始商業(yè)化項目的落地。當前中煙集團直接參與或間接參與研發(fā)與商業(yè)化的電子煙品牌有“寬窄功夫”等。

    興業(yè)證券認為，隨著中煙加速布局中國電子煙市場，國內(nèi)監(jiān)管政策也會隨之明晰，中煙將厚積薄發(fā)，帶動國內(nèi)電子煙產(chǎn)業(yè)鏈進一步發(fā)展。

    政策加碼，影響有多大？

    3月22日，工信部公開征求對《關于修改<中華人民共和國煙草專賣法實施條例>的決定（征求意見稿）》的意見。本次《征求意見稿》，在附則中增加一條：“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關于卷煙的有關規(guī)定執(zhí)行。”征求意見期截至2021年4月22日。

    如果該規(guī)定最終獲得通過，電子煙的生產(chǎn)、批發(fā)、零售環(huán)節(jié)的參與者將需要申請資質(zhì)許可證。電子煙的各個環(huán)節(jié)或?qū)⒔邮車冶O(jiān)管，并以許可證的形式開展經(jīng)營。

    實際上，早在2019年，國家就禁止電子煙線上銷售，使諸多電子煙品牌轉(zhuǎn)至線下渠道。

    “由于傳統(tǒng)卷煙的源頭煙葉由國家控制，因此生產(chǎn)和批發(fā)部門所需資質(zhì)并不復雜，只需獲得資金、相應技術設備、專業(yè)人員、經(jīng)營場所等保障即可申請。”光大證券點評認為，聚焦到電子煙，考慮到電子煙設備的復雜性，若國家層面允許私人品牌申請資質(zhì)，或?qū)⒂袑谖?、含量及稅收等?guī)定的進一步細則出臺，產(chǎn)業(yè)鏈上下游集中度有望進一步提升。

    此次修例將首先明確霧化電子煙的監(jiān)管主體，由中煙作為監(jiān)管機構(gòu)進行監(jiān)督檢查，加強監(jiān)管是主要目的，完全禁售或完全專營專賣的可能性較低。

    天風證券指出，由于霧化電子煙等新型煙草本身與傳統(tǒng)卷煙在核心成分、產(chǎn)品功能、消費方式等方面具有同質(zhì)性，后期有望逐步落地對于霧化電子煙等新型煙草產(chǎn)品的征稅體系論證研究，將與我國傳統(tǒng)卷煙類似，為國家財政收入等方面做出正面貢獻。

    天風證券認為，此次監(jiān)管出臺明確了霧化電子煙的監(jiān)管主體和方向，后續(xù)還需等待具體細則落地，監(jiān)管落地將有效推高行業(yè)門檻，集中度提升，利好行業(yè)上下游龍頭企業(yè)。

    具體投資交易方面，天風證券建議關注HNB產(chǎn)業(yè)鏈：華寶股份（國際、國內(nèi)煙用香精龍頭）、勁嘉股份（國內(nèi)煙標龍頭，積極卡位新型煙草），以及集友股份、順灝股份、東風股份。霧化產(chǎn)業(yè)鏈方面，短空長多，利好龍頭，待政策細則出臺后，天風證券建議關注思摩爾國際（全球霧化代工龍頭）、霧芯科技（國內(nèi)霧化品牌龍頭）。