成長(zhǎng)股分化帶動(dòng)指數(shù)盤(pán)整 市場(chǎng)反轉(zhuǎn)需等待更多信號(hào)

    自4月27日觸底以來(lái)，上證指數(shù)已較低點(diǎn)反彈約15%。在樂(lè)觀情緒影響下，市場(chǎng)近期再掀“點(diǎn)位之爭(zhēng)”，有券商分析師甚至大膽喊出了滬指4000點(diǎn)的上漲目標(biāo)。不過(guò)，更多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股反轉(zhuǎn)還需要等待更多信號(hào)。

    方正證券判斷，滬指2863點(diǎn)底部大概率已經(jīng)確立，但市場(chǎng)不會(huì)立馬走出V形走勢(shì)。

    中金公司認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)正處于“短期復(fù)蘇交易”與“中期不確定性”的糾結(jié)期，后市可能逐步進(jìn)入基本面修復(fù)的驗(yàn)證階段。

    華西證券表示，A股能否趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，需驗(yàn)證基本面數(shù)據(jù)改善和企業(yè)盈利重回上行通道。

    ◎記者費(fèi)天元

    周二，A股在連續(xù)沖高后進(jìn)入盤(pán)整格局。消費(fèi)與金融板塊局部發(fā)力帶動(dòng)滬指維持強(qiáng)勢(shì)；前期領(lǐng)漲的成長(zhǎng)主線顯著分化，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板整體調(diào)整。截至收盤(pán)，上證綜指報(bào)3241.76點(diǎn)，上漲0.17%。深證成指下跌0.02%，創(chuàng)業(yè)板指幾乎收平，科創(chuàng)50指數(shù)下跌0.90%。

    自4月27日觸底以來(lái)，上證綜指已較低點(diǎn)反彈約15%，特別是端午假期前后連續(xù)大漲引發(fā)市場(chǎng)遐想。在相對(duì)樂(lè)觀的情緒影響下，市場(chǎng)近期再掀“點(diǎn)位之爭(zhēng)”，特別是昨日某分析師在不結(jié)合論據(jù)論證的情況下拋出的“4000點(diǎn)”言論，將此次爭(zhēng)議推向高潮。

    但縱觀A股歷史，那些“博眼球式”的點(diǎn)位預(yù)測(cè)多數(shù)落空，監(jiān)管層面更是多次強(qiáng)調(diào)研究觀點(diǎn)應(yīng)當(dāng)客觀、專(zhuān)業(yè)、審慎，避免隨意性。站在當(dāng)下，投資者普遍期盼市場(chǎng)“反轉(zhuǎn)”，但實(shí)際“反轉(zhuǎn)”需要滿(mǎn)足的邏輯條件或許才是賣(mài)方研究的更重要課題。

    由“普漲”到“結(jié)構(gòu)分化”

    成長(zhǎng)股分化是昨日盤(pán)面最顯著特征，新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體兩大熱點(diǎn)高位回調(diào)，造成創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板整體表現(xiàn)弱于主板。與此同時(shí)，仍有部分賽道資產(chǎn)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，利好刺激和基本面兌現(xiàn)是推動(dòng)這些賽道股延續(xù)升勢(shì)的觸發(fā)因素，反映資金在追逐成長(zhǎng)股時(shí)開(kāi)始更多考慮業(yè)績(jī)確定性。

    光伏板塊昨日大幅高開(kāi)，全天表現(xiàn)明顯強(qiáng)于新能源主線的其他品種。截至收盤(pán)，Wind光伏指數(shù)上漲0.64%，金辰股份、拓日新能、德力股份收獲漲停，陽(yáng)光電源上漲3.25%，通威股份上漲1.81%。

    消息面上，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月6日，美國(guó)宣布將對(duì)進(jìn)口自柬埔寨、越南、馬來(lái)西亞、泰國(guó)的太陽(yáng)能電池相關(guān)產(chǎn)品給予24個(gè)月的關(guān)稅豁免，同時(shí)聲稱(chēng)有望在2024年之前將其太陽(yáng)能發(fā)電能力提高兩倍。有分析人士表示，這項(xiàng)最新舉措或?qū)⑼炀让绹?guó)光伏行業(yè)發(fā)展，并可能進(jìn)一步刺激光伏設(shè)備的進(jìn)口需求釋放。

    CRO板塊昨日同樣表現(xiàn)出色，并帶動(dòng)了整個(gè)醫(yī)藥板塊再度活躍。截至收盤(pán)，WindCRO指數(shù)上漲1.83%，過(guò)去兩個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)7%。美迪西、泰格醫(yī)藥昨日漲超5%，藥明康德上漲1.48%。

    CRO賽道近期的復(fù)蘇很大程度源于行業(yè)龍頭藥明康德的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。藥明康德6月5日晚間披露公告，預(yù)計(jì)2022年第二季度收入仍將實(shí)現(xiàn)此前公告的63%至65%的增長(zhǎng)，公司繼續(xù)對(duì)2022年全年實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)65%至70%的目標(biāo)充滿(mǎn)信心。公司還表示目前在上海地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已基本恢復(fù)正常。

    市場(chǎng)結(jié)構(gòu)由“普漲”轉(zhuǎn)為“結(jié)構(gòu)分化”，這與華西證券策略首席李立峰此前的判斷較為吻合。李立峰表示，在大盤(pán)經(jīng)歷技術(shù)性超跌反彈后，后續(xù)行情驅(qū)動(dòng)因素在于企業(yè)盈利，此時(shí)市場(chǎng)將呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)分化”行情。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股成為獲得超額收益的重要途徑。中長(zhǎng)期來(lái)看，A股處于夯實(shí)底部區(qū)間，中樞逐步上移的趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生改變。

    市場(chǎng)反轉(zhuǎn)需要哪些信號(hào)？

    回溯歷史是探尋市場(chǎng)反轉(zhuǎn)信號(hào)的有效手段之一。方正證券首席策略分析師燕翔最新發(fā)布了題為《A股歷史中的反彈與反轉(zhuǎn)》的報(bào)告，據(jù)其測(cè)算，A股市場(chǎng)2008年以來(lái)大致經(jīng)歷過(guò)16次反彈行情，以Wind全A指數(shù)計(jì)算，這16次反彈平均持續(xù)時(shí)間約為22個(gè)交易日，反彈幅度約為17%。

    但從反轉(zhuǎn)角度來(lái)看，報(bào)告稱(chēng)2008年以來(lái)A股市場(chǎng)只出現(xiàn)過(guò)4次行情反轉(zhuǎn)，分別是在2008年底、2012年底、2016年2月和2018年底。

    “反彈和反轉(zhuǎn)的最大區(qū)別，是在于有沒(méi)有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面的向好變化。在A股市場(chǎng)中，金融數(shù)據(jù)是最常見(jiàn)且最領(lǐng)先的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化，早年看信貸數(shù)據(jù)，現(xiàn)在看社融數(shù)據(jù)。”燕翔強(qiáng)調(diào)，“從數(shù)據(jù)上看，過(guò)去幾次行情大反轉(zhuǎn)，都對(duì)應(yīng)著社融余額同比增速出現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)。”

    燕翔表示，從當(dāng)前市場(chǎng)行情來(lái)看，隨著全國(guó)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，各地有序推進(jìn)復(fù)商復(fù)市，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)，滬指2863點(diǎn)底部大概率已經(jīng)確立。但市場(chǎng)反轉(zhuǎn)不會(huì)立馬走出V形行情。一方面，從政策出臺(tái)到金融數(shù)據(jù)明顯變化，往往需要一段時(shí)間；另一方面，歐美等海外市場(chǎng)利空因素仍有待消化。“短期來(lái)看，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)在3200點(diǎn)附近會(huì)有所反復(fù)。”

    中金公司首席策略師王漢鋒強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前市場(chǎng)正處于“短期復(fù)蘇交易”與“中期不確定性”的糾結(jié)期。在其看來(lái)，隨著前期資金過(guò)度悲觀預(yù)期得到修復(fù)，市場(chǎng)可能逐步進(jìn)入基本面修復(fù)的驗(yàn)證階段，并且需要更多考慮中期的主要矛盾。其中，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度取決于穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果及外需等因素的綜合影響。

    李立峰也強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)修復(fù)是行情持續(xù)的驅(qū)動(dòng)力，企業(yè)盈利的重要性將進(jìn)一步提升。市場(chǎng)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)需驗(yàn)證基本面數(shù)據(jù)改善和企業(yè)盈利重回上行通道。在此階段，建議從景氣度高和受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的行業(yè)中尋找投資機(jī)會(huì)。