深交所投教|交通運輸行業(yè)，國民經濟發(fā)展“大動脈”（上）

    編者按：

    了解一家上市公司，必須要熟悉公司所處的行業(yè)環(huán)境。由于不同行業(yè)表現(xiàn)出的財務特征不同，為幫助投資者從財務視角掌握行業(yè)發(fā)展內在邏輯，進而提升投資者對不同行業(yè)上市公司的價值分析能力，深交所投資者服務部聯(lián)合畢馬威、海通證券、長江證券、興業(yè)證券，共同推出“財務視角看行業(yè)”系列投教文章。本篇是第十四篇，帶您了解交通運輸行業(yè)及其發(fā)展趨勢，一起來看看。

    交通運輸是國民經濟的基礎性、先導性產業(yè)，該產業(yè)發(fā)展水平與國民經濟有著極為重要的聯(lián)系，被喻為國民經濟“大動脈”。經歷新冠疫情帶來的行業(yè)短暫低迷，如今，“大動脈”已重新涌動活力。

    一、行業(yè)簡介

    （一）行業(yè)分類

    根據不同服務客體，交通運輸行業(yè)可分為客運和貨運。客運主要包括公商務、旅游和通勤等。公商務客運主要有航空、鐵路和公路運輸?shù)确绞?；旅游客運有航空、鐵路、公路，還有水運；通勤客運主要包括鐵路、公路及共享運輸（如單車、網約車等）等方式。貨運可分為運輸環(huán)節(jié)和中轉環(huán)節(jié)。運輸環(huán)節(jié)主要方式有航空、鐵路、公路、水運及管道運輸，中轉環(huán)節(jié)主要分為貨物裝卸、存儲和分撥。

    按細分子行業(yè)來看，交通運輸行業(yè)主要包括公路、鐵路、水路、民航四個行業(yè)。我們從數(shù)據看看這四個子行業(yè)的占比情況：2020年全國營業(yè)性客運量96.65億人，其中公路占比71.3%，鐵路占比22.8%，民航占比4.3%，水路占比1.6%；全國營業(yè)性貨運量464.40億噸，其中公路占比73.8%，水路占比16.4%，鐵路占比9.8%，民航占比0.01%。可見，無論是客運量還是貨運量，公路占比都是最高的。

    在這些細分領域中，誕生很多優(yōu)秀的物流公司，在交通運輸子行業(yè)甚至在全世界范圍內都實現(xiàn)了領先。以快遞行業(yè)為例，中國快遞業(yè)務量連續(xù)7年穩(wěn)居世界首位，占全球六成以上。2020年，快遞企業(yè)日均快件處理量超2.3億件，最高日處理量達6.8億件，在平均單價僅2.2元的條件下，2020年全程時限達58.23小時，充分體現(xiàn)了這個行業(yè)超強規(guī)模經濟效應。

    （二）行業(yè)在國民經濟中的地位

    2020年，交通運輸行業(yè)增加值為4.16萬億元，占全國GDP的4.1%，占服務業(yè)GDP的7.5%。貨運方面，2020年受新冠疫情影響，我國完成貨運總量463.45億噸，同比下降0.5%；2021年1月份，國內完成貨運總量41.55億噸，同比增長38.0%。全國貨運量的增長與國內宏觀經濟向好密切相關?？瓦\方面，2020年受新冠疫情影響，我國完成客運總量96.65億人，同比下降45.1%；2021年1-9月份，全國公路貨運總量288.15億噸，同比增長19.8%，全國鐵路運輸旅客周轉量7693.36億人公里，同比增長31.6%，貨運總發(fā)送量35.12億噸，同比增長5.6%，全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量累計完成767.7億件，同比增長36.7%。

    （三）行業(yè)特征

    交通運輸行業(yè)一個重要特點是重資產，即固定資產占比非常高，行業(yè)前期資金投入大，而且這些資金在投入后無法快速收回。但隨著運輸量的增長，每增加一單運輸?shù)倪呺H成本會越來越小，規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn)，因此，提升業(yè)務量和載運率客座率幾乎是所有交通運輸類公司追求的首要目標。因為規(guī)?；蜆藴驶蠊鞠噍^于小公司有明顯優(yōu)勢，因而交通運輸行業(yè)很多細分領域容易誕生形成自然壟斷的行業(yè)巨頭。

    交通運輸行業(yè)由于運輸通暢事關國民經濟運行，運價事關實體企業(yè)成本，運輸安全事關國計民生，因此，大多數(shù)運輸服務一開始是由政府提供或者壟斷性企業(yè)提供，并具有濃厚的管制特征，但掌握核心節(jié)點的公司（例如京滬高鐵、寧滬高速、上海機場）依然可以通過高流量優(yōu)勢來實現(xiàn)高盈利。

    二、行業(yè)發(fā)展趨勢

    （一）多式聯(lián)運服務占比有望持續(xù)提升

    交通運輸方式主要有公路、鐵路、水路、航空、管道五種，每種運輸方式在費用、時間、限制條件等方面各有不同。多式聯(lián)運可以綜合各運輸方式的優(yōu)缺點，根據客戶需求組織最佳運輸方案，從而提高效率、節(jié)省成本、減少貨損。美國多式聯(lián)運出現(xiàn)早且發(fā)展較快，2000年美國鐵路多式聯(lián)運量為900萬自然箱（掛車），2010年為1110萬，2019年為1700萬。目前，我國多式聯(lián)運仍處于發(fā)展前期，2020年全年全國港口完成集裝箱鐵水聯(lián)運量687萬標箱，比上年增長29.6%，占港口集裝箱吞吐量比重為2.6%。

    （二）物流資源整合優(yōu)化，第三方物流崛起

    提高物流效率、降低物流成本是企業(yè)不變的追求，第三方物流已經被證明在提高效率和降低成本方面具備獨特優(yōu)勢。美國第三方物流占全球比重達30.5%，美國也誕生了一批知名的第三方物流企業(yè)，例如CHRobinson和XPOLogistics等。2020年中國第三方物流規(guī)模約為3310億美元，2013年至2020年的復合增長率達到16.6%，預計我國第三方物流領域也將能夠有較大發(fā)展空間。

    （三）智慧物流高速發(fā)展，部分領域有望實現(xiàn)領跑

    智慧物流主要指通過智能、軟硬件、互聯(lián)網、大數(shù)據等智能化技術手段，實現(xiàn)物流各環(huán)節(jié)的精細化、動態(tài)化、可視化管理，將RFID、傳感器、GPS、云計算等信息技術廣泛應用于物流業(yè)運輸、倉儲、包裝、裝卸搬運、流通加工、配送、信息服務等各個環(huán)節(jié)，實現(xiàn)物流系統(tǒng)的智能化、網絡化、自動化、可視化、系統(tǒng)化。2020年，中國智慧物流市場規(guī)模達到將近6000億元，預計到2025年市場規(guī)模將超過萬億元，預計在智慧物流裝備的研發(fā)和制造、貨運無人駕駛、智能供應鏈管理等領域，我國將有望實現(xiàn)領跑。

    （本篇由興業(yè)證券經濟與金融研究院交通運輸研究團隊供稿）

    （免責聲明：本文僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。深圳證券交易所力求本文所涉信息準確可靠，但并不對其準確性、完整性和及時性做出任何保證，對因使用本文引發(fā)的損失不承擔責任