“超配”A股成共識(shí) 多家國際知名投行投下“信任票”

    本報(bào)記者 邢萌

    12月4日，摩根士丹利將中國股票評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)為“增持”。自2021年1月份以來，摩根士丹利一直對(duì)MSCI中國指數(shù)維持中性評(píng)級(jí)，這也是近兩年來的首次上調(diào)。

    近期，高盛、摩根大通、花旗等多家國際知名投行紛紛提高對(duì)中國股票的預(yù)期，看漲聲音不斷。公開資料顯示，11月份以來，高盛對(duì)A股、港股維持高配，預(yù)計(jì)MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)在未來12個(gè)月回報(bào)率達(dá)16%；摩根大通預(yù)計(jì)MSCI中國指數(shù)至明年底有約10%的潛在上升空間；花旗則將港股的評(píng)級(jí)上調(diào)至“增持”。

    “國際知名投行紛紛‘超配’中國股票，有利于擴(kuò)大A股市場(chǎng)內(nèi)外資本流通渠道。”中國人民大學(xué)重陽金融研究院副研究員陳治衡對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從產(chǎn)品端的角度來看，國際資本配置A股往往通過國際投行提供的指數(shù)產(chǎn)品，上調(diào)為“增持”意味著主承銷商將會(huì)提供更大規(guī)模的份額認(rèn)購權(quán)，這為A股擴(kuò)大吸收國際資本規(guī)模提供了更大可能性。

    “境外機(jī)構(gòu)投資者往往傾向于價(jià)值投資，遴選全球范圍內(nèi)投資估值低、現(xiàn)金流健康、商業(yè)模式清晰、業(yè)績(jī)可預(yù)測(cè)性強(qiáng)的公司的股票。外資‘超配’中國股票是對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和中國企業(yè)盈利能力投下‘信任票’，能夠?yàn)槲覈善笔袌?chǎng)帶來增量資金，助力我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    受訪專家表示，之所以外資機(jī)構(gòu)集中“唱多”中國股市，主要在于中國經(jīng)濟(jì)基本面良好，匯率穩(wěn)定、流動(dòng)性充裕且股票估值處于低位，中國資產(chǎn)具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

    從全球經(jīng)濟(jì)基本面來看，在國內(nèi)外嚴(yán)峻復(fù)雜環(huán)境下，西方國家經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加劇。我國實(shí)施了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施，推動(dòng)了三季度經(jīng)濟(jì)明顯回升，恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)，有力增強(qiáng)了外資看好中國的信心。

    田利輝表示，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，全球資產(chǎn)配置出現(xiàn)避險(xiǎn)情緒，防止地緣政治危機(jī)帶來的原材料漲價(jià)和美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表形成金融危機(jī)。相對(duì)于其他國家，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定，投資邏輯清晰，流動(dòng)性充裕。

    “從全球資產(chǎn)配置角度看，以美國為代表的西方主要經(jīng)濟(jì)體的資本市場(chǎng)，面臨央行緊縮性貨幣政策帶來的壓力，在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇的預(yù)期下，市場(chǎng)回報(bào)和吸引力將會(huì)減弱，海外資本將會(huì)流入到更具吸引力的市場(chǎng)。在此背景下，中國貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性偏向?qū)捤?，A股估值有較強(qiáng)的吸引力，中國資本市場(chǎng)在全球資產(chǎn)配置中占據(jù)有利地位。”沙利文大中華區(qū)執(zhí)行總監(jiān)徐彪對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    陳治衡分析稱，當(dāng)前中國資產(chǎn)具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值。一方面，匯率的穩(wěn)定增強(qiáng)了中國資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)加息使得全球非美元貨幣紛紛貶值，相比之下，人民幣對(duì)美元匯率仍然維持穩(wěn)定，投資人民幣資產(chǎn)則更利于資產(chǎn)價(jià)值的穩(wěn)定；另一方面，在國際低利率環(huán)境中，中國資產(chǎn)的高收益率對(duì)于境外投資者具有吸引力。

    此外，未來A股市場(chǎng)估值有望出現(xiàn)回升。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與下游利潤率改善將帶動(dòng)A股滬深300指數(shù)的每股盈利增速從2022年的4%躍升至2023年的15%。目前滬深300指數(shù)的靜態(tài)市盈率為11.3倍，低于五年均值1.2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，且接近于2016年和2018年的低點(diǎn)。

    “由于年初至今A股盈利仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，且在岸剩余流動(dòng)性與信貸脈沖均呈回升態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為如此之低的估值水平并不合理。”孟磊表示，如果對(duì)明年的基準(zhǔn)情景展望成為現(xiàn)實(shí)，A股市場(chǎng)的估值有望出現(xiàn)回升。