面臨兩難選擇 美聯(lián)儲(chǔ)放緩企業(yè)債購買步伐

    根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)8月開始放緩企業(yè)債券購買步伐。在業(yè)內(nèi)人士看來，如果后續(xù)股市和債券市場(chǎng)波動(dòng)幅度過大，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)擴(kuò)大企業(yè)債券購買規(guī)模。

    今年年初，受疫情沖擊，美國企業(yè)債市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)上升，為針對(duì)性地緩解企業(yè)流動(dòng)性危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)陸續(xù)推出一級(jí)市場(chǎng)公司信貸工具（PMCCF）和二級(jí)市場(chǎng)公司信貸工具（SMCCF）等信用支持工具，為美國企業(yè)提供流動(dòng)性支持。其中，SMCCF是美聯(lián)儲(chǔ)3月時(shí)啟動(dòng)的緊急政策工具之一，目的是在疫情過后改善企業(yè)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性。

    截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月28日，美聯(lián)儲(chǔ)已購買了價(jià)值約87億美元的公司債券ETF，包括iSharesiBoxx投資級(jí)企業(yè)債券ETF（LQD）、先鋒中期企業(yè)債券ETF（VCIT）以及先鋒短期公司債券ETF（VCSH）。

    除購買公司債券ETF外，美聯(lián)儲(chǔ)還直接出手購買單個(gè)公司的債券。但就8月數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲(chǔ)購買企業(yè)債的規(guī)模減至4.21億美元，低于此前約4.3億美元的規(guī)模，購債名單中包括谷歌母公司字母表以及蘋果、微軟等公司。

    上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授、金融發(fā)展研究所副所長閆海洲認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)放緩企業(yè)債券購買步伐是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)貨幣政策面臨兩難選擇：一方面，美聯(lián)儲(chǔ)提供的流動(dòng)性可能導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)不提供流動(dòng)性，市場(chǎng)有可能會(huì)陷入流動(dòng)性困境，放緩企業(yè)債購買步伐正是這種導(dǎo)向下的政策選擇。

    后期來看，花旗銀行分析師認(rèn)為，如果股市和企業(yè)債券市場(chǎng)大幅震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)企業(yè)債券的購買。

    “近期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣框架調(diào)整出現(xiàn)兩個(gè)大的變化，包括提出動(dòng)態(tài)通貨膨脹目標(biāo)優(yōu)于就業(yè)指標(biāo)，以及明確了為金融市場(chǎng)保駕護(hù)航。就這個(gè)角度而言，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大企業(yè)債券購買規(guī)模以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。”閆海洲說。

    不過，美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大購債規(guī)模也讓投資者擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為7.017萬億美元，較8月底有所上升。

    摩根士丹利預(yù)計(jì)，到2021年底，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模或超10萬億美元。

    “為恢復(fù)美國經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表不斷膨脹，這也在一定程度上累積了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，但目前還看不出有什么好的安全退出路徑。”閆海洲說。

    美聯(lián)儲(chǔ)還宣布，將SMCCF工具和其他信貸便利工具的使用延期至12月31日，較原計(jì)劃延長3個(gè)月，以幫助經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇。

    閆海洲認(rèn)為，二級(jí)市場(chǎng)企業(yè)信貸便利是美聯(lián)儲(chǔ)新設(shè)立的創(chuàng)新金融工具，主要是為美國優(yōu)秀企業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)債券提供流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)此舉應(yīng)該是和近期美國股票市場(chǎng)暴跌有關(guān)，一定程度上是在為市場(chǎng)流動(dòng)性背書，增加投資者信心。