倫鎳波動劇烈 業(yè)內(nèi)呼吁盡快回歸理性

    在打開跌停僅1個交易日后，倫敦金屬交易所（LME）期鎳價格再度大幅拉漲。當(dāng)?shù)貢r間3月23日，LME三個月期鎳開盤后不久便直線拉升觸及漲停，截至當(dāng)天收盤封住15%幅度漲停。昨日開盤后，倫鎳再度觸及漲停，昨日漲停價格為37235美元/噸。

    倫鎳波動加劇也影響到國內(nèi)期鎳價格走勢，部分國內(nèi)投資者選擇“簡單跟隨”策略。昨日，上期所滬鎳主力合約同樣封住漲停，日內(nèi)上漲17%，收盤報245740元/噸。

    多位業(yè)內(nèi)專家向記者表示，倫鎳23日再度漲停主要是受遞延交割到期、空頭集中平倉的影響。目前倫鎳定價機制混亂，成交量明顯下滑，且在3月16日恢復(fù)交易后多次出現(xiàn)無效交易，產(chǎn)業(yè)認(rèn)可度較低。

    在倫鎳交易依然存在較大非理性因素的背景下，國內(nèi)投資者應(yīng)區(qū)別分析國內(nèi)外鎳市場特點，立足基本面看待國內(nèi)外行情的聯(lián)動邏輯，合理決策、防范風(fēng)險。此外，目前的高鎳價對下游電鍍和不銹鋼行業(yè)已產(chǎn)生嚴(yán)重不利影響，業(yè)內(nèi)普遍呼吁倫鎳盡快回歸理性、有序的交易環(huán)境。

    空頭平倉或致波動加劇

    除了俄烏沖突的因素外，交割臨近也被業(yè)內(nèi)視作引發(fā)倫鎳近期波動再度加劇的重要原因。根據(jù)LME此前發(fā)布的公告，3月16日至22日到期的鎳合約頭寸，若不選擇交割或提貨，將會逐日延后一天，直至最后期限即3月23日。

    國泰君安期貨高級研究員邵婉嫕向記者表示，3月23日是倫鎳遞延交割的最后期限，當(dāng)日LME鎳總庫存為7.32萬噸，較本輪鎳價異動的起始日3月7日的倉單數(shù)減少3588噸。同時注冊倉單僅增加1.91萬噸，總倉單數(shù)縮量與注冊倉單數(shù)量增長尚不能匹配到期交割量的需求，因此推斷空頭平倉是推高價格的重要原因。

    方正中期期貨認(rèn)為，在倫鎳重新開啟交易后，價格先是連續(xù)4個交易日跌停，導(dǎo)致本應(yīng)于3月16日至22日之間交割的所有鎳合同，均大概率推遲交割至3月23日。由于交割規(guī)則，不排除空頭平倉造成倫鎳價格大幅波動的可能性。

    整體上看，盡管在3月16日恢復(fù)交易后價格明顯回落，但倫鎳定價的非理性因素依然存在，仍然無法得到產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)可。

    Mysteel鎳不銹鋼首席分析師白瓊表示，倫鎳復(fù)牌后超漲跌幅限制交易的現(xiàn)象頻發(fā)，LME對此只能不斷發(fā)布相關(guān)交易被取消的通告。此外，LME規(guī)則導(dǎo)致自3月16日鎳合約復(fù)牌以來，僅22日報出過被業(yè)內(nèi)用作當(dāng)天參考價格的“官方價格”。而目前下游購銷停滯也反映出對LME價格的不認(rèn)可。

    業(yè)內(nèi)呼吁盡快恢復(fù)有序狀態(tài)

    LME價格對全球有色金屬現(xiàn)貨報價具有參考意義。面對倫鎳如此劇烈的價格波動，下游的電鍍和不銹鋼等行業(yè)日常經(jīng)營已受到嚴(yán)重影響，業(yè)內(nèi)普遍呼吁倫鎳盡快回歸理性、有序的交易環(huán)境。

    白瓊表示，目前電鍍和不銹鋼行業(yè)對當(dāng)前鎳價接受度較差，拖延補貨，處于剛需采補狀態(tài)。中游硫酸鎳企業(yè)也已提高報價，向下游索取利潤。長期來看，雖然LME的交易環(huán)境會逐步修復(fù)，但本次倫鎳波動仍會對交易參與者造成情緒損傷，其他金屬品種也會因此受到影響。

    弘業(yè)期貨金融研究院的分析師表示，高鎳鐵、中間體、高冰鎳在某種程度上都是以鎳點來報價的，倫鎳價格劇烈波動使得相關(guān)上下游企業(yè)無所適從，采購、加工、生產(chǎn)、銷售都面臨巨大風(fēng)險和不確定性，縮減規(guī)?；蛘咄９た赡苁遣坏靡训倪x擇。

    滬鎳投資者應(yīng)謹(jǐn)慎看待波動

    在3月23日倫鎳價格漲停后，部分國內(nèi)期市投資者以“簡單跟隨”的慣性思維，推動滬鎳合約跟風(fēng)大漲。截至昨日收盤，滬鎳主力合約上漲17%封住漲停，報245740元/噸。

    但從3月初倫鎳異常波動的經(jīng)驗來看，在非理性因素導(dǎo)致海外價格發(fā)生劇烈波動后，國內(nèi)價格并非表現(xiàn)為“簡單跟隨”。多位專家提醒，國內(nèi)鎳供需結(jié)構(gòu)與海外相比存在極大不同，投資者應(yīng)立足我國國情，更謹(jǐn)慎地分析海外價格的合理性與國內(nèi)外價格的聯(lián)動性。

    “從庫存角度看，倫鎳與滬鎳的基本面邊際產(chǎn)生分化。”邵婉嫕表示，“國內(nèi)鎳顯性庫存自2月以來小幅增加，目前內(nèi)外價差回歸，進口利潤倒掛收斂并進入正區(qū)間，進口格局有望轉(zhuǎn)好；倫鎳庫存低位疊加去化，自上周開始平均日降300噸，目前再創(chuàng)新低，倫鎳資源愈發(fā)緊缺導(dǎo)致價格彈性高企。”

    國投安信期貨鎳研究員范潤澤表示，預(yù)計2022年印尼將新增5萬噸鎳的濕法中間品和近10萬噸高冰鎳產(chǎn)量，基本能覆蓋2022年新能源行業(yè)對鎳的原料需求，預(yù)計二季度后我國鎳供應(yīng)短缺擔(dān)憂將被打消，這將給鎳價帶來壓力。

    “長期來看，歐美對俄鎳消費減少，可能促使俄鎳供應(yīng)流向東亞。隨著未來俄鎳供應(yīng)增量及印尼鎳中間品快速投產(chǎn)，國內(nèi)鎳供給存在大幅增加可能。因此，國內(nèi)投資者要充分分析國內(nèi)外市場特點，理性分析行情聯(lián)動邏輯，合理決策、防范風(fēng)險。”白瓊表示。