國企改革四條路徑加速推進 股權激勵或成下階段亮點

    ■本報見習記者 吳曉璐

    今年以來，國企改革進入深水區(qū)，隨著國企并購重組案例增多，國企改革逐漸呈現(xiàn)出四條主要路徑，包括強強聯(lián)合的同業(yè)橫向合并、產業(yè)鏈上下游的整合、服務產業(yè)和經濟發(fā)展的專業(yè)化整合和央地重組。

    統(tǒng)計顯示，黨的十八大以來，已經先后有21組39家企業(yè)陸續(xù)開展重組整合工作，國務院國資委直接監(jiān)管的企業(yè)數(shù)量由2012年年初的117戶調整至百戶以內。

    據(jù)記者統(tǒng)計，今年以來，逾400家上市國有企業(yè)實施了并購重組。前海開源基金首席經濟學家楊德龍對《證券日報》記者表示，今年國企并購重組的案例增多，主要是同行業(yè)橫向或者產業(yè)鏈上下游的兩類并購重組增加，這些并購方式有利于提高企業(yè)運行效率，形成協(xié)同效應，增強相關公司的市場競爭力。“如南北船合并，強強聯(lián)合可以提高企業(yè)在國際上的競爭力，中國國電和神華集團的重組，實現(xiàn)了煤電一體化運營和做強做大。”

    今年6月份，中國寶武對馬鋼集團實施重組，安徽省國資委向中國寶武無償劃轉馬鋼集團51%的股權。此后，云南貴研鉑業(yè)和錫業(yè)股份兩國企發(fā)布變更實控人公告，為央企收編地方國企再添新案例。上述央地重組案例也是國企重組的第三條路徑。

    此外，中國鐵塔通過整合三大電信運營商的鐵塔以及附屬資源等服務產業(yè)和經濟發(fā)展的專業(yè)化整合，也成為國企改革第四種路線。

    在國企改革中，資本市場也成為重要陣地。11月8日，國務院國資委公布《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》（簡稱《操作指引》），提出擬混改企業(yè)主要通過產權市場、股票市場等市場化平臺引進非公有資本投資者，以公開、公平、公正的方式進行。

    “通過資本市場，股權轉讓流程相對簡單，資產定價也比較清晰。”中泰證券首席經濟學家兼研究所所長李迅雷對《證券日報》記者表示。

    楊德龍表示，國企改革過程中，資本市場扮演了重要角色。多數(shù)國企都是上市公司，在國企改革過程中，必須有資本市場的配合。

    近日，國資委正在研究制定國有企業(yè)改革三年行動方案。對于下一步國企改革的方向，李迅雷認為，首先大方向還是要做強做大做優(yōu)國企，混改案例可能增多；其次，跟國計民生相關的行業(yè)可能會得到政策扶持，僵尸企業(yè)將被逐漸淘汰；另外，對國企業(yè)務骨干的股權激勵會增多，“做得好的國企，股權安排也是比較合理的，股權設計方面還是很重要的。”

    《操作指引》也提出，中央企業(yè)控股上市公司應按照證監(jiān)會和國資委有關規(guī)定規(guī)范實施股權激勵，建立健全長效激勵約束機制，充分調動核心骨干人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的積極性。

    11月11日，國務院國資委發(fā)布《關于進一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權激勵工作有關事項的通知》，從科學制定股權激勵計劃、完善股權激勵業(yè)績考核、支持科創(chuàng)板上市公司實施股權激勵和健全股權激勵管理體制四方面，對股權激勵做出具體要求。

    “采取股權激勵的方案，把國企和管理者的利益綁定在一起，使管理者更有動力把企業(yè)做好。”楊德龍如是說。