10年期美債收益率跌破1.5% 中美利差走闊利于外資加速流入

    本報(bào)記者 劉琪

    近期，美債收益率持續(xù)下行。6月9日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率跌破1.5%關(guān)鍵水平。行情數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日美國(guó)10年期國(guó)債收益率收?qǐng)?bào)1.492%，盤中一度下探至1.472%。按收盤價(jià)來看，這是美國(guó)10年期國(guó)債收益率自3月4日以來首次跌破1.5%。與之同步下行的還有美國(guó)30年期國(guó)債，當(dāng)日收益率跌至2.1483%，為3月1日以來最低。

    “從5月中旬開始，美國(guó)10年期國(guó)債收益率就整體處于震蕩下行趨勢(shì)，6月9日美國(guó)10年期國(guó)債收益率向下突破1.5%，也是這一趨勢(shì)的延續(xù)。”中信證券首席FICC分析師明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，美債收益率向下突破反映出美國(guó)流動(dòng)性過剩，大量資金正在尋找合適的資產(chǎn)，長(zhǎng)端國(guó)債是一個(gè)目標(biāo)。

    據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)6月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日共有49個(gè)對(duì)手方在美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜固定利率逆回購中接納了總計(jì)5029億美元，刷新了6月8日所創(chuàng)的逆回購工具用量最高紀(jì)錄4974億美元。

    “美債收益率的下行也反映了持有通脹是暫時(shí)性觀點(diǎn)的投資者越來越多，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期情形下收緊政策概率較低的人越來越多。”明明補(bǔ)充說。

    此外，還有幾個(gè)因素不容忽視。明明表示，美國(guó)5月份非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，小企業(yè)信心指數(shù)出現(xiàn)4個(gè)月來的首次小幅下滑，同時(shí)4月份職位空缺數(shù)增至930萬，為2000年以來最高水平，以上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，對(duì)于美債收益率下行也會(huì)起到一定助推作用。同時(shí)，周三，美國(guó)財(cái)政部標(biāo)售380億美元10年期美國(guó)國(guó)債，結(jié)果顯示需求強(qiáng)勁——得標(biāo)利率為1.497%，遠(yuǎn)低于前次的1.684%，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到2.58，創(chuàng)下2020年7月份以來的新高，強(qiáng)勁的需求進(jìn)一步助推了收益率下行。此外，6月9日美股全線下跌，在股市避險(xiǎn)情緒的驅(qū)動(dòng)下，美債收益率下行。

    “從基本面來看，當(dāng)前美國(guó)疫情形勢(shì)企穩(wěn)，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)加快以及通脹上行，美國(guó)甚至全球貨幣政策今年將邊際收緊幾乎毫無懸念。”對(duì)此，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期美債收益率的下行是經(jīng)歷前期快速上行后的短期調(diào)整，從中長(zhǎng)期來看，美債收益率上行趨勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在今年三季度末或四季度初明確釋放縮減購債的信號(hào)，因此，至少在三季度內(nèi)，隨著市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)Taper（縮減）預(yù)期不斷強(qiáng)化，美債收益率仍有第二波上行的可能。

    近期美債收益率的走低是否會(huì)對(duì)我國(guó)造成影響？明明認(rèn)為，美債收益率走低總體而言對(duì)我國(guó)影響可能并不顯著，短期來看，主要對(duì)我國(guó)債市有一定情緒上的影響。長(zhǎng)期來看，如果美債收益率持續(xù)走低，吸引力減弱，海外投資者可能有進(jìn)一步減持美債的意愿，同時(shí)中美利差走闊將會(huì)進(jìn)一步提升我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)于外資的吸引力。但是長(zhǎng)期來看，美債收益率持續(xù)走低的概率不大，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹上行，美債收益率未來上行的可能性更大。

    “當(dāng)前國(guó)內(nèi)貨幣政策強(qiáng)調(diào)‘以我為主’，美債收益率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)債市的實(shí)質(zhì)性影響減弱。當(dāng)前美債收益率波動(dòng)更多是通過影響中美利差和外資流入速度來對(duì)國(guó)內(nèi)債市產(chǎn)生傳導(dǎo)影響。”白雪分析認(rèn)為，前期美債收益率快速上行，中美利差收窄，外資流入減速。但4月份以來，中美利差收窄速度明顯放緩，4月份至5月份外資對(duì)人民幣債券已恢復(fù)凈增持，對(duì)這段時(shí)間國(guó)內(nèi)債市走強(qiáng)起到了一些支撐作用。近期美債收益率下行，中美利差再度擴(kuò)大，預(yù)計(jì)將吸引更多境外資金流入。