興業(yè)證券胡乾坤：新三板公開發(fā)行為中小企業(yè)提供新機(jī)遇

    新三板公開發(fā)行推進(jìn)速度引人注目。日前興業(yè)證券投資銀行業(yè)務(wù)總部副總裁胡乾坤在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，新三板各層級間已產(chǎn)生良性循環(huán)，新三板市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力將得到進(jìn)一步體現(xiàn)和增強(qiáng)；新三板公開發(fā)行為成長期中小企業(yè)提供了新的發(fā)展機(jī)遇，也將吸引更多市場主體參與新三板。

    厚積薄發(fā)

    從4月27日全國股轉(zhuǎn)公司啟動(dòng)公開發(fā)行并在精選層掛牌業(yè)務(wù)的受理與審查工作，到首批兩家過會(huì)企業(yè)將于7月1日正式開啟公開發(fā)行，新三板公開發(fā)行審查推進(jìn)速度之快超乎市場想象，但在胡乾坤看來，這其實(shí)是厚積薄發(fā)、水到渠成的結(jié)果。“這些企業(yè)均在新三板市場掛牌若干年，一直堅(jiān)持規(guī)范的治理水平和充分的信息披露。從首批企業(yè)的審核問詢和回復(fù)質(zhì)量看，審核速度快并未導(dǎo)致審核質(zhì)量或企業(yè)質(zhì)量打折扣。”

    6月21日，又有兩家新三板公司申請公開發(fā)行獲全國股轉(zhuǎn)公司掛牌委會(huì)議通過，至此累計(jì)過會(huì)公司已增至15家。作為精選層公司的重要來源，在6月22日第二批調(diào)入創(chuàng)新層掛牌公司名單正式生效后，年內(nèi)創(chuàng)新層公司數(shù)量將達(dá)到1142家，同比增長71.21%。

    胡乾坤認(rèn)為，公開發(fā)行制度為新三板掛牌企業(yè)提供了歷史性機(jī)遇，顯著激發(fā)了優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)層企業(yè)踴躍進(jìn)入創(chuàng)新層并將目標(biāo)鎖定精選層的積極性，券商機(jī)構(gòu)也在積極培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)升層或轉(zhuǎn)板。就興業(yè)證券而言，公司一直高度重視服務(wù)多層次資本市場建設(shè)和中小微創(chuàng)企業(yè)成長，目前公司督導(dǎo)創(chuàng)新層企業(yè)已達(dá)到30家，年內(nèi)已幫助12家掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)4.38億元融資，融資家數(shù)排名暫列行業(yè)第三。

    提振直接融資

    今年以來，整個(gè)新三板市場交投明顯回暖，新三板合格投資者數(shù)量也已突破百萬大關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日收盤，新三板做市指數(shù)已收復(fù)1100點(diǎn)關(guān)口，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)22.66%，其表現(xiàn)優(yōu)于同期上證綜指及深證成指。

    今年前五個(gè)月，雖然受到新冠肺炎疫情影響，新三板市場定增規(guī)模仍超100億元，從首批申請公開發(fā)行企業(yè)公告的募資金額看，精選層的推出將為新三板市場帶來數(shù)百億元直接融資。胡乾坤認(rèn)為，“投資布局精選層、創(chuàng)新層有望帶來良好收益，并將傳導(dǎo)和激勵(lì)更多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)或其他合格投資者踴躍投資優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)或掛牌后備企業(yè)，今年下半年應(yīng)該可以看到基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層企業(yè)直接融資規(guī)模明顯增長。”

    作為我國資本市場中服務(wù)中小微創(chuàng)和民營企業(yè)的重要陣地，新三板市場在促進(jìn)企業(yè)直接融資和規(guī)范發(fā)展方面取得了明顯成就，但也曾遭遇諸如市場流動(dòng)性較弱、企業(yè)融資規(guī)模受限、掛牌吸引力降低等“成長中的煩惱”。胡乾坤指出，新三板此番深化改革政策充分吸收了海內(nèi)外成熟資本市場包括科創(chuàng)板注冊制的制度精華，新三板市場內(nèi)部開啟了“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”的層級間良性循環(huán)，公開發(fā)行與直接轉(zhuǎn)板制度的漸次落地，實(shí)現(xiàn)了我國多層次資本市場的互聯(lián)互通，市場發(fā)展空間進(jìn)一步打開。

    對于此番新三板深化改革舉措，市場仍然存在不同聲音或觀望態(tài)度，對此胡乾坤的觀點(diǎn)則相對積極和樂觀：“相較于直接IPO，公開發(fā)行并在精選層掛牌為成長期中小企業(yè)打開了一扇新窗，輔之以降低投資者門檻和直接轉(zhuǎn)板等制度，必將吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)和市場主體參與新三板，新三板市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力也將得到進(jìn)一步的體現(xiàn)和增強(qiáng)。”

    加強(qiáng)投資者教育

    首批精選層公司公開發(fā)行在即。胡乾坤認(rèn)為，新三板精選層乃至新三板深化改革的市場宣傳和投資者教育工作仍有進(jìn)一步加強(qiáng)的空間。“相當(dāng)一部分證券市場參與者對于新三板市場的認(rèn)知仍然停留在深化改革前的狀態(tài)，對新三板深化改革舉措不夠了解，進(jìn)一步加強(qiáng)新三板的市場宣傳和投教工作仍然具有現(xiàn)實(shí)意義。”

    就新三板市場的未來發(fā)展趨勢，考慮到新三板合格投資者門檻仍然相對較高，胡乾坤建議進(jìn)一步研究流動(dòng)性增強(qiáng)機(jī)制，吸收新三板做市制度的有益經(jīng)驗(yàn)，打造精選層混合交易制度。

    從個(gè)人投資者角度出發(fā)，出于適當(dāng)性保護(hù)要求，目前新三板對基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和精選層設(shè)置了不同的投資者準(zhǔn)入門檻。胡乾坤認(rèn)為，新三板市場為合格投資者提供了多元化投資場景：“對于精選層公司，合格投資者可積極開展打新申購和二級市場交易；對于可能培育出精選層標(biāo)的的創(chuàng)新層公司，合格投資者可以謹(jǐn)慎投資、擇優(yōu)持股，等待分享公開發(fā)行和連續(xù)競價(jià)交易的升層紅利；而對于海量的基礎(chǔ)層企業(yè)，具有較高風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資分析能力的合格投資者有望實(shí)現(xiàn)早期‘掘金’。”

    在新三板企業(yè)培育方面，胡乾坤建議各地金融或科技等管理部門對新三板特別是精選層出臺(tái)更有力的獎(jiǎng)勵(lì)政策或促進(jìn)措施，引導(dǎo)成長期中小企業(yè)積極關(guān)注新三板市場的優(yōu)勢和價(jià)值，幫助和鼓勵(lì)新三板掛牌企業(yè)充分利用和享受新三板深化改革特別是精選層公開發(fā)行的制度紅利。