1年期和5年期以上利率均與上月持平 明年LPR料存較大下行空間

    全國銀行間同業(yè)拆借中心20日公布的數(shù)據(jù)顯示，1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為4.15%，5年期以上LPR為4.80%，均與上月持平。對(duì)此，專家表示，未來中期借貸便利（MLF）利率或經(jīng)歷“小步慢走”的下調(diào)過程，并帶動(dòng)1年期LPR下行，從而切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。此次LPR按兵不動(dòng)有望打開2020年春節(jié)前的降準(zhǔn)空間。

    LPR利率保持穩(wěn)定

    東方金誠首席宏觀分析師王青表示，作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)，12月央行兩次開展1年期MLF操作的利率均持平于3.25%。這意味著本次LPR報(bào)價(jià)過程中，商業(yè)銀行未下調(diào)加點(diǎn)幅度。商業(yè)銀行加點(diǎn)主要考慮銀行資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平和信貸市場(chǎng)供需狀況。

    民生銀行首席研究員溫彬表示，從外部看，美聯(lián)儲(chǔ)暫停減息降低了我國降息的必要性；從內(nèi)部看，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）仍處高位，且本月央行續(xù)做MLF利率保持不變，因此LPR利率保持穩(wěn)定。

    新網(wǎng)銀行首席研究員、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼稱：“由于MLF利率下調(diào)，11月20日的1年期、5年期以上LPR均下調(diào)5基點(diǎn)，日前7天期央行逆回購利率也已下降5基點(diǎn)。整體市場(chǎng)利率已在下行，再下調(diào)LPR的必要性不是很大。”他進(jìn)一步認(rèn)為，跨年期間，利率即資金成本是否下行的重要性不是特別大，市場(chǎng)更關(guān)注流動(dòng)性能否得到及時(shí)補(bǔ)充。

    中信證券固定收益首席分析師明明表示，本月保持LPR不變是一個(gè)必然選擇，一是銀行利差壓降較為困難；二是恰逢年底，銀行流動(dòng)性和存款存在一定壓力。

    預(yù)計(jì)明年LPR會(huì)呈階梯式下行

    專家認(rèn)為，未來公開市場(chǎng)操作利率或繼續(xù)下調(diào)，從而引導(dǎo)LPR進(jìn)一步下降。因此，明年LPR仍有較大下行空間。

    “預(yù)計(jì)明年LPR會(huì)呈階梯式下行。”光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰稱。

    交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，采用LPR新報(bào)價(jià)機(jī)制后，加點(diǎn)幅度以及MLF利率下調(diào)共同推動(dòng)LPR已回落16基點(diǎn)，預(yù)計(jì)2020年LPR還將下行25至30基點(diǎn)。

    王青認(rèn)為，未來MLF利率還將經(jīng)歷“小步慢走”式的持續(xù)下調(diào)過程，將帶動(dòng)1年期LPR走出更大幅度的下行，從而切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，為基建及制造業(yè)投資提供重要支撐。主要針對(duì)居民房貸的5年期以上LPR，預(yù)期也將保持下行態(tài)勢(shì)，但幅度或遜于1年期LPR。

    春節(jié)前料實(shí)施降準(zhǔn)

    專家表示，12月LPR未下調(diào)，有望為明年年初降準(zhǔn)拓展空間。

    溫彬認(rèn)為，從下階段看，要實(shí)現(xiàn)降低社會(huì)融資成本的政策目標(biāo)，仍需增強(qiáng)貨幣政策的靈活性。明年初有進(jìn)一步降準(zhǔn)的空間和必要，從而降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行降低LPR報(bào)價(jià)。

    在王青看來，下一步為激勵(lì)商業(yè)銀行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)，提升其放貸能力，央行除了將下調(diào)MLF利率，加大公開市場(chǎng)操作力度，帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)利率震蕩下行，降低商業(yè)銀行平均邊際資金成本外，明年還可能再實(shí)施2至3次、共計(jì)1.5個(gè)至2.0個(gè)百分點(diǎn)左右的普遍降準(zhǔn)。其中，春節(jié)前可能會(huì)降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，這同時(shí)可起到緩解季節(jié)性資金壓力的作用。

    中國銀行研究院研究員李義舉表示，預(yù)計(jì)明年年初貨幣政策將加大逆周期調(diào)節(jié)力度以應(yīng)對(duì)信貸需求的上升，操作將更偏向?qū)捤?。一是貨幣政策?huì)更傾向于推出定向的制造業(yè)中長(zhǎng)期融資支持政策，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目的支持程度，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)；二是未來貨幣政策將注重引導(dǎo)LPR利率，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，促進(jìn)融資成本下降。

    “降準(zhǔn)可以釋放流動(dòng)性，為春節(jié)前市場(chǎng)資金面平穩(wěn)提供支撐，還可以顯著降低銀行的資金成本，提供中長(zhǎng)期穩(wěn)定資金。”董希淼稱。