投資者保護(hù)工作是一枚硬幣的兩面

    閻岳

    看到2020年“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動的相關(guān)報道，以及參與第二屆“5·19中小投資者保護(hù)宣傳周”活動后，筆者對投資者保護(hù)工作有了進(jìn)一步的認(rèn)識。這種認(rèn)識總結(jié)起來就是一句話：投資者保護(hù)工作是一枚硬幣的兩面，一面代表著監(jiān)管層以及相關(guān)機(jī)構(gòu)，另一面是投資者。只有這兩面形成一個整體，才能夠?qū)崿F(xiàn)這枚硬幣的價值。

    先來看監(jiān)管層這一面。從中國資本市場成立以來，投資者保護(hù)工作就一直是監(jiān)管層的重要工作之一。在最近幾年，投資者保護(hù)工作取得了突飛猛進(jìn)的進(jìn)展，尤其是中證中小投資者服務(wù)中心的成立，讓投資者有了“代言人”，幾件典型案件的辦理讓投資者挺直了腰桿。

    投資者保護(hù)工作隨著市場的發(fā)展也在不斷進(jìn)行創(chuàng)新。2019年，證監(jiān)會舉行首屆“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動。一年來，投資者保護(hù)工作取得了積極成效，包括推進(jìn)訴訟維權(quán)機(jī)制的創(chuàng)新，以及將投資者教育納入國民教育體系都取得了實效。

    隨著今年3月1日新證券法的正式實施，第二屆“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動的成果備受市場期待。

    提到新證券法，必須要說的就是新設(shè)的投資者保護(hù)專章，其中最典型的當(dāng)屬“集團(tuán)訴訟制度”。這一制度很快就被實際應(yīng)用了。日前，杭州中院以代表人訴訟方式開展了“15五洋債”虛假陳述賠償案。

    近期出現(xiàn)的境內(nèi)外上市公司造假案例，讓國務(wù)院金融委頻頻對投資者保護(hù)發(fā)聲：5月4日，國務(wù)院金融委召開第二十八次會議時強(qiáng)調(diào)，必須堅決維護(hù)投資者利益、嚴(yán)肅市場紀(jì)律；4月15日召開的第二十六次會議時專題研究了加強(qiáng)資本市場投資者保護(hù)問題。要求監(jiān)管部門要依法加強(qiáng)投資者保護(hù)，更好發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和投資者的功能。

    從上面的敘述可以看出，在投資者保護(hù)工作上，監(jiān)管層相當(dāng)給力。

    接下來看投資者這一面。實際上，談投資者也離不開監(jiān)管層。

    投資者教育是監(jiān)管層、中介與投資機(jī)構(gòu)一直在做的工作，經(jīng)過多年來的默默耕耘收到了一定的效果。但這種方式并沒有取得超預(yù)期的效果。

    “紙上得來終覺淺，絕知此事要躬行”。投資者的成長，市場是最好的老師。

    有了市場這個老師，再加上投資者適當(dāng)性制度的引入，一部分投資者的成長才跟上了市場發(fā)展的節(jié)奏。

    投資者適當(dāng)性制度是境外成熟資本市場普遍采用的一種中小投資者保護(hù)性措施。2008年4月份，國務(wù)院發(fā)布的《證券公司監(jiān)督管理條例》提出了投資者適當(dāng)性制度的相關(guān)要求。其后推出的創(chuàng)業(yè)板、股指期貨業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)、科創(chuàng)板都采用了投資者適當(dāng)性制度。

    從實踐效果來看，投資者適當(dāng)性制度實現(xiàn)了初衷。所以，筆者建議，投資者適當(dāng)性制度應(yīng)該擇機(jī)擴(kuò)至中小企業(yè)板和主板。

    若想讓投資者保護(hù)工作事半功倍，最重要的還是投資者本人要主動加強(qiáng)學(xué)習(xí)，讓自己具備防范、發(fā)現(xiàn)、規(guī)避市場風(fēng)險的能力。