美聯(lián)儲加息 香港市場流動性壓力漸增

    20日凌晨，美聯(lián)儲如市場預(yù)期再次加息25基點，這已經(jīng)是美聯(lián)儲自2015年開啟加息通道以來的第九次加息，今年年內(nèi)第四次。香港市場方面，按照慣例緊跟美聯(lián)儲加息的步伐，香港金管局隨后在20日早間宣布上調(diào)貼現(xiàn)窗基本利率25個基點至2.75%。自美聯(lián)儲持續(xù)加息以來，港美息差持續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致港元匯率年內(nèi)持續(xù)走弱，多次觸及弱方兌換保證紅線。直至今年9月底香港銀行業(yè)全面上調(diào)最優(yōu)惠貸款利率，港元匯率才脫離紅線附近，美元兌港元保持在7.81至7.82之間。而此次美聯(lián)儲加息，香港三大發(fā)鈔行均在20日宣布維持最優(yōu)惠利率不變，未跟隨美聯(lián)儲加息，港元匯率日內(nèi)出現(xiàn)急速走低，香港市場流動性再次承壓。

    金管局加息難阻港匯走弱

    自2015年開啟加息通道以來，美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)行了9次加息。2018年年內(nèi)，加息次數(shù)達(dá)到3次，分別在3月、9月和12月的議息會議上。此前12月的議息會議市場人士認(rèn)為加息是“板上釘釘”的事情，然而近期美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表了一些看似“鴿派”的言論，加上美國股市進(jìn)入修正區(qū)間，市場對此次加息的預(yù)期事實上有了一定的動搖。然而，20日凌晨，美聯(lián)儲還是如大多數(shù)市場人士預(yù)測的，宣布上調(diào)利率25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%-2.5%，值得注意的是，這是1994年以來美聯(lián)儲首次在面臨股市下跌時加息。

    在今年9月，美聯(lián)儲加息之后，除了金管局隨之調(diào)升貼現(xiàn)窗利率外，香港銀行業(yè)在加息當(dāng)日也全面宣布調(diào)升最優(yōu)惠貸款利率。而與9月不同的是，20日香港的銀行也并未跟隨美聯(lián)儲和香港金管局上調(diào)最優(yōu)惠貸款利率。20日交易時段，中銀香港（31.35-2.64%）、匯豐銀行和渣打銀行前后宣布維持港元最優(yōu)惠利率不變，三大發(fā)鈔行均作出了明確表態(tài)不會跟隨加息。

    而匯率市場上，金管局宣布加息之后，美元兌港元變動并不大，報7.8265。但隨后，港元匯率自早間高位持續(xù)下挫70點，美元兌港元很快站上7.8313，為1個月高位。市場分析人士表示，港元年內(nèi)持續(xù)走弱，是因為美聯(lián)儲加息而香港銀行業(yè)直至9月底前并未真正加息，導(dǎo)致港美銀行間拆息差逐步擴(kuò)大，資金大筆流向美元，流出港元，導(dǎo)致港元貶值。9月加息后美元兌港元一度脫離7.85紅線附近警戒區(qū)域，在7.81至7.82之間徘徊，然而此輪加息再次使息差擴(kuò)大，是港元匯率盤中急速走弱的直接原因。

    香港市場流動性壓力增大

    美聯(lián)儲加息，對于香港的資本市場來說，總是起到偏負(fù)面的影響。20日恒生指數(shù)下跌0.94%，跌幅超過240點；而香港樓市在此前上調(diào)最優(yōu)惠利率后就已經(jīng)迎來了牛市的終結(jié)。事實上，市場對金管局此次跟隨調(diào)升貼現(xiàn)窗利率并無意外，很多市場人士預(yù)期本次香港銀行也將跟隨再次調(diào)升最優(yōu)惠貸款利率。即便20日當(dāng)日市場預(yù)期落空，市場分析人士仍表示，香港市場的流動性壓力加大，銀行業(yè)再一次調(diào)升最優(yōu)惠貸款利率或不會太遠(yuǎn)。

    一方面，港元拆息處于高位，市場流動性吃緊。臨近年底，銀行需要為明年的頭寸做準(zhǔn)備，結(jié)算壓力增加造成市場流動性趨緊，此外短期拆息急速上揚也與新股集資凍結(jié)資金有關(guān)。進(jìn)入12月以來，具有代表性的港元3個月期拆借利率Hibor持續(xù)飆升，不斷刷新2008年以來新高，一度在12月18日站上2.44179%的高位。雖然年結(jié)過后流動性壓力或稍有緩解，但是中長期來看美聯(lián)儲仍將繼續(xù)加息，市場流動性壓力仍需要找到治標(biāo)的方法。

    另一方面，美聯(lián)儲加息而香港銀行業(yè)按兵不動，導(dǎo)致港美息差再次出現(xiàn)擴(kuò)大，港元匯率必然出現(xiàn)走軟。而港元匯率一旦走軟，金管局需要買入港元維系聯(lián)系匯率制度。今年以來，金管局已經(jīng)多次出手，買入港元超千億，但效果并不算理想，倒是9月底的銀行業(yè)加息給了匯率較強(qiáng)的提振。目前從香港金管局?jǐn)?shù)據(jù)來看，截至12月20日銀行總結(jié)余已經(jīng)降至763.48億港元，而在香港金管局今年第一次出手救市捍衛(wèi)聯(lián)匯制度之前（4月12日）銀行總結(jié)余為1798億港元。如果港元匯率持續(xù)走軟，相信將推動香港銀行業(yè)進(jìn)行加息，以幫助穩(wěn)定香港的匯率。