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配額之爭塵埃落定 氟化工產(chǎn)業(yè)格局有望重塑

2023-01-04 04:00  來源:證券時報網(wǎng)

    證券時報記者 李小平

    過去三年,是氟化工企業(yè)最卷的時期。以R32為代表的第三代制冷劑,在配額爭奪戰(zhàn)中,價格大幅下降。“生產(chǎn)一噸虧一噸,一虧就是三年”成為行業(yè)的真實寫照。

    進入2023年,也意味著第三代制冷劑的配額爭奪已結(jié)束。那么,經(jīng)過幾年非理性擴張后,第三代氟制冷劑行業(yè)如何?新形勢下,行業(yè)又將如何演繹?近日,證券時報記者對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進行了一番詳實的采訪。

    從記者此次采訪來看,第三代制冷劑價值回歸已成共識。同時,隨著第三代制冷劑即將進入配額管理,相關(guān)企業(yè)在做好現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,也在積極延伸氟化工產(chǎn)業(yè)鏈,豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。另外,氟化工的上游原料螢石企業(yè),在傳統(tǒng)需求復(fù)蘇和新能源領(lǐng)域的需求拉動下,有望迎來景氣周期。

    虧損三年搶配額

    “回顧制冷劑的發(fā)展,過去三年,是制冷劑行業(yè)盈利能力最差的時期。”巨化股份相關(guān)負責(zé)人對記者如是說。

    制冷劑又稱冷媒,是指熱機中用于幫助實現(xiàn)能量轉(zhuǎn)化的媒介物質(zhì),被廣泛用于家用空調(diào)、冰箱冰柜、汽車空調(diào)等領(lǐng)域。含氟制冷劑是最常用的制冷劑,它制冷效率高、性質(zhì)穩(wěn)定、安全無毒,因此得到了長期的廣泛使用。

    在全球范圍內(nèi),制冷劑分為四代,包括第一代制冷劑氯氟烴類(CFCs),如R11、R12、R13等;第二代制冷劑氫氯氟烴類(HCFCs),如R22、R123、R141b等;第三代制冷劑氫氯烴類(HFCs),如R32、R125、R134a等;第四代制冷劑氫氟烯烴類(HFOs),如R1234yf、R1234ze等。其中,第一代制冷劑已被淘汰,目前正處于第三代制冷劑替代第二代制冷劑階段。

    為何制冷劑要更迭?因為制冷劑會破壞臭氧層,替代依據(jù)是2016年10月達成的《〈蒙特利爾議定書〉基加利修正案》,發(fā)達國家應(yīng)在其2011年至2013年HFCs使用量平均值基礎(chǔ)上,自2019年起削減HFCs的生產(chǎn)和消費,到2036年后將HFCs使用量削減至其基準(zhǔn)值15%以內(nèi);發(fā)展中國家應(yīng)在其2020年至2022年HFCs使用量平均值基礎(chǔ)上,2024年凍結(jié)HFCs的消費和生產(chǎn)于基準(zhǔn)值,自2029年開始削減,到2045年后將HFCs使用量削減至其基準(zhǔn)值20%以內(nèi)。

    為了獲得更多的第三代制冷劑配額,從2020年到2022年,國內(nèi)主要制冷劑幾乎是不計成本的拼銷量。以巨化股份為例,該公司年報披露,2020年,公司第三代制冷劑外銷量同比增長45.67%、價格同比下降31.91%。

    第三代制冷劑的價格戰(zhàn),也直接影響到相關(guān)上市公司整體業(yè)績。比如,巨化股份2019年的凈利潤是8.99億元,2020年凈利潤降至0.95億元;三美股份2019年凈利潤為6.46億元,2020年凈利潤降至2.22億元;永和股份2019凈利潤為1.39億元,2020年凈利潤降至1.02億元。

    三年來,競爭激烈是行業(yè)主基調(diào),雖說部分產(chǎn)品的價格有所修復(fù),但仍處于行業(yè)的底部區(qū)域。譬如,第三代制冷劑主要產(chǎn)品R32,各企業(yè)根據(jù)自身產(chǎn)品的不同,報價集中在1.2萬元~1.4萬元/噸,而成本價一般在1.8萬元/噸。也就是說,每賣一噸,就虧損約4000元~6000元。

    這對于產(chǎn)能動輒上萬噸的氟化工企業(yè),帶來的壓力不難想象。因此,停產(chǎn)、減產(chǎn),自然就會出現(xiàn)。

    “按照目前的市場價來算,R32肯定是虧損的。大概1~2個月前,我們R32產(chǎn)能就停下來了。盡管第三代制冷劑的最終配額還沒有定,但是按照這幾年來的產(chǎn)銷情況,公司屆時能拿到的配額,也差不多夠了,總不能不考慮利潤一直生產(chǎn)吧。”永和股份相關(guān)負責(zé)人對記者說。

    價值回歸成共識

    進入2023年,配額爭奪結(jié)束的第三代制冷劑會怎么走?接受記者采訪的企業(yè)和業(yè)內(nèi)人士,紛紛給出“漲價”“價值回歸”等判斷,且觀點非??隙?。

    “從目前來看,看漲的氣氛比較濃。第三代制冷劑的價格,雖然不會是一夜回到高位,但2023年一定會是慢慢往上升的過程。”巨化股份相關(guān)負責(zé)人對記者稱。永和股份相關(guān)負責(zé)人則對記者稱,“2023年對于第三代制冷劑來說,是一個扭虧的行情,不會像2022年這么差,將會回歸到一個正常的年份。”

    擴產(chǎn)、提升開工率是第三代制冷劑企業(yè)在2020年~2022年這三年配額基準(zhǔn)年的首要任務(wù)。

    數(shù)據(jù)顯示,截至2022年9月,R32、R125、R134a產(chǎn)能,已分別達到50.2萬噸、34.2萬噸、33.5萬噸。而2021年,國內(nèi)R32、R125、R134a產(chǎn)量,分別為24.4萬噸、15.7萬噸、15.1萬噸。按此推算,三大主流產(chǎn)品整體產(chǎn)能利用率大概只有45%左右。

    行業(yè)的擴張潮導(dǎo)致第三代制冷劑產(chǎn)能過剩,疊加激烈的價格戰(zhàn),使得整個行業(yè)在2020年~2022年處于周期底部。當(dāng)配額基線年結(jié)束,各企業(yè)存在著通過收縮產(chǎn)能,換取適當(dāng)?shù)睦麧櫩臻g。

    三美股份相關(guān)人士對記者表示,2023年肯定是第三代制冷劑理性回歸年。因為2023年不論賣多少量,已經(jīng)不影響配額量,那么為什么要虧本處理?按照目前的市場價,很多企業(yè)也撐不住。同時,永和股份相關(guān)負責(zé)人也表示,配額基線年結(jié)束后,虧本肯定就不會生產(chǎn)了。

    第三代氟制冷劑主要應(yīng)用領(lǐng)域是空調(diào)和車用空調(diào)。以主要的第三代氟制冷劑R32和R134a為例,R32方面,根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),2021年我國R32下游消費領(lǐng)域中,空調(diào)制冷劑占比達70%。R134a方面,2021年汽車制冷劑和氣霧劑(汽車后市場)分別占我國下游消費的50%和25%,合計占比達75%。

    “2023年,抑制需求的因素、抑制價格的因素都將會有改善。”巨化股份上述人士稱,需求端,2023年制冷劑的需求會好于2022年。邏輯很簡單,正常的需求已經(jīng)抑制三年,疫情因素結(jié)束后,原本需求會得到恢復(fù)。再加上可能出臺的經(jīng)濟刺激政策,2023年的需求肯定會有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端,如果賺錢,供應(yīng)也會跟上來。“綜合判斷,2023年第三代制冷劑的行情,會回到2019年的水平,可能比2019年還要好一點。”

    “接下來,第三代制冷劑行業(yè)會經(jīng)歷短期價格回暖和長期價格趨勢上漲兩個階段。”華安證券分析師尹沿技稱,短期內(nèi)來看,配額爭奪結(jié)束后,制冷劑廠商會縮減產(chǎn)量挺價,直至最終市場恢復(fù)正常利潤水平;長期來看,隨著第三代制冷劑配額落地,第二代制冷劑配額進一步縮減,制冷劑行業(yè)將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面,屆時制冷劑價格迎來景氣上漲行情。

    據(jù)華安證券測算,2025年國內(nèi)制冷劑需求為41.7萬噸,考慮到隨著海外發(fā)達國家制冷劑配額的削減,出口量會逐步減少,預(yù)測2025年出口需求為24.6萬噸,2025年制冷劑總需求將達到66.2萬噸。供給方面,將內(nèi)用配額計作第二代制冷劑的最大供給量,第三代制冷劑在配額凍結(jié)之前供給量使用產(chǎn)量來代替,進入凍結(jié)期之后則使用配額來計算,到2025年,制冷劑市場供給約61.6萬噸,將出現(xiàn)4.5萬噸的供需缺口。

    產(chǎn)能將向頭部企業(yè)集中

    “三年的配額爭奪,公司做足了準(zhǔn)備,也在利潤方面做出了犧牲。不管最終如何定,我們都會成為配額數(shù)量最多企業(yè)。”在接受記者采訪時,巨化股份相關(guān)負責(zé)人自信滿滿地說。

    據(jù)悉,由于第二代制冷劑(包括R22、R123、R124和R141b等)會對臭氧層造成破壞并且產(chǎn)生溫室效應(yīng),《蒙特利爾議定書》對第二代制冷劑的生產(chǎn)進行了配額限制。而當(dāng)前的第四代氟制冷劑成本,遠高于第三代制冷劑。所以,第三代氟制冷劑將成為未來較長一段時間內(nèi)的主流制冷劑。

    目前,全球范圍內(nèi)的第二代制冷劑,正在被加速淘汰。根據(jù)《蒙特利爾議定書》,自2020年1月1日起,發(fā)達國家第二代制冷劑的生產(chǎn)僅限于對仍存在冷凍和空調(diào)設(shè)備的維修。包括我國在內(nèi)的發(fā)展中國家,已削減35%的第二代制冷劑配額量,目前處于加速削減階段,到2025年將累計削減67.5%,到2030年之后,只保留2.5%的配額量用于維修市場。

    除了上述國際公約的約束,2022年8月,工信部等四部門聯(lián)合發(fā)布了《推進家居產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案》,提出要加快家電制冷劑的環(huán)保替代。如今,我國正處于第三代氟制冷劑(HFCs)對第二代氟制冷劑(HCFCs)的加速更替階段。

    第二代制冷劑被第三代制冷替代,可以從家用空調(diào)的更迭找到佐證。以往,家用的定頻空調(diào)一般采用R22作制冷劑,但現(xiàn)在,新生產(chǎn)的空調(diào)一般采用變頻空調(diào),采用的就是第三代制冷劑R32。

    在“以銷定額”政策的大背景下,第三代制冷劑的配額分配中,產(chǎn)能較大的頭部企業(yè)具有明顯的競爭優(yōu)勢。

    R32方面,截至2021年底,我國R32產(chǎn)能合計為49.9萬噸,前三名分別為巨化股份、東岳集團和山東華安,產(chǎn)能占比分別為26.05%、12.02%和10.02%。R134a方面,截至2021年底,我國R134a產(chǎn)能為38.8萬噸,產(chǎn)能前三名為巨化股份、三美股份和中化太倉,產(chǎn)能占比分別為18.04%、16.75%、10.31%。R125方面,截至2021年底,我國R125產(chǎn)能為36.9萬噸,前三名為東岳集團、三美股份和巨化股份,產(chǎn)能占比分別為15.72%、14.09%、13.55%。

    制冷劑的配額限制分為生產(chǎn)配額和使用配額,生產(chǎn)配額中部分為內(nèi)用配額,生產(chǎn)配額和內(nèi)用配額的差值計為出口配額,配額每年由生態(tài)環(huán)境部制定并公開。

    根據(jù)公開信息,自2013年至2022年,第二代制冷劑生產(chǎn)配額由42.64萬噸,削減至29.28萬噸,隨之削減的還有內(nèi)用配額的占比,2022年第二代制冷劑內(nèi)用占比59%,較2013年減少7%。與此同時,配額向主流產(chǎn)品轉(zhuǎn)移,2022年R22生產(chǎn)配額為22.48萬噸,占比77%,較2013年占比上升5個百分點,生產(chǎn)配額在向出口方面和主流產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。

    “拿到生產(chǎn)配額的企業(yè),也不一定會全部自行使用,相關(guān)企業(yè)會根據(jù)自身的競爭優(yōu)勢和市場需求等情況,決定生產(chǎn)配額的最終用途。所以,生產(chǎn)配額會在企業(yè)之間進行轉(zhuǎn)移,第二代制冷劑的配額買賣,第三代制冷劑市場也會出現(xiàn)。”巨化股份上述負責(zé)人稱。

    數(shù)據(jù)顯示,2022年東岳集團和巨化股份R22生產(chǎn)配額分別為6.62萬噸和5.87萬噸,分別占R22總生產(chǎn)配額的29%和26%,較2013年配額市占率分別同比上漲12%和40%。生產(chǎn)配額向頭部企業(yè)集中,進一步鞏固了頭部企業(yè)的龍頭地位。

    從第二代制冷劑的配額削減過程推測,第三代制冷劑的生產(chǎn)配額同樣會向頭部企業(yè)和主流產(chǎn)品集中。

    新能源成產(chǎn)業(yè)延伸重要方向

    “第三代制冷劑2022年就已經(jīng)不允許新增產(chǎn)能,且今后要按照配額生產(chǎn),而第四代制冷劑目前還在專利保護期。這樣,氟化工企業(yè)只能通過延伸產(chǎn)業(yè)鏈做大做強。”三美股份相關(guān)人士對記者說。

    另外,根據(jù)《蒙特利爾議定書》,第二代制冷劑作為原料用途的生產(chǎn)量不受限制,可作為下游氟聚合物、氟精細化學(xué)品等的原料使用,也可用于其他非ODS用途。這就使得相關(guān)企業(yè)可以充分利用HCFCs現(xiàn)有產(chǎn)能,積極延伸下游產(chǎn)業(yè)鏈。

    據(jù)悉,除了傳統(tǒng)的制冷劑,氟化工產(chǎn)業(yè)種類眾多、特性各異,在汽車、化工、電子電氣、工程、醫(yī)療等領(lǐng)域均可找到適用的材料。近年來,氟化工產(chǎn)品正以其獨特的性能,不斷擴充其市場應(yīng)用空間。據(jù)永和股份公告,目前,PTFE、PVDF、FEP是含氟高分子材料最主要的產(chǎn)品,占據(jù)全球含氟高分子材料市場應(yīng)用量的90%。

    PTFE即聚四氟乙烯,以R22為原料,俗稱“塑料王”,是全球消費量最大的含氟聚合物,產(chǎn)能、產(chǎn)量及需求量均占據(jù)全球氟聚合物市場的50%以上。其中,PTFE憑借優(yōu)異的介電性能,在5G領(lǐng)域擁有廣泛的應(yīng)用,包括高頻覆銅板、射頻電纜和雷達天線板等。

    根據(jù)氟硅材料數(shù)據(jù),2016~2021年,我國PTFE產(chǎn)能從11.6萬噸/年增長到18.8萬噸/年,年均復(fù)合增長率為10.14%;其中2021年產(chǎn)能同比增長24.83%,占全球PTFE產(chǎn)能的60.84%。國內(nèi)的PTFE產(chǎn)能主要集中在東岳集團、中昊晨光、巨化股份等企業(yè)。

    在下游新能源汽車及儲能行業(yè)快速發(fā)展的拉動下,近兩年來,以PVDF、六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰為代表的含氟新能源材料,成為氟化工企業(yè)延長產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級的重要方向。

    PVDF即聚偏氟乙烯,以R142b為原料,被譽為合成樹脂中的“貴金屬”,主要應(yīng)用集中在鋰電、涂料、注塑、水處理膜以及太陽能背板膜等領(lǐng)域。在鋰電市場需求大增的背景之下,作為鋰電正極粘結(jié)劑,電池級PVDF近年來甚至出現(xiàn)供不應(yīng)求局面,供需錯配推動鋰電級PVDF及原材料R142b價格快速上行。

    PVDF火爆的市場行情,也讓企業(yè)的擴產(chǎn)欲望難以抑制。其中,巨化股份2021年新增6500噸電池級PVDF產(chǎn)能;聯(lián)創(chuàng)股份規(guī)劃去年新增PVDF產(chǎn)能5000噸;昊華科技去年新增PVDF產(chǎn)能2500噸;此外,中化藍天、東岳集團、永和股份、東陽光等企業(yè),均有PVDF產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃。

    據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),2019~2021年,我國PVDF產(chǎn)能從6.6萬噸增長到7.4萬噸,年均復(fù)合增長率為5.9%;截至2022年11月,我國PVDF產(chǎn)能為12.8萬噸,較2021年底增長72.97%。

    無機氟化物產(chǎn)品六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰,是電解液的核心原料,受下游新能源汽車及儲能市場快速發(fā)展的影響,六氟磷酸鋰2021年超過50萬元/噸的歷史高價,這也刺激相關(guān)企業(yè)加速擴產(chǎn)。

    近年來,包括巨化股份、三美股份、多氟多、天賜材料等企業(yè)紛紛加碼擴產(chǎn)六氟磷酸鋰。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),2017~2021年,我國六氟磷酸鋰產(chǎn)能從3.62萬噸增長至9.55萬噸,年均復(fù)合增長率為27.45%,而2022年以來,六氟磷酸鋰的產(chǎn)量進入快速攀升階段,已從年初的約1500噸/周,增至年末超過3000噸/周,年產(chǎn)量預(yù)計已達到15萬噸。

    與之呼應(yīng)的是,我國氟化工近年來發(fā)展迅速,已具備包括無機氟化物、氟碳化學(xué)品、含氟聚合物、含氟精細化學(xué)品、氟材料加工等在內(nèi)的完整氟化工產(chǎn)業(yè)鏈,年產(chǎn)值超過1000億元。我國已成為全球最大的氟化工生產(chǎn)和消費國。

    核心原料螢石或受益

    “隨著我國氟化工產(chǎn)能不斷釋放,對螢石資源的需求將持續(xù)提升,預(yù)計我國螢石產(chǎn)品的供需缺口將逐步擴大。”作為下游氟化工企業(yè),永和股份對原料螢石給出判斷。

    螢石,又稱“氟石”,為類“稀土”稀缺資源,我國戰(zhàn)略性礦產(chǎn)。螢石最主要的下游產(chǎn)品是氫氟酸,是氟化工基本化工原料。螢石也是氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的起點。從螢石到氫氟酸,大致生成比例為2.3:1,即每噸氫氟酸單耗螢石2.3噸。

    數(shù)據(jù)顯示,中國螢石資源儲量占全球總儲量的比例約為15%,2021年的產(chǎn)量450萬噸,占世界產(chǎn)量的57.1%,在全球螢石行業(yè)中占據(jù)重要地位。其中,金石資源為國內(nèi)最大的螢石礦生產(chǎn)企業(yè),擁有儲量2700萬噸;永和股份探明螢石保有資源儲量為329萬噸礦石量;中欣氟材儲量大約在60多萬噸左右。

    近年來,為何螢石沒有像其他資源品一樣價格飛漲呢?這主要與現(xiàn)階段下游需求結(jié)構(gòu)有關(guān)。現(xiàn)階段,螢石主要需求仍來自于傳統(tǒng)業(yè)務(wù),如制冷劑,約占到螢石總需求50%左右。前些年,下游氟化工的負利潤配額爭奪戰(zhàn),自然會波及到上游的螢石行業(yè)。

    金石資源相關(guān)負責(zé)人曾對記者表示,“這些年,下游制冷劑企業(yè)為了配額爭奪,都在賠本做買賣。這種情況之下,上游螢石企業(yè)也不好意思漲價。而如今,制冷劑的配額爭奪即將結(jié)束,這為產(chǎn)業(yè)鏈漲價提供了基礎(chǔ)。”

    “我們非??春梦炇鳛橄∪辟Y源會迎來旺盛需求:一方面,隨著全球疫情緩解,經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇,空調(diào)、冰箱等需求有望提振,第三代制冷劑配額和下游廠商格局的基本確定,可能帶來價格回暖;另一方面,新能源、新材料、半導(dǎo)體等對螢石需求的異軍突起,將可能給我們帶來驚喜。”金石資源方面稱。

    據(jù)悉,螢石作為現(xiàn)代工業(yè)的重要礦物原料,還應(yīng)用于新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及國防、軍事、核工業(yè)等領(lǐng)域,包括六氟磷酸鋰,PVDF、石墨負極、光伏面板等,也離不開螢石的下游產(chǎn)品氫氟酸。

    金石資源曾在定期報告中指出,根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)測算,到2025年新能源對螢石需求將達到150萬~200萬噸,2030年更是可能超過500萬噸。而目前全球每年螢石總產(chǎn)量僅700萬~800萬噸,新能源或有可能取代傳統(tǒng)的制冷劑需求,成為螢石的最大需求領(lǐng)域。

    “近幾年來,隨著新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的異軍突起,帶動螢石下游含氟材料強勁增長,進而帶動螢石新增需求,并進一步提升螢石不可替代的戰(zhàn)略性資源地位。”巨化股份稱。

    另據(jù)百川盈孚測算,2021年我國酸級螢石總需求約為367.5萬噸,其中制冷劑對酸級螢石需求占169.6萬噸,占比46.1%。酸級螢石終端需求新能源占比9.8%,電子占比11.4%。到2025年,預(yù)計新能源的強勢增長,將帶來我國終端用于新能源的螢石需求增長至109萬噸,其中大部分新增需求(85%)來自于鋰電材料。

    從供應(yīng)來說,金石資源近日在接受調(diào)研時指出,“從自身體會來說,監(jiān)察越來越嚴(yán)格,這已經(jīng)常態(tài)化。包括近期的漲價,也受供給端緊縮較大影響,并且我們覺得這不是一個短期的因素。安全、環(huán)保、準(zhǔn)入政策等供給端的壓力如果再疊加需求端的變化,影響會更加明顯。從我們的理解來說,安全環(huán)保這些措施只會越來越嚴(yán),不太可能會放松。”

    伴隨著供應(yīng)收縮和需求增長,國內(nèi)螢石的庫存正在快速下降。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示,2022年三季度,螢石庫存高達15萬噸,而到了四季度末,已降至9萬多噸,降幅高達40%。

    業(yè)內(nèi)人士表示,第三代制冷劑配額的落地,將會扭轉(zhuǎn)制冷劑企業(yè)賠本搶份額的怪象,產(chǎn)業(yè)的價值回歸是大勢所趨,這為螢石漲價提供條件。同時,隨著傳統(tǒng)需求的復(fù)蘇和新能源領(lǐng)域的拉動,市場對螢石下游產(chǎn)品氫氟酸的需求不斷增長,產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來景氣周期。

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