印鈔機馬力全開 美聯(lián)儲“無限量寬”留后患

    新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟的沖擊仍在發(fā)酵。美國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)近日接連出爐，失業(yè)率、制造業(yè)產(chǎn)值、零售銷售跌幅均創(chuàng)紀(jì)錄。美聯(lián)儲主席鮑威爾表達(dá)了對經(jīng)濟重創(chuàng)后復(fù)蘇前景的擔(dān)憂。

    雖然實體經(jīng)濟仍深陷泥潭，美股三大股指卻距2020年以來低點均反彈超過30%。分析人士指出，金融市場先于實體經(jīng)濟回暖，主要得益于經(jīng)濟刺激政策的推出。如美聯(lián)儲無限量化寬松（QE）舉措和美國超兩萬億美元的刺激計劃。但強刺激措施邊際效果已減弱，且給全球經(jīng)濟留下后患。

    經(jīng)濟面臨風(fēng)險

    最新數(shù)據(jù)顯示，4月美國失業(yè)率飆升至14.7%，創(chuàng)有史以來最高值；美國制造業(yè)產(chǎn)值暴跌13.7%，零售銷售額大降16.4%，降幅均創(chuàng)歷史之最。

    美聯(lián)儲主席鮑威爾最新表示，疫情引發(fā)的衰退史無前例，美國經(jīng)濟有重大下行風(fēng)險。鮑威爾強調(diào)美聯(lián)儲已經(jīng)竭盡所能。

    美聯(lián)儲采取的措施中，無限QE是最令人矚目的一項。3月23日，美聯(lián)儲宣布開放式購買美國國債和抵押貸款支持證券，不設(shè)額度上限。美國股市三大股指也在此政策和其他刺激政策推出后反彈。

    有市場人士稱，無限QE相當(dāng)于大量印鈔，強制壓低利率、向市場注入大量流動性，這種“印鈔機”馬力全開的政策就像是一劑興奮劑，刺激高杠桿投機行為，讓抗通脹資產(chǎn)快速獲得市場青睞。

    瘋狂“擴表”

    民生銀行（01988）首席研究員溫彬表示，上述舉措出臺的目的是穩(wěn)定金融市場，向?qū)嶓w經(jīng)濟注入流動性，防止實體經(jīng)濟因流動性收縮導(dǎo)致資金鏈斷裂。相比2008年金融危機時，本輪措施出臺的速度更快，力度更大。股市出現(xiàn)了暫時的企穩(wěn)。

    無限QE落地后，美聯(lián)儲向市場釋放了大量流動性，也大幅擴張了資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。美聯(lián)儲官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月末資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模還在4萬億美元左右，到5月中旬已經(jīng)攀升至近7萬億美元，創(chuàng)歷史最高水平。

    市場人士預(yù)計，美聯(lián)儲或在6月宣布特定規(guī)?；蛐滦问降腝E計劃。國際評級機構(gòu)惠譽預(yù)計，隨著QE進(jìn)一步執(zhí)行，2020年底美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模將接近10萬億美元。

    存在“后遺癥”

    美國南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院一位學(xué)者指出，盡管采取了更大規(guī)模的干預(yù)，無限QE并不比金融危機時首輪QE效果大。金融危機后多年的量化寬松和政府大舉借債，讓美聯(lián)儲在應(yīng)對當(dāng)下緊急情況時幾乎彈盡糧絕。

    BMO分析師丹尼爾稱，相較此前，本輪QE對實體經(jīng)濟的支持作用邊際減弱，擴張性政策更多地引發(fā)了資產(chǎn)價格上漲。

    溫彬表示，無限QE還可能帶來以下影響：一是加劇國際金融市場波動，美元指數(shù)上漲，全球股債匯市及大宗商品價格承壓，增加國際金融市場波動性。二是引爆局部金融危機風(fēng)險。如意大利、西班牙等國家集經(jīng)濟衰退、債務(wù)高企、疫情嚴(yán)重于一身，很可能再度爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機。此外，對于長期存在財政貿(mào)易雙赤字且金融市場開放的阿根廷、巴西等新興市場國家，很可能出現(xiàn)貨幣貶值引發(fā)貨幣危機，為穩(wěn)定匯率被迫提高利率，進(jìn)而加速國內(nèi)經(jīng)濟衰退和增加失業(yè)。