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A股上市公司前三季研發(fā)投入同比增35% TOP100平均研發(fā)投入36.71億元

2021-11-02 20:22  來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)網(wǎng) 吳珊

    本報(bào)記者 吳珊

    近年來(lái),A股的科技屬性進(jìn)一步加強(qiáng),最為直觀地體現(xiàn)是上市公司研發(fā)投入的快速增長(zhǎng)。而研發(fā)投入的增長(zhǎng)為高質(zhì)量發(fā)展提供了基本保障,也在一定程度上決定了上市公司技術(shù)層面“護(hù)城河”的高低。從近三年三季報(bào)情況看,研發(fā)投入逐步增加的公司,同期凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的概率也較高,達(dá)到六成以上。

    研發(fā)投入總額前100名公司逾半為國(guó)企

    同花順數(shù)據(jù)顯示,4061家上市公司公布2021年前三季度研發(fā)投入總額,合計(jì)7654.24億元,同比增長(zhǎng)35.08%,平均每家公司研發(fā)投入達(dá)到1.88億元。

    具體來(lái)看,研發(fā)投入超1億元的上市公司達(dá)到1166家,其中,109家公司研發(fā)投入超10億元,較去年同期的79家,增長(zhǎng)37.97%。

    從研發(fā)投入前100名的公司來(lái)看,研發(fā)投入總額達(dá)到3670.82億元,占A股研發(fā)投入總額的47.96%,平均每家投入達(dá)到36.71億元,這一數(shù)據(jù)是今年前三季度A股上市公司平均凈利潤(rùn)的4.09倍。

    研發(fā)投入總額前100名的上市公司主要分布在電子、計(jì)算機(jī)、汽車、建筑裝飾、鋼鐵等五大申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中,分別有13家、11家、10家、10家、10家。

    方信財(cái)富投資基金經(jīng)理郝心明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,研發(fā)投入對(duì)于科技公司來(lái)說(shuō)是最好的護(hù)城河,決定了高科技企業(yè)的生存與發(fā)展,上市公司需要通過(guò)研發(fā)費(fèi)用的投入來(lái)支撐公司保持高增長(zhǎng)性。這樣做結(jié)果一是提高自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),拓展銷售市場(chǎng);二是吸引投資者的關(guān)注,通過(guò)融資進(jìn)一步增加產(chǎn)能。

    值得一提的是,上述研發(fā)投入總額前100名的上市公司中,國(guó)企達(dá)到53家,占比逾半數(shù),前10名中更有8家為“中字頭”上市公司。

    今年前三季度,中國(guó)建筑研發(fā)投入總額達(dá)208.16億元,同比增長(zhǎng)51.81%,連續(xù)兩年占據(jù)榜首。報(bào)告期內(nèi),中國(guó)建筑自主研制的高海拔增壓補(bǔ)氧模塊化建筑群(零海拔屋)投入使用,實(shí)現(xiàn)建筑群模塊化、超低能耗、智能控制等關(guān)鍵技術(shù)成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用其自主研發(fā)的新型施工裝備“懸掛式重載升降機(jī)”圓滿完成項(xiàng)目試驗(yàn)及應(yīng)用。針對(duì)“雙碳”戰(zhàn)略,中國(guó)建筑表示,已經(jīng)籌建中國(guó)建筑雙碳產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院,將開展“雙碳”轉(zhuǎn)型的政策和市場(chǎng)研究,推動(dòng)低碳綠色節(jié)能環(huán)保技術(shù)研發(fā)。

    相對(duì)于研發(fā)投入總額,用研發(fā)強(qiáng)度(研發(fā)投入總額占營(yíng)收比重)來(lái)衡量上市公司對(duì)研發(fā)的重視程度更為有效。數(shù)據(jù)顯示,A股整體的研發(fā)投入總額占營(yíng)收比重為1.67%,在公布2021年前三季度研發(fā)投入的公司中,有3110家公司研發(fā)投入總額占營(yíng)收比重高于1.67%,占比76.58%。

    進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn),研發(fā)投入占營(yíng)收比重超過(guò)10%的公司有494家,神州細(xì)胞(5096.67%)、澤璟制藥(341.94%)、寒武紀(jì)(316.72%)、前沿生物(315.12%)、ST網(wǎng)力(136.27%)等5家公司研發(fā)投入是其營(yíng)業(yè)收入的數(shù)倍。

    對(duì)比2020年同期數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),A股上市公司研發(fā)投入強(qiáng)度也明顯提升。2020年前三季度,A股整體研發(fā)投入占營(yíng)收的比重為1.5%,研發(fā)投入占營(yíng)收比重超過(guò)10%的公司則有422家。從這些指標(biāo)看,A股上市公司對(duì)技術(shù)研發(fā)的重視和投入不斷提高。

    私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理助理劉寸心表示,一來(lái),對(duì)于大部分科技型公司,專業(yè)技術(shù)是他們重要的護(hù)城河,沒(méi)有足夠的研發(fā)投入和持續(xù)創(chuàng)新即意味著被友商趕上或者超越;二來(lái),在國(guó)家專精特新的政策支持下,可以預(yù)見的是部分高科技重研發(fā)的行業(yè)在未來(lái)的高景氣,如半導(dǎo)體、醫(yī)藥和新能源等。一般處于早期階段的公司,高研發(fā)投入會(huì)導(dǎo)致凈利潤(rùn)為負(fù),這類公司關(guān)注點(diǎn)側(cè)重研發(fā)產(chǎn)品的具體情況,如開發(fā)成功率、未來(lái)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入等;成熟公司一般會(huì)維持穩(wěn)定的研發(fā)投入,重點(diǎn)關(guān)注老產(chǎn)品提供的現(xiàn)金流是否能持續(xù),新產(chǎn)品的研發(fā)情況等。的確高研發(fā)并不意味著高回報(bào),研發(fā)的成功率與公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)能力息息相關(guān)。建議投資者通過(guò)關(guān)注公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)的歷史研發(fā)成功率,研發(fā)成功案例,企業(yè)效率及文化等細(xì)節(jié)來(lái)評(píng)估公司研發(fā)能力再做投資決定。

    高研發(fā)投入公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更穩(wěn)健

    在4061家公布2021年前三季度研發(fā)投入總額的上市公司中,有2523家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng),占比62.13%。凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)100%的公司有601家,占比達(dá)15.6%。凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)100%的公司有842家,占比達(dá)20.73%。

    值得一提的是,常年保持高研發(fā)投入的上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更為穩(wěn)健。

    拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,最近三年,前三季度研發(fā)投入總額占營(yíng)收比重逐年增加的上市公司達(dá)到452家,其中今年前三季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的公司達(dá)到288家,占比63.72%。盡管這288家公司研發(fā)投入快速增長(zhǎng),但是其中有近半數(shù)公司凈利潤(rùn)同比增幅遠(yuǎn)超研發(fā)投入同比增幅,成為通過(guò)積極進(jìn)行研發(fā)投入,帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的正面案例。

    郝心明表示,一般來(lái)說(shuō),研發(fā)投入越高,意味著營(yíng)業(yè)成本越高,會(huì)降低當(dāng)期公司的凈利潤(rùn)。但是研發(fā)費(fèi)用資本化和費(fèi)用化的差別會(huì)影響當(dāng)期凈利潤(rùn)的變動(dòng),一旦研發(fā)費(fèi)用資本化,研發(fā)支出將計(jì)入資產(chǎn)端,提高當(dāng)期的凈利潤(rùn)。另外,早期的研發(fā)投入將在未來(lái)成為公司的增長(zhǎng)收入,利好未來(lái)的凈利潤(rùn)。當(dāng)然,高研發(fā)投入并不意味著高回報(bào)。不同企業(yè)的科研需求不同,戰(zhàn)略定位不同,市場(chǎng)環(huán)境不同,人員結(jié)構(gòu)和管理方式不同。導(dǎo)致高研發(fā)投入,并不一定得到高回報(bào)。因?yàn)楦呋貓?bào)是多種因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)、人員薪酬、行業(yè)賽道等綜合疊加而成。另外,個(gè)別企業(yè)會(huì)通過(guò)研發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理而粉飾報(bào)表吸引投資者。所以搞研發(fā)的投入需用在刀刃上。

    從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)角度看,2021年前三季度研發(fā)投入同比增長(zhǎng)中位數(shù)為28.54%,交通運(yùn)輸、有色金屬、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、輕工制造、電力設(shè)備等六大行業(yè)研發(fā)投入同比增長(zhǎng)超過(guò)35%,且2021年前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率超過(guò)其研發(fā)投入同比增長(zhǎng)率。

    拙愚資產(chǎn)投資總監(jiān)楊典告訴記者,近年來(lái)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整體增長(zhǎng)乏力,電子信息、新能源等新興產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng),而新興產(chǎn)業(yè)天然要求高強(qiáng)度的研發(fā)投入。即便是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),加大研發(fā)投入同樣是企業(yè)獲得差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有效方法。研發(fā)投入具有風(fēng)險(xiǎn)投資特性,往往投入很多都沒(méi)有結(jié)果,而一旦成功,則很可能帶來(lái)巨額回報(bào)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司,如果持續(xù)加大研發(fā)投入,用于改良老產(chǎn)品老工藝、推出新款式等,通常有利于其持續(xù)領(lǐng)先并獲取超額收益;而對(duì)于巨額研發(fā)投入到全新產(chǎn)品的上市公司,則研發(fā)投入回報(bào)面臨更多不確定性,需具體跟蹤和分析。

(編輯 白寶玉 策劃 趙子強(qiáng))

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