11家醫(yī)療企業(yè)扎堆赴港上市 部分“A+H”雙平臺(tái)加速國(guó)際化

    本報(bào)記者 閆立良

    見(jiàn)習(xí)記者 郭冀川

    自去年下半年開(kāi)始，醫(yī)療公司相繼南下赴港IPO，誕生了京東健康、泰格醫(yī)藥等一批公司。今年港股上市熱還在延續(xù)，東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，港股醫(yī)療行業(yè)今年有11家新上市公司，同時(shí)還有科濟(jì)藥業(yè)、時(shí)代天使2家公司將在6月份上市，新上市公司數(shù)量同比翻倍。

    梳理去年以來(lái)上市的港股醫(yī)療類公司，大致可分為兩類：一類是已上市公司通過(guò)分拆子公司或“A+H”方式上市；另一類是尚無(wú)利潤(rùn)甚至虧損的創(chuàng)新藥公司，這兩類公司共同推動(dòng)了港股醫(yī)療板塊IPO熱。近期樂(lè)普醫(yī)療公布子公司心泰科技、東軟集團(tuán)旗下東軟醫(yī)療將赴港上市，港股醫(yī)療行業(yè)的后備軍再次擴(kuò)容。

    分拆港股上市

    成為國(guó)際化捷徑

    2020年第一季度，中國(guó)香港是全球第五大IPO市場(chǎng)，而到2020年底，已躍升至全球第二，僅次于納斯達(dá)克。泰格醫(yī)藥招股首日融資認(rèn)購(gòu)額達(dá)423億港元，京東健康上市后超5000億港元市值，激發(fā)了醫(yī)療類公司的港股上市熱情。

    巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，越來(lái)越多的A股醫(yī)療公司愿意通過(guò)分拆子公司登陸港股，一方面是為了開(kāi)拓融資渠道；另一方面是希望實(shí)現(xiàn)公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，尤其是港股近年來(lái)交投市場(chǎng)活躍，吸引了大量國(guó)內(nèi)外資本關(guān)注。

    隨著證監(jiān)會(huì)在2019年12月份發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，A股上市公司分拆上市的通道被打開(kāi)，加之醫(yī)療行業(yè)公司均迎來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，生物科技、醫(yī)療器械、基因工程等細(xì)分行業(yè)憑借先進(jìn)技術(shù)的加持，通過(guò)分拆子公司更有利于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上市。

    申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專家桂浩明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，A股上市公司分拆其所屬企業(yè)到境內(nèi)IPO對(duì)母公司有更高的盈利能力要求，同時(shí)在分拆比例、資產(chǎn)來(lái)源等方面要求更為嚴(yán)格。而A股上市公司分拆子公司到港股上市，在管理制度上較為寬松。

    桂浩明說(shuō)：“分拆子公司到港股上市的效率比較高，特別是醫(yī)療行業(yè)的公司，市場(chǎng)認(rèn)可度高，通過(guò)港股或美股上市，也更容易接觸國(guó)際資本，有利于企業(yè)的海外市場(chǎng)延伸。如果母公司將諸多資產(chǎn)捆綁在一起整體上市，不僅市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足，也較難得到國(guó)際資本的認(rèn)可。”

    透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近年來(lái)A股上市公司選擇分拆子公司到港股或者美股上市數(shù)量增多，還有多元化布局的目的。有的公司將母公司打造成控股型公司，要進(jìn)行多個(gè)資本平臺(tái)的布局，港股就成為多地上市的一條捷徑。

    “A+H”也成為部分醫(yī)療細(xì)分行業(yè)的標(biāo)配，如醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)（CRO）行業(yè)，其合作客戶主要是國(guó)際醫(yī)藥公司，因此國(guó)內(nèi)CRO公司在A股上市的同時(shí)，也將港股作為公司資本和品牌的重要延伸。今年昭衍新藥登陸港股后，其也成為繼藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥之后，第四家“A+H”的CRO上市公司。

    港股與A股

    加快聯(lián)通速度

    正是由于港股上市條件相對(duì)較寬松且上市效率更便捷，使得赴港上市公司中，有不少已經(jīng)在A股試水。如東軟醫(yī)療曾在去年向上交所遞表謀求到科創(chuàng)板上市，此后又撤回申請(qǐng)?jiān)诮衲?月31日選擇了港股上市。

    不僅上市條件較為寬容，自2018年港交所上市新規(guī)出臺(tái)，允許未盈利醫(yī)療公司在港上市之后，國(guó)內(nèi)醫(yī)療公司也紛至沓來(lái)。張翠霞表示，A股科創(chuàng)板也有允許未盈利的醫(yī)療公司上市標(biāo)準(zhǔn)，而對(duì)比兩個(gè)市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)可以發(fā)現(xiàn)，港股對(duì)于未盈利公司的市值和研發(fā)技術(shù)要求低于科創(chuàng)板，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)更加明確、直觀，因此更具有可操作性。

    張翠霞說(shuō)，港股和A股有各自不同的吸引力，雖然存在一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但因?yàn)槭莾蓚€(gè)資本平臺(tái)，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，先選擇港股主要是為了快速上市融資，隨著業(yè)績(jī)優(yōu)良會(huì)繼續(xù)申請(qǐng)A股上市，以求獲得更高估值和更多融資。先選擇A股后選擇港股上市，則能更好地借助國(guó)內(nèi)資本環(huán)境，有利于公司的并購(gòu)擴(kuò)張。

    自港股不斷改革上市制度和A股實(shí)施注冊(cè)制改革試點(diǎn)，醫(yī)療行業(yè)欲實(shí)現(xiàn)兩地上市的公司數(shù)量不斷增多，如藥明康德等均是醫(yī)療行業(yè)細(xì)分龍頭。港股上市企業(yè)回歸A股的情緒更加高漲，如掛牌科創(chuàng)板的君實(shí)生物、復(fù)旦張江等。

    醫(yī)療公司紛紛開(kāi)啟多平臺(tái)上市背后，透露出“A+H”的聯(lián)通速度在逐漸加快，百奧泰在科創(chuàng)板上市4個(gè)月后便開(kāi)始籌劃H股上市，剛在港股上市6個(gè)月的榮昌生物已啟動(dòng)科創(chuàng)板二次上市。

    桂浩明表示，許多醫(yī)療公司的研發(fā)成本高，有業(yè)務(wù)拓展和多元投融資需求，而A股和港股為這類公司提供了良好的上市環(huán)境，比如港股上市速度更快包容性更強(qiáng)，A股給出的估值更高，使得這類公司會(huì)根據(jù)自身情況選擇合適的上市先后順序。

    睿資投資俱樂(lè)部創(chuàng)辦人吳疌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，積極實(shí)施“A+H”的除了醫(yī)療行業(yè)，還包括地產(chǎn)、物流、娛樂(lè)等，正籌備分拆子公司赴港上市的不乏網(wǎng)易、順豐等知名公司。醫(yī)療行業(yè)熱衷“A+H”，是因?yàn)閮傻厥袌?chǎng)都給予醫(yī)療公司較高市場(chǎng)認(rèn)可，今年的分拆上市熱，也推動(dòng)部分公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分散到不同的市場(chǎng)。