美聯(lián)儲年內(nèi)有望結束縮表

    與是否繼續(xù)加息相比，市場似乎更為關心美聯(lián)儲何時結束“縮表”。

    當?shù)貢r間20日，美聯(lián)儲公布的1月貨幣政策會議紀要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員傾向于在今年年底前結束資產(chǎn)負債表縮減計劃。

    所謂縮表，是指美聯(lián)儲縮減自身資產(chǎn)負債表規(guī)模，這將推升長期利率，提高企業(yè)融資成本，從而令美國金融環(huán)境收緊。可以說，縮表和加息一樣，都是收緊貨幣政策的一種政策工具。市場數(shù)據(jù)顯示，自2017年10月啟動資產(chǎn)負債表縮減以來，美聯(lián)儲已經(jīng)削減了超過4000億美元的資產(chǎn)，資產(chǎn)負債表規(guī)?；貧w到2014年1月的水平。

    對于美聯(lián)儲來說，利率仍然是最主要的貨幣工具，但資產(chǎn)負債表的角色也不容忽視。目前，美聯(lián)儲的寬松貨幣政策有兩種可能，一是停止加息，二是停止縮表。美聯(lián)儲今年1月的貨幣政策會議保持利率不變，會后聲明刪去了有關經(jīng)濟前景風險均衡方面的措辭，刪除了有關進一步循序漸進加息的前瞻指引，發(fā)出了暫停加息的最強信號。

    如今，美聯(lián)儲縮表已經(jīng)進行一年多的時間，始于2015年12月的加息周期也完成了9次加息。此前，美股和全球市場出現(xiàn)劇烈震蕩，從白宮到華爾街對美聯(lián)儲加息和縮表的反對之聲此起彼伏，市場更為關注美聯(lián)儲收緊貨幣政策的動向。

    會議紀要顯示，美國經(jīng)濟的下行風險正在增加，包括世界經(jīng)濟增長放緩、財政刺激政策效果迅速減弱以及金融市場狀況進一步趨緊，貿(mào)易磋商等政府政策環(huán)境也增加了不確定性。美聯(lián)儲官員認為，靈活處理資產(chǎn)負債表正?；^程十分重要。為實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟目標，美聯(lián)儲在經(jīng)濟和金融環(huán)境發(fā)生改變時對縮表計劃細節(jié)作出調(diào)整是合適的。幾乎所有與會官員都認為，盡快宣布在今年晚些時候結束縮表計劃是“可取的”，這也釋放了今年有望結束縮表的信號。

    此前，美聯(lián)儲主席鮑威爾也出面對“縮表”和“市場下跌”之間的關系作出說明。鮑威爾強調(diào)政策靈活性，除了重申政策路徑不是預定的，還強調(diào)美聯(lián)儲在傾聽市場的擔憂，如果縮表的確是擾動市場的主因，美聯(lián)儲會調(diào)整縮表計劃，同時表示對加息有耐心。值得注意的是，會議紀要顯示美聯(lián)儲官員列舉了一連串理由，解釋了為何美國股市在去年年底的時候險些正式跌入技術性熊市，原因包括年底流動性狀況糟糕、美聯(lián)儲沒有完全意識到市場情緒惡化等，美聯(lián)儲官員在議息會議上討論市場實屬罕見。

    美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席JohnWilliams強調(diào)，進一步收緊貨幣的門檻很高，意味著進一步加息可能不會在近期發(fā)生。不過，美聯(lián)儲副主席RichardClarida表示，美聯(lián)儲政策聲明的變化并不代表其態(tài)度發(fā)生大改變，美聯(lián)儲今年可能加息，但有些情況下美聯(lián)儲可能不會加息。

    有分析人士表示，以目前美聯(lián)儲每月下降約500億美元的速度，到今年年底銀行準備金將降至不到1.1萬億美元。以此判斷，美聯(lián)儲年內(nèi)結束縮表是情理之中。高盛預計，美聯(lián)儲將在3月份的會議上宣布將在三季度末時停止縮表，但高盛對美聯(lián)儲加息的預期保持不變，仍預計2019年將加息一次。