從大幅拋售到高調(diào)唱多 中概股重獲國(guó)際資金青睞

    數(shù)月前還被外資唱空的中概股，正重新獲得全球資金的青睞。

    5月下旬以來(lái)，中概股集體上漲，阿里巴巴、拼多多、京東、騰訊控股、美團(tuán)等中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)龍頭在經(jīng)歷了一年多的持續(xù)下跌后大幅反彈。

    與此同時(shí)，外資巨頭對(duì)中概股的態(tài)度也發(fā)生了一百八十度轉(zhuǎn)彎。摩根大通繼5月發(fā)布“空翻多”報(bào)告后，近日再度唱多中概股。從最新披露的持倉(cāng)情況來(lái)看，富達(dá)、摩根大通、安聯(lián)旗下多只海外中國(guó)基金均在4月對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票大舉加倉(cāng)。

    資管巨頭空翻多

    從去年2月開始，受各種因素影響，阿里巴巴、拼多多、騰訊控股、美團(tuán)等一大批中概股經(jīng)歷了一輪大幅下跌，股價(jià)“腰斬”甚至跌幅達(dá)90%以上的股票俯拾皆是。

    在經(jīng)歷大幅調(diào)整后，近期多只中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)龍頭股開始企穩(wěn)反彈。美股市場(chǎng)上，截至6月10日，阿里巴巴股價(jià)為109.84美元，這一價(jià)格較3月15日的73.28美元低點(diǎn)反彈近50%。此外，每日優(yōu)鮮、拼多多等股票較年內(nèi)最低點(diǎn)已上漲超過(guò)100%。

    中概股股價(jià)企穩(wěn)反彈的背后，是國(guó)際資金態(tài)度的明顯轉(zhuǎn)變。

    3月初，摩根大通發(fā)布看空中概股報(bào)告，認(rèn)為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股“不可投資”，引起市場(chǎng)嘩然。5月16日，摩根大通在一份研報(bào)中態(tài)度突然大轉(zhuǎn)彎，并且集體上調(diào)了阿里巴巴、騰訊控股、百度、美團(tuán)等中概股的評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)，短短兩個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)了投資立場(chǎng)上的“空翻多”。6月6日，摩根大通全球首席策略師馬爾科·科拉諾維奇在致客戶報(bào)告中再度唱多中概股，稱過(guò)去一年中概股的大幅拋售行為可能即將迎來(lái)轉(zhuǎn)折。

    “過(guò)去一年，中概股的下跌為投資者創(chuàng)造了買入機(jī)會(huì)。雖然中國(guó)第二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不如預(yù)期，但最近的數(shù)據(jù)表明中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景正在改善。”科拉諾維奇稱。

    用真金白銀“掃貨”中國(guó)資產(chǎn)

    除了口頭發(fā)聲，不少資管巨鱷拿出真金白銀為中概股“站臺(tái)”。近日，部分海外中國(guó)股票基金公布了截至4月末的最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)，加倉(cāng)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、新能源等賽道股成為各巨頭的一致動(dòng)作。

    具體來(lái)看，安聯(lián)投資旗下一只中國(guó)股票基金——安聯(lián)全方位中國(guó)股票基金在4月份大幅增持了騰訊控股、阿里巴巴、京東、網(wǎng)易、美團(tuán)等股票；摩根大通旗下JPMChinaAdistUSD基金4月份增持了京東、美團(tuán)；富達(dá)國(guó)際旗下旗艦基金——中國(guó)消費(fèi)動(dòng)力基金在3月份大量加倉(cāng)京東、美團(tuán)之后，4月份繼續(xù)增持阿里巴巴、美團(tuán)、京東、網(wǎng)易等股票。

    對(duì)于中概股本輪反彈，諾德基金高級(jí)研究員周建勝認(rèn)為，這是對(duì)前期過(guò)度悲觀情緒的修復(fù)。一方面，市場(chǎng)對(duì)短期的一些不確定因素反應(yīng)過(guò)度，勢(shì)必需要得到糾正；另一方面，放眼全球市場(chǎng)，中概股依然屬于比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，不少公司具有很高的投資性價(jià)比，資產(chǎn)好且價(jià)格低，自然會(huì)吸引資本進(jìn)入。

    與此同時(shí)，政策面也不斷對(duì)互聯(lián)網(wǎng)板塊釋放利好。全國(guó)政協(xié)5月17日召開“推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”專題協(xié)商會(huì)，強(qiáng)調(diào)不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)，使之更好服務(wù)和融入新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。此前，高層會(huì)議也已提出，要促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，完成平臺(tái)經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，出臺(tái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施。

    “從我們的角度來(lái)看，我們會(huì)評(píng)估估值是否反映了盈利和增長(zhǎng)前景。在過(guò)去的一年，中概股大幅下跌，很多風(fēng)險(xiǎn)因素已經(jīng)在股價(jià)中得到了體現(xiàn)，而且其估值也低于其歷史平均水平。”荷寶多元資產(chǎn)戰(zhàn)略總監(jiān)ColinGraham稱。

    摩根資產(chǎn)管理全球市場(chǎng)策略師朱超平表示，中概股當(dāng)前的價(jià)格和估值仍然處于歷史區(qū)間的底部，仍然體現(xiàn)部分投資者對(duì)該板塊前景的謹(jǐn)慎預(yù)期。隨著不確定性的大幅下降，市場(chǎng)恐慌情緒正在消退。在行情復(fù)蘇的早期，中概股的價(jià)格主要受到估值修復(fù)的推動(dòng)。此后，隨著估值修復(fù)行情的持續(xù)，投資者關(guān)注的重點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)到上市公司的基本面，具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的標(biāo)的表現(xiàn)可期。

    中概股或進(jìn)入新的運(yùn)行格局

    不過(guò)，在多家機(jī)構(gòu)看來(lái)，本輪反彈并不意味著中概股集體解除了“警報(bào)”，未來(lái)這一板塊將回歸基本面，不同行業(yè)或公司的股價(jià)走勢(shì)將明顯分化。

    “我們相信，經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整后，中概股會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的運(yùn)行格局，部分公司通過(guò)主動(dòng)調(diào)整戰(zhàn)略，在經(jīng)歷短暫陣痛后會(huì)涅槃重生煥發(fā)新的活力，未來(lái)肯定會(huì)有好的表現(xiàn)；而另外一部分資產(chǎn)可能遲遲找不到新的突破口，會(huì)受到資本市場(chǎng)的冷落。”周建勝稱。

    以港股市場(chǎng)上的新東方在線為例，公司股價(jià)去年大跌81.09%，但近來(lái)新東方在線已找到新的業(yè)務(wù)突破口。伴隨直播業(yè)務(wù)的火爆出圈，短短兩個(gè)交易日，新東方在線股價(jià)暴漲近80%。

    相對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)板塊，也有資管巨頭更看好新能源車板塊的長(zhǎng)期投資邏輯。“中概股覆蓋的行業(yè)很多，我們看好新能源車板塊，因?yàn)闊o(wú)論是中國(guó)還是全世界，新能源車的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)都很確定。”聯(lián)博資深市場(chǎng)策略師黃森瑋稱。

    對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司，黃森瑋認(rèn)為，這一板塊此前經(jīng)歷了較大跌幅，且機(jī)構(gòu)倉(cāng)位較低，因此短期內(nèi)反彈幅度會(huì)很大。但從基本面的角度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)可能無(wú)法再?gòu)?fù)制過(guò)去五六年的輝煌。

    “短期一些所謂的催化劑可能讓整個(gè)行業(yè)迎來(lái)大幅度反轉(zhuǎn)，但在估值并不特別便宜的情況下，加上公司盈利下行，聯(lián)博對(duì)中概互聯(lián)板塊會(huì)采取相對(duì)低配的投資策略。我們還是會(huì)買入這些互聯(lián)網(wǎng)公司，因?yàn)槠湓谥笖?shù)中的權(quán)重非常大，但相對(duì)于指數(shù)我們會(huì)采取低配的策略。”黃森瑋稱。